【业绩点评 | 金力永磁:技术强化高开工,业绩拐点或现】国君有色于嘉懿

（以下内容从国泰君安《【业绩点评 | 金力永磁:技术强化高开工,业绩拐点或现】国君有色于嘉懿》研报附件原文摘录）
　　报告导读 产品跌价拖累公司业绩，但公司核心技术构筑自身竞争力，业绩韧性凸显。未来电动车/风电/机器人需求延续增长，公司作为行业龙头有望率先受益。 国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/兰洋 投资要点 维持“增持”评级，目标价19.78元。考虑到钕铁硼价格波动的影响，下修预测公司2023/2024年EPS至0.61/0.79元（原0.83/1.11元，新增2025年EPS预测1.01元），参照稀土、磁材行业可比公司估值，给予2024年25倍PE，下修目标价至19.78元，维持“增持”评级。 产量延续增长，钕铁硼跌价拖累公司业绩。前三季度公司营收50.5亿元，同比-3%，归母净利4.94亿元，同比-28%，扣非归母净利4.38亿元，同比-9%；其中Q3归母净利1.62亿元，环比-27%，扣非归母净利1.5亿元，环比-9%。价格：前三季度钕铁硼(45SH牌号)均价33.5万元/吨，同比-30%；产量：前三季度成品产量约1.1万吨，同比+15%，业绩整体符合预期，公司产量增长一定程度对冲跌价影响。 晶界渗透占比提升，技术领先铸就核心竞争力。公司构建以晶界渗透为核心的技术体系，超高牌号产品比重持续提升。前三季度公司研发费用2.6亿元，晶界渗透产品产量9364吨，占比高达85%，投入产出均处于行业领先地位。凭借核心技术与快速响应能力，公司掌握下游各领域龙头客户资源，订单及业绩保障能力强。 需求回暖可期，公司作为行业龙头率先受益。风电：单耗已降至低位，随着风电装机量提升，需求回暖可期；电动车：多电机趋势强化，未来单车磁材用量有望提升；人形机器人：单台机器人磁组件价值量较高，随着24-25年人形机器人订单放量，公司业绩有望显著增厚。 风险提示：下游需求不及预期，稀土原材料价格剧烈波动。 法律声明 本公众订阅号(微信号: ysjsyj )为国泰君安证券研究所有色金属与新材料研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人于嘉懿具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880522080001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。 国君有色与新材料于嘉懿团队 于嘉懿/021-38038404/有色首席分析师 宁紫微/021-38038438/有色资深分析师 刘小华/021-38038434/有色高级分析师 兰洋/021-38031027/有色分析师

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