【欧派家居(603833.SH)】三季度营收小幅增长,盈利能力提升驱动利润快速增长——2023年三季报点评(姜浩/聂博雅)
(以下内容从光大证券《【欧派家居(603833.SH)】三季度营收小幅增长,盈利能力提升驱动利润快速增长——2023年三季报点评(姜浩/聂博雅)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【欧派家居(603833.SH)】三季度营收小幅增长,盈利能力提升驱动利润快速增长——2023年三季报点评 报告摘要 事件: 公司发布2023年三季报,前三季度实现营收165.65亿元,同比+1.8%,实现归母净利润23.10亿元,同比+16.0%,实现经营活动现金流量净额37.58亿元,同比+91.4%;3Q2023实现营收67.21亿元,同比+2.2%,实现归母净利润11.77亿元,同比+21.1%。 点评: 行业需求偏弱,营收增长放缓 2023年前三季度,橱柜/衣配与配套品/卫浴/木门分别实现营收51.6/88.7/8.1/10.0亿元,分别同比-5.2%/+1.9%/+12.5% /+6.3%。分渠道看,直营/经销/大宗分别实现营收5.1/128.1 /26.8亿元,分别同比+9.9%/-1.0%/+10.1%。 3Q2023,橱柜/衣配与配套品/卫浴/木门分别实现营收20.9/34.4/3.5/4.2亿元,分别同比-4.1%/-1.3%/+12.3% /+5.8%。分渠道看,直营/经销/大宗分别实现营收2.2/50.6 /11.9亿元,分别同比+14.0%/-1.7%/+12.3%。 截至2023年前三季度,公司经销商门店总数为7376家,比1H2023减少156家,2023前三季度单店营收达到174万元,同比+3.1%,在行业需求偏弱,且消费降级较为显著的背景下,公司的业绩成长能力亦受到影响。针对大环境的变化,公司率先在行业推出时长45天的“699普惠活动”,我们预计此举对公司四季度的营收增长具备一定的提振作用。 原料价格下行提振盈利能力,费用管控严格 2023年前三季度,公司毛利率为34.0%,同比+2.0pcts;公司归母净利率为13.9%,同比+1.7pcts。 2023年前三季度,分产品看,橱柜/衣柜及配套品/卫浴/木门的毛利率分别为33.9%/ 35.2%/28.8%/22.4%,分别同比+0.5/+3.2/+0.1/+1.2pcts。分渠道看,直营/经销/大宗渠道的毛利率分别为58.6%/34.1%/27.3%,分别同比+2.1/ +2.4/-0.5pcts。 3Q2023,分产品看,橱柜/衣柜及配套品/卫浴/木门的毛利率分别为39.2%/ 37.6%/31.9%/24.4%,分别同比+0.5/+6.7/持平/+2.6pcts。分渠道看,直营/经销/大宗渠道的毛利率分别为59.4%/38.6%/26.3%,分别同比+4.5/+5.6/-1.0pcts。 期间费用率方面,2023年前三季度为17.5%,同比持平。3Q2023年期间费用率为16.8%,同比+1.1pcts。 新形势下,家居产业面临竞争力重构 今年国内地产销售低于市场预期,事实上,国内城镇化已经走完了最快的提升阶段,未来进程放缓是客观规律,而中国人口数量亦从增长进入减少期,以目前国内人口老龄化的趋势看,如果人口出生率不出现大幅提升,国内人口数量将确定进入下行通道,两者带来的直接结果是中国家居产业正式进入了流量负增长时代。与此同时,大型家装公司迫于生存压力,凭借流量入口优势,更加积极且深度地介入家装全产业链,以获取更大的利润空间,而不再甘心简单扮演“流量贩卖者”的角色。在这种新形势下,我们认为国内家居企业的竞争力需要深度重构,以往依托于卖场门店的方式越发无效,家居企业对流量的获取和深度经营能力需要显著提升。与此同时,在面临需求分化的背景下,家居企业需要具备多品牌的运营能力,与之相适应。我们认为在新形势出现的初期,国内家居头部企业将不可避免地遭遇与小企业一样的阵痛,但思维进化的能力和掌握的资源禀赋将决定国内家居头部企业将能更好地适应未来“优胜劣汰”的环境,通过攫取更大的市场份额,摆脱成长的困扰。我们看好欧派家居作为行业领军者中长期的发展前景。 风险提示:国内房地产销量低于预期的风险,行业竞争程度超预期的风险。 