【山证煤炭】山西焦煤(000983.SZ)三季报点评:--稳经济措施助力焦煤价格回升,关注四季度业绩修复

（以下内容从山西证券《【山证煤炭】山西焦煤(000983.SZ)三季报点评:--稳经济措施助力焦煤价格回升,关注四季度业绩修复》研报附件原文摘录）
　　【事件描述】 公司发布2023年三季度报告：2023年1-9月公司实现营业总收入406.97亿元，同比变化-16.02%；实现归母净利润56.38亿元，同比变化-39.66%；扣非后归母净利润56.72亿元，同比变化-31.49%；基本每股收益1.03元/股。加权平均资产收益率为15.46%，同比降低17.29个百分点。经营活动产生的现金流净额89.15亿元，同比变化5.13%；资产负债率49.66%，同比下降4.73个百分点。三季度单季实现营业总收入131.37亿元，同比变化-16.68%；实现归母净利润11.21亿元，同比变化-61.91%；扣非后归母净利润11.25亿元，同比变化-56.82%。 【事件点评】 前三季度焦煤下游需求不振，价格回调，煤炭板块盈利回调。2023年以来受国际炼焦煤价格回调、进口增幅较大及国内地产投资下行等因素影响，国内炼焦煤价格回落。1-9月京唐港主焦煤均价2196元/吨，同比变化-24.56%；新华山西焦煤长协价格指数均值1624元/吨，同比变化-17.94%；尤其6月份焦煤长协提前下调至1399元/吨，环比下跌14.95%，对公司焦煤板块盈利影响明显。1-9月天津港一级冶金焦均价2416元/吨，同比变化-27.84%；晋中一级冶金焦车板价平均2097元/吨，同比变化-27.10%；焦炭价格回落幅度超过同期焦煤幅度，成本压制下焦炭板块毛利也较低。 稳经济政策发力，8月以来双焦价格回升，四季度业绩有望增长；随着特大城市城中村改造、发行特别国债提高赤字率及提前下发专项债额度等稳经济政策次第出台，地产、基建投资边际改善，8月份开始焦煤价格开启回升，10月至今京唐港主焦煤均价2480元/吨，环比三季度均价上涨16.58%；新华焦煤长协和现货指数分别上涨11.3%和15.95%；同时，随着美元加息接近尾声及冬季需求提升，叠加地缘政治危机频发，国际焦煤价格也回升至高位，10月澳洲峰景矿硬焦煤指数均价369.05美元/吨，环比三季度均价上涨33.13%，同比上涨19.21%；内外贸价格价差持续低位甚至倒挂，预计后期焦煤进口增量空间不大，有利于国内焦煤盈利提升。 集团产能规模大，公司外延增长仍有空间。截至2022年末，公司控股股东山西焦煤集团拥有煤炭核定产能1.76亿吨，2022年产量1.82亿吨，焦煤产能位居全国前列，其中不乏优质煤矿资产，随着山西省国企改革和高质量发展转型要求，集团资产证券化将继续推进，公司未来外延产能增长空间较大。 【投资建议】 预计公司2023-2025年EPS（摊薄）分别为1.311.461.54元，对应公司10月25日收盘价9.45元，2023-2025年PE分别为7.26.56.1倍，继续给予“增持-A”投资评级。 风险提示：宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；安生产生风险；资产注入不及预期风险等。 财务数据与估值 资料来源：最闻，山西证券研究所 财务报表预测和估值数据汇总 资料来源：最闻，山西证券研究所 研报分析师：胡博 执业登记编码：S0760522090003 研报分析师：刘贵军 执业登记编码：S0760519110001 报告发布日期：2023年10月26日 【分析师承诺】 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 【免责声明】 本订阅号（微信号：山西证券研究所）是山西证券股份有限公司研究所依法设立、运营的官方订阅号。 本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因为任何机构或个人关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本公司证券研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反映本公司研究所于发布报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本订阅号中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。订阅者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本订阅号的版权归本公司所有。本公司对本订阅号保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本订阅号的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）