【黑色早评】2023.10.30

（以下内容从南华期货《【黑色早评】2023.10.30》研报附件原文摘录）
　　螺纹钢：宏观政策加码预期驱动 【盘面回顾】偏强震荡 【信息整理】在广州召开的国际金融论坛（IFF）20周年全球年会上，《IFF2023年全球金融与发展报告》发布。报告预测，预计2024年全球经济将增长3.1%，其中，中国经济2023年和2024年预计将分别增长5.2%和5%。 【南华观点】万亿国债显著提升市场对宏观政策进一步加码的预期，市场情绪转好。螺纹的基本面相对较好，虽然钢厂盈利率不佳，但是钢厂原料库存不高，出口和制造业需求仍维有韧性，钢厂生产积极性较高，其底部成本支撑较强。虽即将步入建材传统淡季，但是螺纹钢去库压力较小，盘面交易逻辑转向于宏观政策驱动，目前螺纹估值偏低，可震荡偏强看待，建议待回调逢低做多。 热卷：去库加快，负反馈压力减弱 【南华观点】热卷产量上升，库存去化速度加快，低价成交较好，表需回升，基本面边际小幅改善，负反馈压力减弱。下游需求环比改善后钢厂减产力度有所放缓，甚至有增产动力，因此去库持续性有待观察。总库存仍在较高位置，库销比虽改善但仍偏高。基差扩张缓慢，导致期现正套库存仍高。原料端库存偏低，焦炭和铁矿价格大涨，成本支撑强。预计热卷价格低位震荡，波动率低，操作上仍考虑反弹后逢高卖出虚值看涨期权收权利金增厚收益。 铁矿石：钢厂增产，基本面坚韧 【南华观点】铁矿石价格从低位反弹。铁矿石基本面仍维持良好，供弱需强。供应端维持在低位，FMG有安全事故，对供应端有扰动。需求端，钢厂边际减产减少，铁水产量不减反增，主要钢材的产量都有所增加。库存端，钢厂消耗库存为主，港口库存累库，但仍然在历史同期最低位置。反弹后基差收窄，继续追多的安全边际下降。整体思路仍是逢低多，但目前点位不建议入场。 焦煤焦炭:1-5反套 【盘面点评】高位震荡 【信息整理】市场传出河北某主流钢厂计划27号焦炭采购价格下调干熄110元/吨，湿熄100元/吨的消息。而Mysteel通过对河北多家钢厂调研得知，均否认此消息是由自家钢厂传出，今天也并未有钢厂继续跟进提降消息。对于市场传出的提降消息，侧面反映出确有钢厂存在焦炭提降的想法，但此时降价条件有所不足，不排除这是钢厂的一轮试探行为。 【南华观点】本周基差出现一定修复，预计在钢厂提降焦炭的预期下焦煤现货仍有走弱空间，供应端，山西地区有复产增产的空间，煤矿端与洗煤厂有所累库。需求端，下游焦化厂利润一般，山西淘汰4.3米以下焦化炉对短期焦炭产量仍有影响，钢厂盈利率下滑，但是铁水不降反涨，钢厂短期需求仍有支撑，但11-12月将有一定季节性减产，宏观财政刺激落地后市场仍有期待，焦煤焦炭预期近弱远强，推荐1-5反套策略。 铁合金：宏观政策加码，铁水不减反增 硅锰：供给端，内蒙开工稳定，广西、贵州等南方产区亏损严重检修停产增多，硅锰总供给环比减少。需求端，下游钢材去库良好，钢厂暂停减产，铁水产量不减反增，短期内硅锰炼钢需求维稳。钢厂硅锰库存水平偏低，冬储需求有一定韧性。锰矿到港持续放量，锰矿价格弱势盘整；化工焦承压下行，硅锰成本支撑减弱。综上，硅锰供给小幅缩减，短期内铁水产量支撑需求，硅锰基本面矛盾边际缓解。但钢厂盈利空间持续压缩，钢厂减产的预期仍在，政策端的不确定性较强，硅锰盘面波动或加剧。策略上建议买入宽跨市期权组合。 硅铁：供给端，硅铁产区利润修复，部分检修企业复产，硅铁周产环比增多。需求端，日均铁水产量环比增加，钢厂减产不及预期，短期内硅铁炼钢需求维稳。非钢需求方面，镁厂库存累积，生产利润走缩，开工端变化不大。成本端，兰炭价格下调，硅铁成本支撑减弱。综上，受宏观利好+钢厂暂缓减产影响，近期黑色系强势运行。但硅铁供给压力不减，基本面矛盾仍存，成本弱势下行，硅铁缺乏进一步上涨的驱动，预计短期内硅铁震荡运行。 废钢：电炉利润有所修复 【现货价格】29日富宝全国不含税综合价格指数为2560.9元/吨，较上日涨4.4。 【信息整理】10月27日，富宝统计江苏平电螺纹利润为-53元/吨，谷电利润为107元/吨，周环比增加93元/吨。 【南华观点】在宏观政策加码预期下，市场情绪转为积极，且成材端累库矛盾不大，钢厂生产积极性不减，对废钢需求尚可。加上废钢较铁水具备性价比，近期电炉利润修复较快，预计长流程钢厂进一步打压废钢的意愿有所减弱，废钢底部具备一定支撑。不过考虑到近期废钢供应偏宽松，钢厂废钢库销比显著提升，且钢厂利润仍不佳，对废钢提涨力度亦受限。预计废钢多呈现按需调整，窄幅震荡。 以上评论由南华研究院分析师盛明星Z0017035以及助理分析师周甫翰F03095899、刘斯亮F03099747提供。观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 - 今日推荐 - 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。

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