船东提价奏效,集运指数EC高开高走

（以下内容从一德期货《船东提价奏效,集运指数EC高开高走》研报附件原文摘录）
　　作者：车美超/F0284346、Z0011885/ 辅助研究员：张怡婷/F03088168/ 一德期货宏观分析师 核心观点 上周五（10月27日）公布的SCFI指数欧线运价超预期涨超30%，船东11月涨价行为已经显现在本周即期市场订舱价格中，为今日（10月30日）EC期价高开高走主要原因。截至收盘，主力合约EC2404收于794点，涨幅4.19%。 10月30日，上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）欧洲航线报607.05点，终结连续十周下跌，环比反弹1.65%。因该指数反应上周实际集装箱运价的结算价格，具有滞后性，因此今日（10月30日）公布的SCFIS指数（欧线）涨幅低于SCFI指数（欧线）。上周公布的SCFI指数欧线价格大幅反弹走势将在下周的SCFIS指数中体现。 鉴于12月圣诞节将提振欧洲需求，而上海-欧洲途径苏伊士运河航线通航时长通常为30-35天，考虑到近期地缘政治问题可能会对航线和通航时间产生影响，因此11月中旬前将面临集中出货需求。再加上船东持续减航控制运力令欧线出现满仓迹象，对运价形成支撑。但因欧洲需求延续疲软，今年圣诞节欧洲需求或将弱于往年。在当前供应过剩局面下，运价上涨难以得到有效支撑，在11月中旬集中出货后或将重回下行走势。 马士基、赫伯罗特、达飞三家船东对明年EU ETS碳税出台“排放附加费”，以TEU为单位，预计费用在7欧元至105欧元之间。该费用是否落实在航线运价中还有待船东公司进一步落实。 以现货和期货价格折算率计算，SCFI欧洲航线价格769美元/TEU，对应期货标的指数790点，估值接近当前期价。策略上，在主力合约842.5点以下我们维持空头思路不变，投资者可等待反弹后逢高做空的机会。套利方面，前期EC2404-EC2408正套组合可继续持有。 报告正文 1. 集运指数（欧线）期货行情回顾 1.1 10月30日行情简评 10月30日，集运指数（欧线）期货高开高走，近月合约涨幅较大。EC开盘快速走高，午后高位窄幅震荡。主力合约EC2404表现最强，收于794点，涨幅4.19%。以今日最新公布的上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）欧洲航线报价607.05点计算，基差进一步走阔。 1.2 资金表现 受上期所限仓影响，EC成交量延续萎缩。10月30日，主力04合约成交量收缩至203807手，持仓量小幅减少104手至65651；次主力06合约成交量大幅和持仓量同时放量，成交量增加3647手至12066手，持仓量增长331手至23497手，显示部分主力合约移仓至次主力合约。 由今日（10月30日）主力合约价量关系来看，开盘以多头进场拉动价格上涨。EC主力合约前20名会员成交及持仓数据显示，10月30日净多持仓增加77手至38276手，净空持仓增加392手至39236手，多空同增，显示多空博弈加剧，整体来看，净空占优说明看空预期仍然偏强。 2. 基本面分析 2.1 SCFIS终结回落小幅反弹 10月30日，上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）欧洲航线报607.05点，终结连续十周下跌，环比反弹1.65%。因该指数反应上周实际集装箱运价的结算价格，具有滞后性，而上周五公布的SCFI指数反应的是本周即期市场价格，因此今日（10月30日）公布的SCFIS指数（欧线）涨幅远低于SCFI指数（欧线）。上周公布的SCFI指数欧线价格大幅反弹走势将在下周的SCFIS指数中体现。 10月30日，北方国际集装箱运价指数(TCI)持续小幅反弹，报780.97点，环比增长1.99%，增幅小幅扩张；欧洲航线运价指数小幅攀升，报352.48点，为近一个月以来新高，环比增速0.4%。 2.2 全球运力情况 10月30日，全球运力2809万TEU，欧洲航线运力43.85万TEU，较上周五减少4129 TEU，较昨日减少685TEU。