晨报1027 | 中洲特材、国电电力、电投能源、固生堂、家电、报喜鸟

（以下内容从国泰君安《晨报1027 | 中洲特材、国电电力、电投能源、固生堂、家电、报喜鸟》研报附件原文摘录）
　　每周一景：西藏喀则市亚东县多庆错湿地 点击右上角菜单，收听朗读版 今 日 重 点 推 荐 【钢铁】中洲特材（300963）业绩符合预期，产量将进入释放期 维持“增持”评级。公司2023年前三季度实现营收7.97亿，同比升33.54%，实现归母净利润0.70亿，同比升23.57%，公司业绩符合预期。维持公司2023-2025年EPS为0.43/0.68/0.83元的预测，对应归母净利润分别为1.0/1.58/1.94亿元。维持公司目标价17.2元，维持“增持”评级。 盈利能力稳中有升，高端产品占比将迎来上升。假设公司2023年销量与2022年持平且前三季度销量为全年的75%，测算前三季度公司产品销售均价为20.44万元/吨，吨毛利为3.82万元/吨，分别较2022年上升3.58、0.53万元/吨，公司盈利能力稳中有升。公司江苏新中洲建设持续推进，江苏新中洲瞄准高端产品，预期投产后公司的产品结构将迎来改善，盈利能力将继续上升。 江苏新中洲投产，公司产量将进入释放期。公司目前高温合金产能超4000吨，通过委外生产，公司22年销量达到5302吨。根据公司深交所互动易的回答，江苏新中洲二期项目预期2023年年底进行始生产，预期该项目将在2024年进入产量的释放期。此外江苏新中洲三期项目也逐步实施，公司产量将迎来上升。 民用高温合金行业空间广阔。民用高温合金主要用于核电、新能源、石油化工等领域。在石油化工领域，前端钻采到后端煤化工、精细化工等均有应用，且环境越恶劣应用范围越广；在能源领域，汽轮机等对高温合金的需求逐渐上升，民用高温合金需求不断增长，行业空间广阔。 风险提示：新产能投产进度不及预期，市场开拓风险。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：中洲特材（300963）业绩符合预期，产量将进入释放期，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【能源运营】国电电力（600795）业绩符合预期，扣非净利润增长可观 维持“增持”评级：公司经营情况持续好转，维持2023~2025年EPS 0.39/0.51/0.59元。维持目标价5.56元，维持“增持”评级。 3Q23业绩符合预期。公司1~3Q23营收1377亿元，同比-5.9%；归母净利56.2亿元，同比+10.9%。公司3Q23营收494亿元，同比-10.5%，归母净利26.4亿元，同比-3.7%（3Q22公司非经常性损益8.7亿元），符合我们此前预期。 扣非净利润增长可观，静待察哈素煤矿复产。公司3Q23扣非归母净利润26.3亿元，同比+41.9%，环比+48.0%。我们推测公司扣非净利润稳健增长主要受益于：1）火电成本端持续改善，3Q23秦皇岛港现货煤价及长协煤价均持续下行；2）3Q23公司水电上网电量224亿千瓦时，同比+25.2%；3）3Q23公司财务费用16.7亿元，同比-13.9%。截至2023年10月公司所属察哈素煤矿按照属地政府有关要求仍处于临时停产状态，公司此前公告预期2023年年内有望复工。 资本开支加速，新能源装机有望加速增长。3Q23公司新能源上网电量58.3亿千瓦时，同比+36.8%；截至3Q23公司新能源装机13.8 GW，同比+40.7%，其中1~3Q23新增新能源装机3.2 GW。1~3Q23公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 310亿元，同比+55.2%。公司计划2023年投产新能源装机 8 GW，我们预计公司4Q23E新能源装机有望加速增长。 风险提示：新能源装机不及预期、煤价超预期、电价低于预期等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：国电电力（600795）业绩符合预期，扣非净利润增长可观，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【煤炭】电投能源（002128）煤价稳定，铝价回升，Q3 业绩环比提高 维持盈利预测和目标价，增持评级。2023前三季度营收197亿元(-0.69%)、归母净利36亿元(+10.06%)，其中Q3营收65亿元（+4.41%），归母净利10亿元（+8.52%），业绩符合预期。维持公司23~25年EPS为2.06、2.13、2.17元，维持目标价19.41元，增持评级。 预计公司Q3利润环比增加主因电解铝板块业绩回升拉动。