【业绩点评 | 盛新锂能:锂矿如期投产,盈利改善可期】国君有色于嘉懿

（以下内容从国泰君安《【业绩点评 | 盛新锂能:锂矿如期投产,盈利改善可期】国君有色于嘉懿》研报附件原文摘录）
　　报告导读 公司业绩受锂矿价格下跌滞后锂盐价格影响，后续锂矿自给量提升有望改善业绩。 国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/兰洋 投资要点 维持“增持”评级。公司23Q3营收18.70亿元（同比-37.77%，环比-5.26%），归母净利润4.83亿元（同比-63.68%，环比+226.95%），扣非归母净利润0.12亿元（同比-99.12%，环比-92.20%）。业绩符合预期。考虑到2023年锂价下跌趋势与速度，下修预测公司2023-2025年EPS分别至2.37/2.51/3.24元（原2.91/3.24/4.44元）。参考行业平均估值和公司自给锂矿提升带来的成长性溢价，给予2024年12.8倍PE估值，维持目标价32.12元，维持“增持”评级。 锂盐价格跌速快于锂矿跌速，高价库存对业绩造成压力。公司尚未实现完全锂矿自给，仍需外购锂矿进行锂盐生产。而锂矿受售价机制影响，2023年以来均滞后于锂盐价格变化。根据SMM，电池级碳酸锂3个月跌幅为42.3%，而锂精矿跌幅为31%。下跌趋势中，高价采购的锂矿对公司成本提升，进而对业绩造成压力。 萨比星精矿运返回国，自有锂资源持续提升。公司萨比星矿山项目进展顺利，锂精矿已陆续运回国内。自有锂资源持续提升，长期来看，受锂价波动而造成的业绩压力影响有望实现改善。 印尼锂盐项目进展顺利，远期规划指引接近翻倍增长。公司现有锂盐年产能7万吨，包含4.5万吨氢氧化锂和2.5万吨碳酸锂，目前新增印尼盛拓6万吨/年锂盐项目稳步建设中，远期公司锂盐年产能指引超13万吨，产能接近翻倍扩张。 风险提示：新能源汽车销量不及预期。扩产项目投产进度不及预期。 法律声明 本公众订阅号(微信号: ysjsyj )为国泰君安证券研究所有色金属与新材料研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人于嘉懿具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880522080001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。 国君有色与新材料于嘉懿团队 于嘉懿/021-38038404/有色首席分析师 宁紫微/021-38038438/有色资深分析师 刘小华/021-38038434/有色高级分析师 兰洋/021-38031027/有色分析师

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