【招商电子】南芯科技:单季毛利率环比持续提升,关注Q4客户需求情况
（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
点击招商研究小程序查看PDF报告原文 南芯科技23Q3营收5.45亿元，同比+102.27%/环比+45.52%，归母净利润7957万元，同比+83.73%/环比+14.21%，毛利率43.15%，环比+1.6pcts。南芯科技发布2023年三季报，结合公告信息，点评如下： 23Q3单季营收同环比高速增长，2023年毛利率整体呈逐季提升态势。1）23Q1-Q3：营收12.06亿元，同比+15.37%，公司所处的快充管理芯片赛道竞争格局相对较优，2023年受到价格竞争和需求变化等影响相对较小，归母净利润1.8亿元，同比-26.72%，公司预计2023年股权激励摊销费用约5319万元，毛利率42.2%，同比-1.19pcts，净利率14.94%，同比-8.59pcts；2）23Q3：单季度营收5.45亿元，同比+102.27%/环比+45.52%，主要系Q3手机等消费类客户电荷泵芯片需求持续向好，部分客户甚至出现加单情况，归母净利润7957万元，实际营收和利润水平均接近此前指引上限，同比+83.73%/环比+14.21%，毛利率43.15%，环比+1.6pcts，2023年季度毛利率环比持续提升，净利率14.59%，同比-1.47pcts/环比-4pcts。 公司为国内电荷泵芯片核心供应商，手机快充渗透率+ASP均有提升空间。公司电荷泵芯片22H1占营收的73%，主要客户包括客户A/荣耀/小米/OV/传音/龙旗/华勤等。当前国内主要智能手机品牌厂商均在中高端机型上配备有线快充功能，未来有线快充望逐步下探，渗透率望逐步提高。华为Mate 60 RS和Mate 60系列均支持88W有线超级快充，华为Mate X5折叠屏手机支持66W有线超级快充。荣耀Magic V和3系列有线快充功率达66W，小米12 Pro更是高达120W，通常更高功率的快充电荷泵芯片ASP相对更高。 全球智能手机H2销售整体转暖，关注未来平板电脑和手表等增量空间。全球主要智能手机芯片大厂均展望23H2智能手机销售望逐步转暖，联发科认为手机市场终端及渠道库存稳定下降，现已恢复至相对健康的水位，未来终端需求不会更差，有望以温和的速度逐渐增长。三星指出智能手机市场23H2将恢复同比增长。华为MatePad Pro 13.2具备88W超级快充能力，预计未来平板等领域有线快充亦有望成为标配，将打开更大的市场空间。 投资建议。南芯科技电荷泵产品布局完善，具备中高端快充方案竞争优势，其它充电管理芯片有望逐步在中低端和手机品牌客户放量，供电端-设备端全套解决方案贡献占比逐步增大，同时公司未来在汽车和泛工业等领域有望进一步开拓市场空间。我们预计23-25年营收为 亿元，考虑到23M7首次授予对应23-25年需摊销费用为5319/8263/4513万元，我们预计归母净利润为 亿元，对应PE为 倍，对应EPS为 元，维持“增持”投资评级。 风险提示：产品研发和技术创新风险、市场需求不及预期的风险、产品应用领域集中及其拓展风险、行业竞争加剧和周期波动的风险、贸易摩擦风险。 团队介绍 鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，15年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。 团队成员：曹辉、王恬、程鑫、谌薇、涂锟山等。 团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。 投资评级定义 股票评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 重要声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。
点击招商研究小程序查看PDF报告原文 南芯科技23Q3营收5.45亿元，同比+102.27%/环比+45.52%，归母净利润7957万元，同比+83.73%/环比+14.21%，毛利率43.15%，环比+1.6pcts。南芯科技发布2023年三季报，结合公告信息，点评如下： 23Q3单季营收同环比高速增长，2023年毛利率整体呈逐季提升态势。1）23Q1-Q3：营收12.06亿元，同比+15.37%，公司所处的快充管理芯片赛道竞争格局相对较优，2023年受到价格竞争和需求变化等影响相对较小，归母净利润1.8亿元，同比-26.72%，公司预计2023年股权激励摊销费用约5319万元，毛利率42.2%，同比-1.19pcts，净利率14.94%，同比-8.59pcts；2）23Q3：单季度营收5.45亿元，同比+102.27%/环比+45.52%，主要系Q3手机等消费类客户电荷泵芯片需求持续向好，部分客户甚至出现加单情况，归母净利润7957万元，实际营收和利润水平均接近此前指引上限，同比+83.73%/环比+14.21%，毛利率43.15%，环比+1.6pcts，2023年季度毛利率环比持续提升，净利率14.59%，同比-1.47pcts/环比-4pcts。 公司为国内电荷泵芯片核心供应商，手机快充渗透率+ASP均有提升空间。公司电荷泵芯片22H1占营收的73%，主要客户包括客户A/荣耀/小米/OV/传音/龙旗/华勤等。当前国内主要智能手机品牌厂商均在中高端机型上配备有线快充功能，未来有线快充望逐步下探，渗透率望逐步提高。华为Mate 60 RS和Mate 60系列均支持88W有线超级快充，华为Mate X5折叠屏手机支持66W有线超级快充。荣耀Magic V和3系列有线快充功率达66W，小米12 Pro更是高达120W，通常更高功率的快充电荷泵芯片ASP相对更高。 全球智能手机H2销售整体转暖，关注未来平板电脑和手表等增量空间。全球主要智能手机芯片大厂均展望23H2智能手机销售望逐步转暖，联发科认为手机市场终端及渠道库存稳定下降，现已恢复至相对健康的水位，未来终端需求不会更差，有望以温和的速度逐渐增长。三星指出智能手机市场23H2将恢复同比增长。华为MatePad Pro 13.2具备88W超级快充能力，预计未来平板等领域有线快充亦有望成为标配，将打开更大的市场空间。 投资建议。南芯科技电荷泵产品布局完善，具备中高端快充方案竞争优势，其它充电管理芯片有望逐步在中低端和手机品牌客户放量，供电端-设备端全套解决方案贡献占比逐步增大，同时公司未来在汽车和泛工业等领域有望进一步开拓市场空间。我们预计23-25年营收为 亿元，考虑到23M7首次授予对应23-25年需摊销费用为5319/8263/4513万元，我们预计归母净利润为 亿元，对应PE为 倍，对应EPS为 元，维持“增持”投资评级。 风险提示：产品研发和技术创新风险、市场需求不及预期的风险、产品应用领域集中及其拓展风险、行业竞争加剧和周期波动的风险、贸易摩擦风险。 团队介绍 鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，15年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。 团队成员：曹辉、王恬、程鑫、谌薇、涂锟山等。 团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。 投资评级定义 股票评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 重要声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。
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