【招商电子】思特威:Q3营收及归母净利同环比改善,主要系手机业务增长、降本增效落地

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　点击招商研究小程序查看PDF报告原文 公司10月28日公告三季报，2023年前三季度实现营收17.73亿元，同比+7.16%；归母净利润-0.65亿元，同比-57.17%；扣非归母净利润-0.60亿元，同比+22.43%。我们点评如下： Q3收入同环比提升，归母净利润实现扭亏。23前三季度实现营收17.73亿元，同比+7.16%；归母净利润-0.65亿元，同比-57.17%；扣非归母净利润-0.60亿元，同比+22.43%。毛利率18.30%，同比-7.77pct；净利率-3.69%，同比-1.18pct。23Q3单季度收入7.00亿元，同比+8.58%/环比+13.22%；归母净利润0.01亿元，同比+101.85%/环比+102.13%；扣非归母净利润0.04亿元，同比+105.25%/环比+110.39%。毛利率20.24%，同比-2.19pct/环比+5.23pct；净利率0.12%，同比+7.36pct/环比+6.70pct。公司收入同比增长主要系手机CIS产品在客户端推广顺利，收入快速成长；利润率环比增长明显，主要系公司积极实行降本增效策略，主动降低负债，财务/销售/管理/研发费用率同环比改善。 Q3公司手机业务高速成长，降本增效成效显著。分业务来看，公司手机业务客户及项目拓展顺利，50M的高端CIS产品在客户端稳步推进，同时中低阶手机产品也在持续迭代，受益于手机产业链库存去化、消费电子景气度回升及下游大客户新品拉货，预计手机业务Q3继续实现同比高增长。今年前三季度安防下游需求仍未见明显复苏，但公司在安防市场的份额及地位依旧稳固。公司推进降本增效，一方面持续推进晶圆制造国产化，晶合等国内晶圆厂的合作占比不断提升，晶圆制造成本不断下行；另一方面从年初开始推进降费，Q3已有明显成效，各项费用率明显降低。 展望Q4及未来，高端手机产品持续放量，安防业务有望迎来边际复苏，经营趋势整体向好。公司高端CIS新品在手机端客户导入顺利，中低阶产品亦在升级，有望受益于大客户拉货，我们预计公司明年在手机市场的份额将持续提升。此外安防业务进入Q4传统旺季，有望迎来边际复苏。汽车电子业务产品持续迭代，同时与国内主流车厂加强合作，关注后续汽车业务客户导入及订单进展。此外公司拟3000-5000万元回购股份，用于员工持股计划或股权激励，彰显未来发展信心。 给予“增持”投资评级。公司智慧安防业务Q4有望迎来边际复苏，手机高端产品持续放量。中长期来看，公司有望持续受益于安防领域高清化、智能化趋势，同时手机及汽车电子产品中长期成长空间广阔，有望打造第二成长极。我们预测23-25年营收为 亿，归母净利润为 亿，对应EPS 为 元，对应当前股价PE为 倍，给予“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，技术迭代风险，宏观经济及政策风险。 团队介绍 鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，15年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。 团队成员：曹辉、王恬、程鑫、谌薇、涂锟山、王虹宇、赵琳。 团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。 投资评级定义 股票评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 重要声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）