【业绩点评 | 宝武镁业:盈利能力得到改善,业绩环比提升】国君有色于嘉懿

（以下内容从国泰君安《【业绩点评 | 宝武镁业:盈利能力得到改善,业绩环比提升】国君有色于嘉懿》研报附件原文摘录）
　　报告导读 在镁价下跌的趋势中，公司业绩做到逆势环比改善，降本扩量对业绩做出贡献。 国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/兰洋 投资要点 维持“增持”评级。公司2023Q3营收20.30亿元（同比-5.27%，环比+10.42%），归母净利润0.86亿元（同比+12.77%，环比+21.78%），扣非归母净利润0.76亿元（同比+14.66%，环比+16.25%）。业绩符合预期。考虑到2023年镁价下行趋势，下修预测公司2023/2024/2025年EPS分别至0.8/1.44/2.22元（原1.04/1.61/2.41元）。参考行业平均估值和公司深加工产能扩张带来的成长溢价，给予2024年19.24倍PE估值，下调目标价至27.7元（原30.78元），维持“增持”评级。 镁价下跌，业绩逆势上涨。根据SMM，23Q3原镁价格为2.24万元/吨（同比-7%，环比-3%），而公司业绩均实现同比环比上涨。青阳30万吨原镁项目预计23年底投产，将对24年原镁自给比例起到进一步提升作用。 自上而下一体化布局，扩量降本逐步推进。公司拥有白云石矿产资源，提供原镁原料。以及拟在兰州市永登县投建年产30万吨高品质硅铁合金项目，对原镁成本实现进一步降低。随着各地新扩能达产以后，公司能够达到50万吨原镁和50万吨镁合金的规模，较当前产能实现翻倍以上扩张。 应用广拓展，需求空间可期。2023年来，公司成功开发汽车的仪表盘支架、座椅支架及试制大型汽车结构件。除此以外，公司持续加大与相关建筑建设类央企的合作，推动镁合金建筑模板的示范化应用。 风险提示：煤炭、硅铁价格上涨。公司新建项目进度不及预期。 法律声明 本公众订阅号(微信号: ysjsyj )为国泰君安证券研究所有色金属与新材料研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人于嘉懿具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880522080001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。 国君有色与新材料于嘉懿团队 于嘉懿/021-38038404/有色首席分析师 宁紫微/021-38038438/有色资深分析师 刘小华/021-38038434/有色高级分析师 兰洋/021-38031027/有色分析师

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