【银河医药程培】公司点评丨诺禾致源 (688315):平台迭代影响短期业务节奏,看好核心业务长期成长

（以下内容从中国银河《【银河医药程培】公司点评丨诺禾致源 (688315):平台迭代影响短期业务节奏,看好核心业务长期成长》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 三季度业绩略低于预期，平台磨合培育增长势能。 2. 坚持研发促进成果转化，智能优化改善服务效能。 3. 持续深化全球业务布局，看好规模及效率进一步提升。 核心观点 事件：公司发布2023年三季度业绩报告，前三季度实现营业收入14.29亿元（+4.71%），归母净利润1.25亿元（+11.02%），扣非净利润1.04亿元（-0.27%），经营性现金流0.37亿元（-39.43%）；2023年Q3实现营收4.99亿元（-3.10%），归母净利润0.50亿元（-10.51%），扣非净利润0.46亿元（-20.45%）。 三季度业绩略低于预期，平台磨合培育增长势能。公司三季度营收及利润增长低于此前预期，我们认为主要是平台换代影响短期业务节奏。随着引进Illuminia新一代测序系统Novaseq X Plus和Pacbio大型测序平台Revio，并持续构建完善服务体系及解决方案，加强信息化运营和自动化、智能化生产能力，公司订单获取能力及交付效率有望进一步升级，带动核心业务持续成长。 坚持研发促进成果转化，智能优化改善服务效能。2023年前三季度公司研发费用为0.91亿元（+3.89%），研发费用率为6.38%（-0.05pct）。公司坚持效率驱动、创新驱动的研发导向，建立自主核心技术体系，全面掌握目前主流及前沿的基因测序技术，并在数种复杂高难度的前沿测序技术方面形成独特竞争优势（de novo、表观组学、单细胞、宏基因组学等测序技术）。截至2023H1，公司联合署名/被提及SCI文章超2万篇，累计影响因子近120,000，获基因测序技术专利62项，软件著作权320项。此外，公司应用柔性智能交付平台Falcon，并在此基础上推出满足WGS/WES/RNAseq/建库测序产品四大产品类型的小型化Falcon II，实现多品统一全自动流程的优化整合，人效提升30%+。 持续深化全球业务布局，看好规模及效率进一步提升。2023年10月20日，公司发布定增情况报告书，已募集资金3.32亿元，预计主要用于实验室新建/扩建项目及补充流动资金。目前公司在境内设有天津、上海及广州实验室，在新加坡、美国、英国已建立本地化运营的实验室，在中国香港、新加坡、美国、英国、荷兰、日本等国家/地区设有子公司，业务覆盖全球六大洲约90个国家/地区，服务客户近7,000家。随着新测序平台迭代完成及全球区域化建设布局进一步完善，我们看好公司基因测序服务业务规模提升及运营效率改善。 投资建议 公司深耕基因测序服务，发挥规模化及智能化优势，不断提升运营效率，全球本土化运营初见成效，长期增长前景广阔。考虑到公司平台迭代存磨合期及需求复苏较弱，我们下调公司2023-2025年归母净利润预测至2.00/2.51/3.14亿元，同比增长12.95%/25.29%/25.07%，EPS为0.50/0.63/0.78元，当前股价对应2023-2025年PE为42/34/27倍，维持“推荐”评级。 主要财务指标预测 风险提示 海外市场渗透不及预期的风险、竞争加剧的风险、科研活力恢复不及预期的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河医药程培】公司点评丨诺禾致源 (688315)：业绩略低于预期，看好平台迭代升级后盈利改善 【银河医药程培】公司点评丨诺禾致源 (688315)：全球化发展持续推进，测序服务龙头优势凸显 本文摘自：中国银河证券2023年10月26日发布的研究报告《【银河医药】公司点评_诺禾致源（688315）_三季报点评：平台切换影响短期业务节奏，看好核心业务长期成长》 分析师：程培 评级体系： 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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