公司2023Q3实现归母净利10亿元（同比+8.52%，环比+3.77%），业绩环比增加预计主因电解铝板块业绩回升拉动。1）Q3煤炭板块业绩预计环比持平，公司90%以上煤炭为长协销售，煤价相对稳定，受市场价波动影响较小，公司上半年吨煤收入253元/吨(+12%)，预计全年保持稳定；2）Q3电解铝业务业绩预计环比提高，公司少数股东权益主要来自持股51%的电解铝公司霍煤鸿骏，公司Q3少数股东权益1.28亿元，环比Q2增加0.47亿元，公司铝价可参考wind铝（A00）平均价，Q3均价环比提高320元/吨（+1.73%），成本端氧化铝（内蒙）均价环比下降14元/吨（-0.49%）。 煤企转型先锋，“十四五”新能源装机目标提高至1000万千瓦。截至2023H1，公司在运312万千瓦，据wind投资者问答，公司预计2023年新能源装机新增约300万千瓦。据半年报，公司预计到“十四五”末，新能源装机将达到1000万千瓦以上，较此前700万千瓦目标进一步提高。 携手国电投涉足氢能领域。10.25日，公司公告参与开展高电密碱性电解水制氢关键部件、成套装备及控制技术开发科研项目。 风险提示：煤价超预期下跌，新能源项目发展不及预期 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：电投能源（002128）煤价稳定，铝价回升，Q3 业绩环比提高，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【医药】固生堂（02273）获医获客能力凸显，连锁扩张稳步推进 首次覆盖，给予增持评级：预计公司2023-2025年收入分别为22.73/30.01/39.14亿元，同比增长40%/32%/30%，归母净利润分别为2.66/3.47/4.51亿元，同比增长45%/30%/30%，对应EPS为1.11/1.44/1.88元。参考可比公司估值，给予2024年PEG 1.4 X，给予目标价60.48元（64.73港元），首次覆盖，给予增持评级。 行业整合趋势渐显，固生堂医师资源优势凸显。政策支持和供需共振下，我国中医诊疗市场保持快速发展。中医诊所高度依赖医生，个性化强而可复制性差，市场格局长期分散，随监管趋严以及成本上行，行业整合趋势显现。固生堂作为中医服务连锁龙头，中医师资源获取能力突出，一方面通过医联体拓宽名医合作渠道，通过薪酬和股权激励深化名医绑定，另一方面不断加强自有医师培养，自有医师人数和单产双双快速提升，自有医生业绩贡献占比持续提升。截至2023年6月30日，公司拥有31401名医师（同比增长26.5%），高级职称医师占比39.3%。医师资源保持快速增长，破解连锁扩张难题。 门店扩张+单店增长稳步推进，线下业务+线上平台高效融通。公司通过自建和并购持续扩大业务版图，目前已在16个地区拥有57家门店，其中2022年新增8家，2023年截至8月底已新增7家，门店数量保持快速增长。已有门店收入增长强劲，2022年门店平均店龄为4.5年，平均坪效2.2万元/平方米，相较成熟门店坪效有较大提升空间，随店龄趋于成熟，业绩或将进一步释放。公司同时亦积极打造线上平台，以OMO模式实现线上线下融合发展，扩大客户覆盖面，2022年公司线上平台实现收入2.60亿元，同比增速达69.5%。 催化剂：医联体合作持续达成；医师人才队伍扩充；自建和并购项目持续落地。 风险提示：竞争加剧导致优质中医师资源流失风险；政策变动导致扩张不及预期风险。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：固生堂（02273）获医获客能力凸显，连锁扩张稳步推进，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【家电】家空外销同比延续较快增长，9月社零同比涨幅扩大 9月家用空调内销同比有所下滑，外销同比延续较快增长。9月家空内销568万台，同比-20.1%，8月同比-9.8%；出口431万台，同比+25.3%，8月同比+27.5%。分公司来看，9月内销海信逆势增长，出口奥克斯和美的表现较好。9月内销市占率前三为格力、美的和海尔，美的和海尔内销市占率同比提升；外销市占率前三为美的、TCL和格力，TCL市占率同比提升较为明显。 9月社零同比涨幅扩大，房屋竣工面积同比延续增长。9月社零总额当月值为39826亿元，同比+5.5%，8月同比值为4.6%。9月家电及音像器材类零售额为673亿元，同比-2.3%，8月同比值为-2.9%。9月房屋竣工面积同比+23.9%，8月同比值为10.8%；9月商品房销售面积同比-19.8%，8月同比值为-24.0%。线上扫地机器人表现较好，线下厨电销售持续恢复。9月扫地机器人线上销额同比+1.71%，8月同比-3.91%；线上销量同比-5.17%，8月同比-1.94%。