【国君食品 | 三季报点评】巴比食品:拓店积极、团餐改善、盈利提振

（以下内容从国泰君安《【国君食品 | 三季报点评】巴比食品:拓店积极、团餐改善、盈利提振》研报附件原文摘录）
　　核心结论 导读：C端提前完成全年新增千店目标，未来同店有望进一步优化，团餐环比加速，成本优化叠加费用管控带动盈利提升，B、C同步驱动后续发展。 投资建议：收入端拓店积极、团餐加速，成本优化叠加费用管控带动扣非盈利改善。根据三季报业绩，上调2023-2025年EPS至1.04（+0.18）、1.21（+0.09）、1.47（+0.09）元，小幅调整2023-2025年扣非EPS至0.75、0.97、1.20元，维持目标价30元，建议增持！ 扣非环比改善显著。2023年Q1-Q3营收11.86亿元、同比+7.78%，归母净利1.55亿元、同比+15.52%，扣非净利1.22亿元、同比-11.31%；Q3单季度营收4.49亿元、同比+8.13%，归母净利0.73亿元、同比+354.55%，扣非净利0.56亿元、同比+23.70%，公司净利润波动较大主要系间接持有东鹏饮料股份公允价值变动收益导致。 C端提前完成新开千店、B端环比加速。Q3单季度特许加盟、直营门店、团餐，分别同比+3.95%、-11.62%、+31.23%，其中C端加盟业务拓店积极，1-9月新增门店数量1030家、提前完成全年开店超千家目标，近期启动湖南市场开拓后华南增量显著，Q3华东、华南、华北、华中分别净增57、107、-10、13家；团餐进入低基数期后环比迎来加速，除华东市场之外其他区域团餐持续拓展。 盈利迎来改善，期待后续发展。Q3毛利率26.9%、同比+0.69pct，预计主要成本改善带动，Q3销售费用率5.1%/-0.74pct，管理费用率7.3%/-0.19pct，最终Q3扣非净利率同比+1.56pct至12.4%。公司C端开店拓展与单店优化并举，同店有望持续恢复，团餐跨区发展驱动未来增长。 风险提示：行业竞争加剧、原材料成本大幅波动、食品安全风险等。 法律声明： 本公众订阅号（微信号: gjretail）为国泰君安证券研究所食品饮料/化妆品研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人訾猛具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880513120002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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