【银河机械鲁佩】公司点评丨科新机电 (300092):公司业务稳步发展,期待新产能落地

（以下内容从中国银河《【银河机械鲁佩】公司点评丨科新机电 (300092):公司业务稳步发展,期待新产能落地》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 在手订单充足保障业绩增长，毛利略有下降主要系部分高端原材料增加，后随规模效应有望逐步修复。 2. 国内外利好叠加，石油炼化与天然气装备收入得到提升。 3. 核电装机量逐年增加，新燃料运输容器市场前景广阔。 4. 乏燃料后处理长坡厚雪，看好乏燃料运输容器未来市场空间。 5. 切入氢能赛道，开辟新的利润增长点。 6. 募投项目扩建产能将逐步达产，为后续业绩增长提供支撑。 核心观点 事件： 公司发布2023年第三季度报告，第三季度实现营收3.97亿元，同比增长37.67%。扣非归母净利润0.45亿元，同比增长48.65%。2023年前三季度公司实现营收11.68亿，同比增加44.67%，扣非归母净利润1.34亿，同比增长57.79%。 核心观点： 在手订单充足保障业绩增长，毛利略有下降主要系部分高端原材料增加，后随规模效应有望逐步修复。截至三季度末公司经营性现金流净额为负7329万，年初为7018万，主要受到公司新签订单增加影响，公司上游主要为钢材企业付款周期短，下游为化工企业付款周期长，导致了经营现金流有正转负，后期随着产品发货、利润增加，预计经营性现金流将得到修复。毛利率为22.93%较去年同期有所下降，主要是公司在提升产品附加值过程中，原材料价格上升所致，虽然毛利率有所下降但纯利润增加，后续随着高附加值产品销量增加，预计毛利率将会逐步恢复。截止23年6月末，在手订单21亿元，其中新能源类占比约30%以上，天然气化工约30%以上，石油炼化占比20%以上，订单充足。 国内外利好叠加，石油炼化与天然气装备收入得到提升。国内方面，公司石油撬装装置今年以来累计中标超过1亿，近期公司中标川西海相高含硫气田橇装核心设备，为中石化高含硫天然气的开采处理，持续提供有力保障。我们预计该领域支撑后期公司业绩发展。国际方面，随着疫情结束以及“一带一路”经济带的发展，公司与“一带一路”沿线客户以及俄语片区客户合作进一步加深，上半年出口业务收入较去年同期增加超90%，后期预计随着“一带一路”的进一步发展，海外市场对公司业绩增长的贡献将增加。 核电装机量逐年增加，新燃料运输容器市场前景广阔。虽然受中广核对新燃料运输容器进行技术改造的影响，使得公司今年新燃料运输容器产量相较去年略有下降，但是核电装机量及发电量逐年增加，所带动得新燃料需求增加的趋势不变，2022年国务院核准核电装机10台，是2008年以来最多的年份，截至2023年9月底，国务院核准6台机组装机，全年预计核准数量将达到8~10台，“十四五”期间预计我国核电运行装机容量将达到7000万千瓦，未来市场空间广阔。公司ANT－12A型新燃料运输容器批量化生产完全进入常态化，且已经与国内龙头企业取得合作，公司未来新燃料运输容器国产替代的市场前景广阔。 乏燃料后处理长坡厚雪，看好乏燃料运输容器未来市场空间。随着新一期乏燃料后处理工业示范场开始招投标，预计未来几年我国乏燃料后处理能力将得到进一步提升，乏燃料运输需求会随之增加。公司参与国家乏燃料运输容器设计制造法规和标准相关规范工作，同时自己的乏燃料运输容器也在研制当中，日后有望成为公司业绩增长新的动能。 切入氢能赛道，开辟新的利润增长点。公司2022年底为切入氢能赛道募投，2023年上半年募投资金到位。根据《2022 氢能产业研究报告》预计我国2030 年氢气的年需求量将提高到3715万吨，在终端能源消费中占比约 5%，到 2060年，我国氢气的年需求量将增至约1.3亿吨，在终端能源消费中占比约20%。2020年至2025 年间，中国氢能产业产值将达1万亿元，2026年至2035年产值有望达到 5万亿元，市场空间巨大。公司计划在制氢、储氢、加氢赛道，未来随着氢能价值的释放，公司将迎来新的业绩增长点。 募投项目扩建产能将逐步达产，为后续业绩增长提供支撑。公司2022年募投5.8亿元用于高端过程装备智能制造等项目，解决产能瓶颈问题。根据公司公告，预计扩建产能第一期厂房主体于本年四季度完成。随着新产能的逐步达产，为公司未来3-4年的长期发展提供有力保障。 投资建议 预计公司2023-2025年实现归母净利润1.82亿、2.55亿、3.22亿，对应EPS为0.67、0.93、1.18元，对应PE为19倍、13倍、11倍，当前维持“推荐”评级。 主要财务指标 风险提示 客户集中度较高的风险；宏观经济变动带来的风险；原材料价格发生变动带来的风险；流动资金紧张的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河机械鲁佩】公司点评丨科新机电 (300092)：传统业务持续发力，上半年业绩高于预告中枢上限 本文摘自：中国银河证券2023年10月26日发布的研究报告《【银河机械】科新机电（300092）：公司业务稳步发展，期待新产能落地》 分析师：鲁佩 研究助理：贾新龙 评级体系： 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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