【光大互联网传媒】分众传媒(002027.SZ)23Q3业绩点评
（以下内容从光大证券《【光大互联网传媒】分众传媒(002027.SZ)23Q3业绩点评》研报附件原文摘录）
【特别提示】本订阅号中所涉及的证券研究信息，均取自于光大证券已正式外发研究报告，由光大证券海外研究团队(TMT/消费/医药/制造等)编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究动态的宣传。研究报告有时效性，任何研究报告内容仅代表报告外发时特定时点的研究信息汇总，任何关于研究报告、研究观点的解读，请联系对口销售或具体研究员。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布信息 报告标题：《Q3业绩修复向好，梯媒广告维持韧性——分众传媒（002027.SZ）23Q3业绩点评》 报告发布日期：2023年10月25日 分析师：付天姿（执业证书编号：S0930517040002） 联系人：杨朋沛 要点 事件：10月24日，分众传媒发布3Q23财报，前三季度实现营收86.8亿元（YoY+17.7%），归母净利润36.0亿元（YoY+69.1%），位于业绩预告上限（35.11-36.11亿元）。单季度看，23Q3实现营收31.58亿元（YoY+25.4%），归母净利润13.7亿元（YoY+88.5%），整体业务恢复程度较好。 点评：受益于线下广告修复，分众收入增长维持一定韧性：广告市场需求延续1H23的态势持续稳定恢复。根据CTR数据，今年7/8月广告市场整体花费同比上涨8.7%/5.0%，其中，电梯LCD花费同比上涨25.8%/24.1%；电梯海报花费同比上涨1.6%/2.9%。2023年分众收入相比2021年同期恢复情况：Q1恢复至71.7%，Q2恢复至78.8%，Q3恢复至82.7%，整体恢复情况符合预期。毛利端，受益于收入回暖下经营杠杆效应明显，Q3毛利率同比提升3.54pct至68.24%。此外，公司通过数字化手段和 AI 技术的应用不断提升服务能力和运营效率，于23M7对新客户上调 10%的刊例价，并表示24年一季度将进行整体提价，业绩增长值得期待。 日用消费品份额进一步提升，客户结构持续优化。23H1日用消费品广告主实现收入33.4亿元，占比从 22 年的55.19%提升至 23H1 的 60.54%，互联网/汽车/娱乐休闲实现营收6.19/4.69/3.18亿元，占比分别为11.21%/8.49%/5.76%。随着国内经济情况的改善与消费的复苏，日消行业对广告的需求进一步加大，带动公司业绩保持良好增长态势。 公司持续布局优质点位，积极拓展海外业务。1）布局国内优质点位：截至23年7月31日，公司电梯电视自营设备约89.2万台（包括境外子公司的媒体设备约12万台），其中一、二、三线城市较22年底分别增长8.7%/9.1%/3.8%；电梯海报媒体自营设备约154.7万个，其中一二三线城市较22年底变动+2.4%/+0.8%/-1.5%；影院媒体合作影院1827家，约1.3万个影厅。2）海外点位增长较快，持续推进海外业务布局：截至7月31日，公司海外业务已覆盖韩国、印度尼西亚、泰国、新加坡、马来西亚和越南等国的70多个主要城市；境外自营媒体点位增速较快，截至7月31日，公司拥有境外媒体数量约12万台，同比增加12.1%。 盈利预测、估值与评级：随着国内经济日趋改善，广告主投放意愿有所加强，公司全年业绩修复确定性较强，自身经营效率持续提升。我们维持23-25年营收预测127.9/147.4/159.6亿元，维持23-25年归母净利润预测50.1/60.2/68.7亿元。考虑梯媒行业仍在增长的市场价值、公司媒介资源和客户资源壁垒强，维持“增持”评级。 风险提示：疫情持续影响业务开展，宏观经济复苏不及预期，竞争加剧。 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）海外研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所XX研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所海外研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
【特别提示】本订阅号中所涉及的证券研究信息，均取自于光大证券已正式外发研究报告，由光大证券海外研究团队(TMT/消费/医药/制造等)编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究动态的宣传。研究报告有时效性，任何研究报告内容仅代表报告外发时特定时点的研究信息汇总，任何关于研究报告、研究观点的解读，请联系对口销售或具体研究员。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布信息 报告标题：《Q3业绩修复向好，梯媒广告维持韧性——分众传媒（002027.SZ）23Q3业绩点评》 报告发布日期：2023年10月25日 分析师：付天姿（执业证书编号：S0930517040002） 联系人：杨朋沛 要点 事件：10月24日，分众传媒发布3Q23财报，前三季度实现营收86.8亿元（YoY+17.7%），归母净利润36.0亿元（YoY+69.1%），位于业绩预告上限（35.11-36.11亿元）。单季度看，23Q3实现营收31.58亿元（YoY+25.4%），归母净利润13.7亿元（YoY+88.5%），整体业务恢复程度较好。 点评：受益于线下广告修复，分众收入增长维持一定韧性：广告市场需求延续1H23的态势持续稳定恢复。根据CTR数据，今年7/8月广告市场整体花费同比上涨8.7%/5.0%，其中，电梯LCD花费同比上涨25.8%/24.1%；电梯海报花费同比上涨1.6%/2.9%。2023年分众收入相比2021年同期恢复情况：Q1恢复至71.7%，Q2恢复至78.8%，Q3恢复至82.7%，整体恢复情况符合预期。毛利端，受益于收入回暖下经营杠杆效应明显，Q3毛利率同比提升3.54pct至68.24%。此外，公司通过数字化手段和 AI 技术的应用不断提升服务能力和运营效率，于23M7对新客户上调 10%的刊例价，并表示24年一季度将进行整体提价，业绩增长值得期待。 日用消费品份额进一步提升，客户结构持续优化。23H1日用消费品广告主实现收入33.4亿元，占比从 22 年的55.19%提升至 23H1 的 60.54%，互联网/汽车/娱乐休闲实现营收6.19/4.69/3.18亿元，占比分别为11.21%/8.49%/5.76%。随着国内经济情况的改善与消费的复苏，日消行业对广告的需求进一步加大，带动公司业绩保持良好增长态势。 公司持续布局优质点位，积极拓展海外业务。1）布局国内优质点位：截至23年7月31日，公司电梯电视自营设备约89.2万台（包括境外子公司的媒体设备约12万台），其中一、二、三线城市较22年底分别增长8.7%/9.1%/3.8%；电梯海报媒体自营设备约154.7万个，其中一二三线城市较22年底变动+2.4%/+0.8%/-1.5%；影院媒体合作影院1827家，约1.3万个影厅。2）海外点位增长较快，持续推进海外业务布局：截至7月31日，公司海外业务已覆盖韩国、印度尼西亚、泰国、新加坡、马来西亚和越南等国的70多个主要城市；境外自营媒体点位增速较快，截至7月31日，公司拥有境外媒体数量约12万台，同比增加12.1%。 盈利预测、估值与评级：随着国内经济日趋改善，广告主投放意愿有所加强，公司全年业绩修复确定性较强，自身经营效率持续提升。我们维持23-25年营收预测127.9/147.4/159.6亿元，维持23-25年归母净利润预测50.1/60.2/68.7亿元。考虑梯媒行业仍在增长的市场价值、公司媒介资源和客户资源壁垒强，维持“增持”评级。 风险提示：疫情持续影响业务开展，宏观经济复苏不及预期，竞争加剧。 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）海外研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所XX研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所海外研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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