9月线下油烟机、燃气灶、洗碗机、集成灶销额同比分别为+24.19%/+21.64%/+66.05%/+40.83%，8月同比分别为+28.56%/+19.34%/+40.96%/+54.59%。 投资建议：9月家空外销同比延续较快增长，9月社零同比涨幅扩大，扫地机线上零售表现较好。多重地产政策提振市场信心，看好地产高关联度厨电板块和受益于地产复苏的白/黑电板块，中长期看好经济复苏下的成长品类。个股方面推荐家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（11.7X）、激光显示技术龙头海信视像（12.6X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（23.1X）、线上打爆品初见成效、线下盈利能力有望恢复的倍轻松（40.5X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.3X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（10.9X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（12.3X）、产品优化，发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器（22.0X）、中央空调稳健发展，内销恢复弹性较强的小熊电器（17.1X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；汇率状况波动 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：家空外销同比延续较快增长，9月社零同比涨幅扩大，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【纺服】报喜鸟（002154）Q3 业绩快速增长，渠道扩张稳步推进 投资建议：维持2023-2025年EPS预测为0.46/0.56/0.67元，考虑到公司在男装行业的龙头地位稳固，给予2023年高于行业平均的17倍PE，维持目标价7.82元，维持“增持”评级。 事件：2023Q1-3营收/归母净利/扣非归母分别为36.67/5.55/4.83亿元，同比+20.7%/+44.4%/+53.6%；其中Q3营收/归母净利/扣非归母分别为11.97/1.48/1.40亿元，同比+14.8%/+23.3%/+24.9%。业绩符合预期。 营收持续较快增长，盈利能力稳步提升。2023Q3公司营收同比+14.8%，在高基数背景下依然实现快速增长，在消费弱复苏背景下品牌优势凸显。Q3毛利率同比+0.1pct至62.71%，销售/管理/研发/财务费用率同比-1.3/+1.8/+0.3/-1.4pct，我们推测管理费用率提升主要由于计提奖金，财务费用率改善主要系银行定期存款利息收入增加所致。Q3费用率同比-0.6pct，受益于毛利率提升及费用率改善，净利率同比+0.9pct，盈利能力持续提升。 渠道稳步扩张，全年业绩有望靓丽高增。2023H1哈吉斯新开店31家，净拓14家至431家，预计哈吉斯全年新开店数量（不含闭店）增速约为15%，下半年门店数量有望持续稳步增长；上半年报喜鸟主品牌新开23家，但加盟关店较多，我们预计全年新开店数（不含闭店）增速约为10%，下半年有望恢复净拓店。同时，随着单店经营效率提升，各品牌整体销售规模有望快速增长。考虑到公司盈利能力优越，全年业绩高增可期。 风险因素：拓店进展不及预期，终端消费恢复不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：报喜鸟（002154）Q3 业绩快速增长，渠道扩张稳步推进，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 今 日 报 告 精 粹 01、策略：基金增配必选消费和金融 02、保险：人身险延续弱增长，非车拖累财险增速 03、银行：板块仓位回升，大行及龙头标的获增持 04、建材：政策加码地下管网，推荐管类龙头 05、机械：万亿国债增发，建设需求利好工程机械 06、石化：海上油气工程服务行业景气度提升 07、石化：荣盛石化（002493）Q3业绩环比高增，累计实施回购彰显信心 08、食品饮料：山西汾酒（600809）张驰有度，优势尽显 推 荐 阅 读 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 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