【开源建材-张绪成】建材周报:万亿国债+政策工具箱发力,关注建材底部机会

（以下内容从开源证券《【开源建材-张绪成】建材周报:万亿国债+政策工具箱发力,关注建材底部机会》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_建材行业周报_万亿国债+政策工具箱发力，关注建材底部机会_能源建材团队_20231029》 摘要 万亿国债+政策工具箱发力，关注建材底部机会 10月24日（本周二）中央财政将在2023Q4增发2023年国债10000亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，计入财政赤字，国债募集资金主要用于灾后恢复重建。国债发行有望支撑基建投资持续增长，进一步带动2024年防水、管材、水泥需求，受益标的：东方雨虹、中国联塑、青龙管业、海螺水泥、华新水泥。本周地产地方政策工具箱持续发力，江西宜春、广西柳州、浙江杭州相继推出稳楼市政策，包含大力推行“认房不认贷”政策、调整优化住房公积金信贷政策等。从短期来看，虽然地方优化政策持续加大力度，但在居民收入预期和房价预期下降的情况下，地产销售尚未呈现显著回暖的趋势，仍需持续关注高频地产销售数据，重点关注估值仍具备性价比的标的，受益标的：坚朗五金、旗滨集团、北新建材、东方雨虹、伟星新材、三棵树。中期来看，城中村改造有望支撑管道、防水等消费建材需求韧性，建议关注供给端格局有较大改善空间的消费建材，扩品类+渠道变革是消费建材企业业绩增长以及经营质量改善的主要路径，弹性推荐东方雨虹，稳健推荐伟星新材。持续关注水泥和药玻两个低估值板块：（1）从短期来看，在基本面和情绪面助推下，海螺水泥有望受益：（a）基本面，受益于成本支撑（煤价上涨）以及供给端加大错峰生产力度，水泥价格逐步回暖；（b）情绪面，目前股市以存量资金为主且板块轮动较快，海螺水泥估值位于底部区间且具有高股息，在基本面阶段性回暖催化下，情绪有望助推估值弹性加速释放。（2）力诺特玻估值位于底部区间，安全边际较高；随着管制瓶产能落地，202H1公司营收已进入快速增长通道；随着模制瓶关联评审推进以及药玻产能逐步投产，2024-2025年业绩弹性有望加速释放。玻璃板块，随着进入旺季，下游需求修复节奏加快，但受民营房企结算方式的影响，下游加工厂商订单回暖节奏趋缓，需持续关注下半年玻璃需求释放弹性、玻璃生产商复产节奏以及纯碱项目投产节奏。受益标的：信义玻璃、旗滨集团。2023年是“一带一路”倡议提出十周年，也是新时代对外开放最重要抓手。新疆是中国向西开放的重要枢纽，随着一带一路利好政策频出，基建重大项目或将加快落地，对新疆水泥需求或有较强支撑。受益标的：青松建化、天山股份。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、电子纱将会受益于风电需求快速增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、中国巨石、中材科技。 行情回顾 本周（2023年10月23日至10月27日）建筑材料指数上涨1.58%，沪深300指数上涨1.48%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.11pct。近三个月来，沪深300指数下跌11.26%，建筑材料指数下跌13.89%，建材板块跑输沪深300指数2.63pct。近一年来，沪深300指数上涨1.53%，建筑材料指数下跌1.18%，建材板块跑输沪深300指数2.71pct。 板块数据跟踪 水泥：截至10月28日，全国P.O42.5散装水泥平均价为315.81元/吨，环比上涨1.86%；水泥-煤炭价差为183.21元/吨，环比上涨3.24%；全国熟料库容比73.44%，环比上升2.09pct。 玻璃：截至10月28日，全国浮法玻璃现货均价为2133.90元/吨，环比下跌18.39元/吨，跌幅为0.85%；光伏玻璃均价为175.00元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为52.58元/重量箱，环比上涨3.01%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为38.70元/重量箱，环比上涨4.93%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为42.49元/重量箱，环比上涨3.52%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为109.84元/重量箱，环比上涨2.41%。 玻璃纤维：截至10月27日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3300-3600元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为3700-4100元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为5700-6200元/吨。