【广汽集团(601238.SH、2238.HK)】资产重组减值拖累短期业绩,埃安长期发展前景向好——23三季报业绩点评(倪昱婧)
(以下内容从光大证券《【广汽集团(601238.SH、2238.HK)】资产重组减值拖累短期业绩,埃安长期发展前景向好——23三季报业绩点评(倪昱婧)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【广汽集团(601238.SH、2238.HK)】资产重组减值拖累短期业绩,埃安长期发展前景向好——23三季报业绩点评 报告摘要 3Q23业绩承压 2023年前三季度营业收入同比+22.1%至976.6亿元,归母净利润同比-44.1%至45.1亿元,扣非后归母净利润同比-47.9%至40.2亿元。其中,3Q23营业收入同比+14.4%/环比+2.5%至360.7亿元,归母净利润同比-33.2%/环比+8.1%至15.4亿元,扣非后归母净利润同比-36.7%/环比+4.1%至13.2亿元。3Q23公司业绩承压,主要受投资收益同比下降、以及减值计提影响。 广汽三菱资产重组+合资品牌销量下滑影响投资收益回落 3Q23公司毛利率同比+3.9pcts/环比+4.0pcts至10.0%(埃安实现三季度盈利),销售/研发/管理费用率分别约4.7%/1.2%/3.1%(同比+0.6pcts/持平/-0.2pcts),对联营与合营企业的投资收益同比-48.6%/环比-16.7%至19.8亿元(主要原因为合资品牌销量承压、经销商权益放大、以及广汽三菱停产重组并进行商誉减值)。1)日系品牌销量承压,3Q23广本销量同比-32.3%/环比+3.9%至14.6万辆,广丰销量同比-11.9%/环比+0.1%至23.3万辆。2)合资品牌在维稳燃油车市场份额目标的同时,加速电动化转型节奏,预计中短期仍处于转型阵痛期并对投资收益有拖累影响(2024E广汽本田预计一款纯电产品e:NP2投放市场;广汽丰田预计将与埃安合作代号为“AY5-T”车型并与AION Y属于共平台车型)。 埃安站稳主流市场定位向上突破,广汽三菱重组扩充埃安产能 3Q23广汽传祺销量同比+13.8%/环比+3.3%至10.8万辆,广汽埃安销量同比+72.6%/环比+8.1%至14.2万辆。1)广汽埃安:10/25公司公告显示,广汽集团在解决广汽三菱历史清偿和债务问题后,埃安获得其生产资质并计划扩充20万辆/年产能。预计工厂正式投产后,埃安对应年产能为60万辆/年,利好其短期上市需求及长期经营发展。埃安已在主流市场形成销量优势,基于品牌向上的战略目标,推出昊铂子品牌主打B级以上市场,预计埃安S/Y/V于2024E通过改款/换代模式稳固销量基盘;昊铂已亮相HT计划年内上市,后续补齐包括中大型SUV和轿跑品类。2)广汽传祺:基于深厚的插混技术储备传祺强化智电混动布局,2023/8上市插混MPV E9,并计划2023/10上市中型插混SUV ES9。预计传祺的产品结构升级将带动单车ASP/盈利能力持续优化,形成较好的量价齐升格局。 风险提示:自主减亏幅度不及预期;日系销量与业绩改善不及预期;原材料价格波动风险;市场风险。 发布日期:2023-10-28 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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