【国信机械丨财报点评】鼎阳科技:国内需求短期承压,海外收入增速回升

（以下内容从国信证券《【国信机械丨财报点评】鼎阳科技:国内需求短期承压,海外收入增速回升》研报附件原文摘录）
　　财报点评 内容选自2023年10月27日发布的鼎阳科技2023年三季度财报点评《国内需求短期承压，海外收入增速回升》 01 2023年前三季度营业收入同比增长30.76%，归母净利润同比增长18.40% 公司2023年前三季度实现营收3.49亿元，同比增长30.76%；归母净利润1.19亿元，同比增长18.40%；扣非归母净利润1.19亿元，同比增长29.63%，若剔除利息收入影响，扣非归母净利润同比增长45.17%。单季度来看，2023年第三季度公司实现营收1.15亿元，同比增长10.91%；归母净利润0.36亿元，同比降低19.06%；扣非归母净利润0.33亿元，同比降低17.68%。第三季度收入增速放缓，主要系国内经济环境下市场需求承压，国内收入增速回落。2023年前三季度公司毛利率/净利率分别为61.62%/34.06%，同比变动+4.02/-3.56 pct，产品高端化带动毛利率进一步提升。2023年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为15.44%/4.30%/15.59%/-9.16%，同比变动+0.77/+0.59/+2.75/+3.29 pct，研发和财务费用率提升主要系积极加大研发投入，利息收入同比减少。 02 产品高端化持续推进，海外收入增速回升 分产品档次来看，2023年前三季度高端产品收入同比增长59.81%，收入占比20.98%，同比提升3.53 pct。以价格来划分，前三季度销售单价1万元/台以下的产品收入同比增长10.66%，1万元/台以上的产品收入同比增长55.28%，其中3万元/台以上的产品收入同比增长100.91%，5万元/台以上的产品收入同比增长212.54%，高端产品收入快速增长。分地区来看，2023年前三季度公司海外收入同比增长21.29%，增速企稳回升；国内收入同比增长48.37%，保持较高水平，其中国内射频微波类产品收入同比增长76.36%，延续高增长态势。从新产品来看，公司近年来发布多款高端新产品，包括4GHz带宽/12-bit高分辨率数字示波器、40GHz射频微波信号发生器、26.5GHz频谱分析仪、26.5GHz矢量网络分析仪等，实现全产品线高端化，已进入批量销售阶段。 03 风险提示 新产品拓展不及预期；国产替代不及预期；中美贸易摩擦风险 04 投资建议 公司是国内通用电子测量仪器行业领先企业，所处行业空间大增长稳，在产业升级及自主可控大趋势下加速崛起，受益政策推动国产替代进一步提速，未来成长空间广阔。考虑到行业需求短期承压，并且公司加大费用投入，我们下调盈利预测至2023-2025年归母净利润为1.67/2.33/3.08亿元（前值2.00/2.80/3.71亿元），对应PE为43/31/23倍，维持“买入”评级。 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明 本订阅号（微信号：吴双机械研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（机械行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（机械行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 国信机械团队，专注基本面研究，欢迎交流！ 吴双：首席分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980519120001），全行业覆盖。重点覆盖检测服务、核心零部件、电子测量仪器、核电装备/注塑装备/泵阀装备等。 田丰：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980522100005），负责工业自动化、X射线、仪器仪表、机器视觉等。 年亚颂：联系人，负责核电装备、光伏装备等。 李雨轩：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980521100001），负责检测服务/工业气体、人形机器人。 王鼎：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980520110003），负责通用装备。 长按识别二维码关注我们

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