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1 市场行情每周回顾：本周上涨1.58%，跑赢沪深300 行情：本周建材板块上涨1.58%，跑赢沪深300指数0.11pct 本周（2023年10月23日至10月27日）建筑材料指数上涨1.58%，沪深300指数上涨1.48%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.11pct。近三个月来，沪深300指数下跌11.26%，建筑材料指数下跌13.89%，建材板块跑输沪深300指数2.63pct。近一年来，沪深300指数上涨1.53%，建筑材料指数下跌1.18%，建材板块跑输沪深300指数2.71pct。 细分板块来看，除玻璃纤维和碳纤维，本周其他建材细分行业均上涨，具体表现分别为：管材（+7.29%）、耐火材料（+4.34%）、改性塑料（+3.89%）、水泥制造（+2.07%）、玻璃制造（+0.76%）、碳纤维（-0.50%）、玻纤制造（-5.36%）。 个股方面涨多跌少，本周涨幅前五的公司为：同益股份（+28.84%）、沃特股份（+12.97%）、正威新材（+11.76%）、四方新材（+8.47%）、濮耐股份（+7.46%）；本周跌幅前五的公司为： 福莱特（-3.40%）、长海股份（-4.04%）、中国巨石（-7.25%）、中材科技（-7.89%）、韩建河山（-8.65%）。 估值表现：本周PE为18.84倍，PB为1.30倍 截至2023年10月27日，根据PE（TTM）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为18.84倍，位列A股全行业倒数第11位；市净率PB为1.30倍，位列A股全行业倒数第8位。 2 水泥板块：全国均价环比上涨，熟料库存环比下降 基本面跟踪：全国均价环比上涨，熟料库存环比下降 截至10月28日，全国P.O42.5散装水泥平均价为315.81元/吨，环比上涨1.86%。全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（+0.00%）、华北（+0.36%）、华东（+3.48%）、华南（+0.65%）、华中（+3.76%）、西南（+5.10%）、西北（+0.50%）。其中成都、郑州、南京、杭州、上海、西安、合肥、长沙、北京、福州、广州港、贵阳价格环比上涨4-55元/吨不等，天津、昆明、西宁、武汉价格环比下0.5-4元/吨不等，其余城市水泥价格环比持平。 截至10月26日，全国熟料库容比达73.44%，环比上升2.09pct。全国省市熟料库存环比持平，大部分省市维持在65%之上。其中，湖南、江西、广东、福建等省的库存环比下降3.33-10pct，河南、辽宁、吉林、黑龙江、浙江、安徽、新疆、青海、甘肃、江苏、内蒙古、河北等省库存环比上升1.67-11.66pct。 主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比下跌 截至2023年10月27日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1020元/吨，周环比下跌1.92%。 水泥板块上市企业估值跟踪 3 玻璃板块：浮法玻璃价格下跌、光伏玻璃价格持平 浮法玻璃：现货、期货价格环比下跌，库存环比增长 现货价格下跌。截至2023年10月28日，浮法玻璃现货价格为2133.90元/吨，环比下跌18.39元/吨，跌幅为0.85%。 期货价格下跌。截至2023年10月27日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1620元/吨，周环比下跌36.00元/吨，跌幅为2.17%。 全国库存环比增长。截至2023年10月25日，全国浮法玻璃库存为4019万重量箱，环比增加59万重量箱，增幅为1.49%；重点八省库存为3019万重量箱，环比增加58万重量箱，增幅为1.96%。 光伏玻璃：光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至10月28日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为175.00元/重量箱，环比持平。 主要原材料价格跟踪 重质纯碱：现货、期货价格、开工率环比下降，库存上涨 现货价格环比下跌。截至10月27日，全国重质纯碱现货平均价格为2538元/吨，环比下跌258.57元/吨，跌幅为9.25%。 期货价格环比下跌。截至10月27日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1676元/吨，环比下跌43.00元/吨，跌幅为2.50%。 库存环比上涨，开工率环比下降。截至10月19日，全国纯碱库存为45.38万吨，环比增长20.28%；全国纯碱开工率为88.65%，环比下降1.37pct。 石油焦、重油价格环比下跌，天然气持平 石油焦、重油价格环比下跌，天然气持平。截至2023年10月27日，全国石油焦平均价格为2965.53元/吨，环比下跌18.00元/吨，跌幅为0.60%；全国重油平均价格为5225元/吨，环比下跌50.00元/吨，跌幅为0.95%；全国工业天然气价格为3.67元/立方米，环比持平。 浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比上涨。