【国信机械丨财报点评】佳电股份:前三季度归母净利润同比增长18%,持续加大研发投入

（以下内容从国信证券《【国信机械丨财报点评】佳电股份:前三季度归母净利润同比增长18%,持续加大研发投入》研报附件原文摘录）
　　财报点评 内容选自2023年10月26日发布的佳电股份2023年三季报点评《前三季度归母净利润同比增长18%，持续加大研发投入》 01 2023年前三季度收入同比增长13.01%，归母净利润同比增长18.11%。 公司2023年前三季度实现营收30.37亿元，同比增长13.01%；归母净利润2.83亿元，同比增长18.11%。单季度看，2023年第三季度实现营收9.34亿元，同比下降3.99%；归母净利润0.83亿元，同比下降4.51%。2023年前三季度公司毛利率/净利率分别为22.97%/9.32%，同比变动+0.08/+0.40个pct；2023年第三季度毛利率/净利率分别为23.48%/8.93%，同比变动+2.44/-0.05个pct。费用端，2023年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为6.20%/3.08%/2.16%/-0.17%，同比变动-0.64/-0.70/+1.13/+0.21个pct，研发投入持续增加。 02 高效节能成为电机行业发展共识，能效升级推动龙头份额提升 从需求侧看，国家“双碳”目标推进下游行业大力减排，高能效电机节能效果显著，已成为行业发展共识；从供给侧看，国内多次更新强制性国家标准《电动机能效限定值及能效等级》，提高最低电机能效标准，且工信部政策文件提出2023年高效节能电机年产量达到1.7亿千瓦，2025年新增高效节能电机占比达到70%以上，据此测算节能电机行业2023-2025年有望保持20%以上的增长。受益能效升级趋势，佳电股份/南阳防爆近5年收入CAGR达20%+/13%+，行业龙头企业增速远高于电机行业增速。 03 并购哈电动装增强三代核电竞争力，四代核电打开更打成长空间 公司拟收购哈电动装51%股权，哈电动装是国内三代核电主泵龙头，华龙一号主泵市占率近50%，CAP1000系列主泵占据绝对份额，佳电股份系核电电机领域龙头，市占率约80%，公司收购哈电动装后，进一步增强公司在三代核电设备方面竞争力，未来有望充分受益三代核电批量建设。四代核电方面，高温气冷堆因其有更高安全性、可用于制氢等优势发展快速，公司作为主氦风机核心供应商占据70%以上份额，未来有望打开更大成长空间。 04 风险提示 下游需求不及预期；核电进展不及预期，原材料价格波动风险 05 投资建议 公司作为特种电机及3/4代核电主泵/主氦风机龙头，有望充分受益电机能效升级以及3/4代核电发展，考虑当前国内经济复苏低于预期，我们下调2023-25年归母净利润至3.96/4.81/5.85亿元（前值为4.42/5.63/6.88），对应PE值15/12/10倍，考虑并购后2023-25年备考归母净利润为4.40/5.27/6.54亿元，对应PE值13/11/9倍，维持“买入”评级。 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明 本订阅号（微信号：吴双机械研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（机械行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（机械行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 国信机械团队，专注基本面研究，欢迎交流！ 吴双：首席分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980519120001），全行业覆盖。重点覆盖检测服务、核心零部件、电子测量仪器、核电装备/注塑装备/泵阀装备等。 田丰：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980522100005），负责工业自动化、X射线、仪器仪表、机器视觉等。 年亚颂：联系人，负责核电装备、光伏装备等。 李雨轩：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980521100001），负责检测服务/工业气体、人形机器人。 王鼎：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980520110003），负责通用装备。 长按识别二维码关注我们

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