细分船东来看，马士基减少2.5万TEU，运力减少最多，其次是达飞减少2378TEU，地中海航运意外增加2.5万TEU，其他主要航运公司运力水平与前一周持平。 在船东运力不断减少的情况下，全球闲置运力持续攀升。上周闲置运力均值上升至83.7万TEU，占当前集装箱运力的2.98%，其中单日最高至87.3万TEU，接近去年10月的90万TEU水平。欧线主要船型17000+TEU超巴拿马型集装箱船闲置运力持续增长，涨至9.5万TEU，约占该船型整体运力的2.2%。 2.3 三大船东公布明年亚欧航线碳税附加费参考价 从明年1月1日起，欧盟排放交易体系（EU ETS）将适用于所有进出欧盟或在欧盟水域内运营的船舶。受ETS影响，各船东合规运营成本被迫提高，预计船东将以一种新增附加费的形式转嫁给货代货主企业。航运巨头马士基、赫伯罗特、达飞三大船东率先公布了这一新增附加费的参考水平，以TEU为单位，预计费用在7欧元至105欧元之间。预计所有船东将在碳税法规生效前至少30天公布欧盟ETS将征收的实际附加费。 马士基预估远东-北欧航线的干集装箱收费70/FEU，冷藏集装箱收费105欧元/FEU；北美-地中海的干集装箱收费66/FEU，冷藏集装箱收费91欧元/FEU；回程费用干集装箱收费91/FEU，冷藏集装箱收费137欧元/FEU。 赫伯罗特表示，未来将按季度对EU ETS费用进行调整。具体收费情况：亚洲-北欧航线的干集装箱收费12欧元/TEU，冷藏集装箱收费31欧元/TEU；东亚至南欧航线的干集装箱收费7欧元/TEU，冷藏集装箱收费16欧元/TEU；大西洋航线的干集装箱收费9欧元/TEU，冷藏集装箱收费16欧元/TEU；欧洲-非洲航线的干集装箱收费17欧元/TEU，冷藏集装箱收费29欧元/TEU。 达飞以欧盟90欧元/吨的碳价对干集装箱和冷藏集装箱收费进行计算：亚洲-北欧的干集装箱收费25欧元/TEU，冷藏集装箱收费40欧元/TEU；欧洲-北美航线的干集装箱收费43欧元/TEU，冷藏集装箱收费65欧元/TEU。 3. 集运即期市场涨价落地，对EC期价形成支撑 上周五公布的SCFI指数欧线运价超预期涨超30%，船东11月涨价行为已经显现在本周即期市场订舱价格中，为今日EC期价高开高走主要原因。 10月30日，上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）欧洲航线报607.05点，终结连续十周下跌，环比反弹1.65%。因该指数反应上周实际集装箱运价的结算价格，具有滞后性，因此今日公布的SCFIS指数（欧线）涨幅低于SCFI指数（欧线）。上周公布的SCFI指数欧线价格大幅反弹走势将在下周的SCFIS指数中体现。 鉴于12月圣诞节将提振欧洲需求，而上海-欧洲途径苏伊士运河航线通航时长通常为30-35天，考虑到近期地缘政治问题可能会对航线和通航时间产生影响，因此11月中旬前将面临集中出货需求。再加上船东持续减航控制运力令欧线出现满仓迹象，对运价形成支撑。但因欧洲需求延续疲软，今年圣诞节欧洲需求或将弱于往年。在当前供应过剩局面下，运价上涨难以得到有效支撑，在11月中旬集中出货后或将重回下行走势。 马士基、赫伯罗特、达飞三家船东对明年EU ETS碳税出台“排放附加费”，以TEU为单位，预计费用在7欧元至105欧元之间。该费用是否落实在航线运价中还有待船东公司进一步落实。 本周即期市场大幅涨价，但以现货和期货价格折算率计算，SCFI欧洲航线价格769美元/TEU，对应期货标的指数790点，估值接近当前期价。策略上，在主力合约842.5点以下我们维持空头思路不变，投资者可等待反弹后逢高做空的机会。套利方面，受现货价格更快上涨的影响，EC2404和EC2408价差继续收窄但仍处于无套利区间下限，前期EC2404-EC2408正套组合可继续持有。 编辑：王琰 审核：寇宁/F0262038、Z0002132/ 复核：何牧 报告制作日期：2023年10月30日 投资咨询业务资格：证监许可[2012]38号 免 责 声 明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。 " 菁菁的暖心推荐

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