截至10月27日，玻璃-纯碱-石油焦价差为52.58元/重量箱，环比上涨1.54元/重量箱，涨幅为3.01%；玻璃-纯碱-重油价差为38.70元/重量箱，环比上涨1.82元/重量箱，涨幅为4.93%；玻璃-纯碱-天然气价差为42.49元/重量箱，环比上涨1.45元/重量箱，涨幅为3.52%。 光伏玻璃盈利环上涨。截至10月27日，光伏玻璃-纯碱-天然气价差为109.84元/重量箱，环比上涨2.59元/重量箱，涨幅为2.41%。 玻璃板块上市企业估值跟踪 4 玻璃纤维板块：无碱粗纱市场价格底部盘整，电子纱市场价格保持平稳 无碱粗纱市场价格底部盘整，电子纱市场价格保持平稳 无碱粗纱市场价格底部盘整。根据卓创咨询，无碱粗纱市场价格底部盘整，成交尚可。本周无碱池窑粗纱市场成交价格基本维稳，部分池窑厂针对大客户提供优惠政策，故在实际交易中存一定灵活性。从市场需求端来看，无碱粗纱市场下游需求表现尚可，部分厂存让利政策，使得中下游适量采购，部分池窑厂产销可达平衡附近。供应端方面，池窑生产线暂无调整，全国无碱粗纱市场在产产能仍偏高。当前池窑厂产销水平支撑库存削减，但前期积累库存较高，预计短期池窑厂调价动力不足，池窑厂或将稳价出货为主。截至10月26日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3400元/吨不等，全国均价3330.63元/吨，主流含税送到，较上周均价持平，同比下跌17.92%。目前主要企业无碱纱产品主流报价如下：无碱2400tex直接纱报3300-3400元/吨，无碱2400texSMC纱报3700-4000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5700-6800元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报3300-3400元/吨，无碱2400tex板材纱报3400-3500元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报3700-4800元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交偏灵活。 电子纱市场价格保持平稳。根据卓创咨询，电子纱市场价格保持平稳，交投氛围不温不火。本周国内电子纱市场多数厂稳价出货为主，下游PCB市场需求变化不大，刚需提货仍是主流。后期市场看，下游加工厂新增订单一般，提货趋谨慎下，短期市场价格或将保持平稳走势。本周电子纱主流报价7800-8800元/吨不等；电子布当前主流报价为3.5-3.8元/米不等，成交按量可谈。 玻纤板块上市企业估值跟踪 5 消费建材板块：原材料价格维持高位震荡的态势 原材料价格跟踪：消费建材主要原材料价格维持高位震荡的态势 消费建材主要原材料价格高位震荡。截至2023年10月27日，原油价格为91.59美元/桶，周环比下跌4.44%，较年初上涨18.09%，同比上涨4.01%；沥青价格为4670元/吨，周环比下跌2.10%，较年初上涨6.38%，同比下跌13.84%；丙烯酸价格为5850元/吨，周环比下跌3.31%，较年初下跌10.00%，同比下跌12.69%；钛白粉价格为16600元/吨，周环比持平，较年初上涨10.89%，同比上涨10.67%。 消费建材板块上市企业估值跟踪 6 风险提示 经济增速下行风险； 疫情反复风险； 原材料价格上涨风险； 房地产销售回暖进展不及预期风险； 国内保交楼进展不及预期； 房企流动性风险蔓延压力； 基建落地进展不及预期风险。 END 【能源建材团队】 张绪成 13511050600 朱思敏 18617585820 韩 笑 18518941225 汤 悦 15210244089 张绪成，开源证券能源建材行业首席分析师，清华大学化工系学士&硕士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭开采行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富能源开采行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。2020年亲自组建团队以来，获得2022年新财富能源开采行业最佳分析师入围，2022年金牛奖第2名，2020-2022年wind金牌分析师煤炭行业第一名、石化行业第五名、第四名；2021年21世纪金牌分析师能源开采行业第五名；2021新浪财经金麒麟石化行业新锐分析师；2021年水晶球石化行业入围等。 执业证书编号：S0790520020003。 朱思敏，开源证券能源建材行业研究员，上海财经大学经济学院西方经济学硕士，华中科技大学经济学院金融学学士。 从业证书编号：S0790122050026。 韩笑，开源证券能源建材行业研究员，南安普顿大学经济学硕士，吉林大学勘查技术与工程学士。 从业证书编号：S0790123040003。 汤悦，开源证券能源建材行业研究员，南开大学物流工程硕士，广西大学食品科学与工程&金融学学士。 从业证书编号：S0790123030035。 特别声明： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明： 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