发布日期:2023-10-29 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【欧派家居(603833.SH)】三季度营收小幅增长,盈利能力提升驱动利润快速增长——2023年三季报点评 报告摘要 事件: 公司发布2023年三季报,前三季度实现营收165.65亿元,同比+1.8%,实现归母净利润23.10亿元,同比+16.0%,实现经营活动现金流量净额37.58亿元,同比+91.4%;3Q2023实现营收67.21亿元,同比+2.2%,实现归母净利润11.77亿元,同比+21.1%。 点评: 行业需求偏弱,营收增长放缓 2023年前三季度,橱柜/衣配与配套品/卫浴/木门分别实现营收51.6/88.7/8.1/10.0亿元,分别同比-5.2%/+1.9%/+12.5% /+6.3%。分渠道看,直营/经销/大宗分别实现营收5.1/128.1 /26.8亿元,分别同比+9.9%/-1.0%/+10.1%。 3Q2023,橱柜/衣配与配套品/卫浴/木门分别实现营收20.9/34.4/3.5/4.2亿元,分别同比-4.1%/-1.3%/+12.3% /+5.8%。分渠道看,直营/经销/大宗分别实现营收2.2/50.6 /11.9亿元,分别同比+14.0%/-1.7%/+12.3%。 截至2023年前三季度,公司经销商门店总数为7376家,比1H2023减少156家,2023前三季度单店营收达到174万元,同比+3.1%,在行业需求偏弱,且消费降级较为显著的背景下,公司的业绩成长能力亦受到影响。针对大环境的变化,公司率先在行业推出时长45天的“699普惠活动”,我们预计此举对公司四季度的营收增长具备一定的提振作用。 原料价格下行提振盈利能力,费用管控严格 2023年前三季度,公司毛利率为34.0%,同比+2.0pcts;公司归母净利率为13.9%,同比+1.7pcts。 2023年前三季度,分产品看,橱柜/衣柜及配套品/卫浴/木门的毛利率分别为33.9%/ 35.2%/28.8%/22.4%,分别同比+0.5/+3.2/+0.1/+1.2pcts。分渠道看,直营/经销/大宗渠道的毛利率分别为58.6%/34.1%/27.3%,分别同比+2.1/ +2.4/-0.5pcts。 3Q2023,分产品看,橱柜/衣柜及配套品/卫浴/木门的毛利率分别为39.2%/ 37.6%/31.9%/24.4%,分别同比+0.5/+6.7/持平/+2.6pcts。分渠道看,直营/经销/大宗渠道的毛利率分别为59.4%/38.6%/26.3%,分别同比+4.5/+5.6/-1.0pcts。 期间费用率方面,2023年前三季度为17.5%,同比持平。3Q2023年期间费用率为16.8%,同比+1.1pcts。 新形势下,家居产业面临竞争力重构 今年国内地产销售低于市场预期,事实上,国内城镇化已经走完了最快的提升阶段,未来进程放缓是客观规律,而中国人口数量亦从增长进入减少期,以目前国内人口老龄化的趋势看,如果人口出生率不出现大幅提升,国内人口数量将确定进入下行通道,两者带来的直接结果是中国家居产业正式进入了流量负增长时代。与此同时,大型家装公司迫于生存压力,凭借流量入口优势,更加积极且深度地介入家装全产业链,以获取更大的利润空间,而不再甘心简单扮演“流量贩卖者”的角色。在这种新形势下,我们认为国内家居企业的竞争力需要深度重构,以往依托于卖场门店的方式越发无效,家居企业对流量的获取和深度经营能力需要显著提升。与此同时,在面临需求分化的背景下,家居企业需要具备多品牌的运营能力,与之相适应。我们认为在新形势出现的初期,国内家居头部企业将不可避免地遭遇与小企业一样的阵痛,但思维进化的能力和掌握的资源禀赋将决定国内家居头部企业将能更好地适应未来“优胜劣汰”的环境,通过攫取更大的市场份额,摆脱成长的困扰。我们看好欧派家居作为行业领军者中长期的发展前景。 风险提示:国内房地产销量低于预期的风险,行业竞争程度超预期的风险。 发布日期:2023-10-29 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)
郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。