A股公司2023年11月风险分析

（以下内容从招商证券《A股公司2023年11月风险分析》研报附件原文摘录）
　　本期作者： 罗果 招商证券财富管理部 策略组合首席 S1090615070002 近期A股大盘下探寻底，汇金连续增持对市场形成了支撑力，11月可能影响市场的风险因素有哪些，我们进行了梳理： 1. 巴以冲突对全球资本市场的影响； 2. A股外资流出的风险； 3. 可转债强制赎回风险； 4. 解禁风险； 5. 股东及高管减持风险。 1 巴以冲突对全球资本市场的影响 随着10月7日加沙地带武装组织向以色列境内发射多枚火箭弹，以色列宣布进入战争状态，巴以新一轮冲突爆发，目前加沙地带局势不断升级，并可能扩散至黎巴嫩、叙利亚等中东国家，冲突尚无停火或降级迹象。 本轮冲突发生后，给本就因乌克兰危机升级受到冲击的全球稳定带来新的不确定性，市场避险情绪有所升温。中东局势暗流涌动，未来发展态势难以预测。 目前形势下，巴以冲突已影响全球原油、黄金和股票市场。国际原油价格出现剧烈波动，巴以并非主要产油国，双方冲突本身不会对原油价格形成重大影响，但随着冲突升级，更多周边的中东石油国家将卷入地缘政治漩涡之中，进而影响原油产能和供应，致使油价走高。 在巴以冲突持续升级的背景下，地区外溢效应逐渐显现，而这也成为影响今后一段时期内国际油价走向的最大不确定因素。同原油走势类似，避险资产黄金在以色列遭到袭击后市场上涨明显，抵消了美元大幅走高带来的不利因素。 ▍图1：布伦特原油、Comex黄金走势图 资料来源：Wind资讯 新一轮巴以冲突对全球经济信心构成冲击，10月份全球股市延续了调整态势，欧美日韩多国股市齐步走低。 ▍图2：巴以冲突后全球股指（MSCI全球）出现整体下跌 资料来源：Wind资讯 各国中央银行要应对可能发生的新一轮通货膨胀，美联储维持高利率的时间周期将延长，10年期美债收益率和美元指数迅速攀升。新一轮巴以冲突的影响将变得更加清晰，冲突持续时间、激烈程度以及是否会外溢到其他地区等将成为关键因素。 ▍图3：10年期美元到期收益率、美元指数走势表 资料来源：Wind资讯 2 A股外资流出的风险 8月以来，北向资金的净流出对于部分陆股通重仓股以及外资偏好板块的走势造成较大的压力。 从2023年全年来看，上半年北向资金有大幅净流入，下半年方向出现变化，自从陆股通开通以来至今，北向资金累计净买入额为1.79万亿，相比8月1日最高点降低1692亿元人民币。 导致外资持续流出的主要原因是美联储保持高利率的时间较长，十年期美债收益率更突破了4.9%，内外利差加大，这对A股市场外资持仓股构成了一定压制。 后续来看，国际油价回升不利于海外通胀回落，还需国内经济不断释放出更多的改善信号。 ▍图4：2023年陆股通资金单月买入成交净额（亿元） 资料来源：Wind资讯，招商证券财富管理部（数据截至2023年10月24日） ▍图5：北向资金累计净买入额（亿元） 资料来源：Wind资讯，招商证券财富管理部（数据截至2023年10月24日） 3 可转债强制赎回风险 沪深两市目前已100%触及赎回条款的可转债数量达到了37家，其中已发布强赎提示公告在十一月强制赎回的可转债有3家：远东转债、中矿转债、天地转债。 远东转债的强制赎回登记日为2023年11月9日，债券赎回价为100.23元/张；中矿转债的强制赎回登记日为2023年11月8日，债券赎回价为100.74元/张；天地转债的强制赎回登记日为2023年11月3日，债券赎回价为100.45元/张。伯特转债、中钢转债10月结束赎回，两者的强制赎回登记日均为2023年10月30日，伯特转债债券赎回价为100.34元/张；中钢转债债券赎回价为100.37元/张。 截至10月24日收盘，远东转债收盘价为124.74元/张；中矿转债收盘价为334.79元/张；天地转债收盘价为118.18元/张，伯特转债收盘价为114.40元/张，中钢转债收盘价为193.98元/张。按照10月24日可转债的收盘价计算，若投资者忘记赎回或转股，将面临19.65%、69.91%、15.00%、12.29%、48.26%的损失。 ▍表1：2023年10-11月已发布赎回公告的可转债 资料来源：Wind资讯，招商证券财富管理部（数据截至2023年10月24日） 在发行的可转债转股期内，相关A股股票连续30个交易日中有15个交易日或20个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130％（含130％），公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。目前已100%触及该赎回条款的可转债达到了37家，因此这37家公司有权强制赎回可转债，投资者需关注公司公告。 4 限售股解禁风险 2023年11月A股共有149家公司解禁，整体解禁市值为1979.12亿元。 ▍图6：A股2023年1月-12月份月度公司股票解禁数量统计 资料来源：Wind资讯，招商证券财富管理部（数据截至2023年10月24日） 从公司解禁比例来看，11月解禁比例超过50%的公司共有18家，其中五洲特纸、金富科技、方盛股份解禁比例分别为78.65%、70.16%、68.48%，位居11月A股解禁比例前三位。此外，有2家公司11月解禁市值超过百亿，依次为中金公司（755.10亿元）、华厦眼科（109.38亿元）。 ▍表2：2023年11月份解禁市值超过百亿或解禁占比超过50%的上市公司列表 资料来源：Wind资讯，招商证券财富管理部（数据截至2023年10月24日） 5 股东及高管减持风险 从公司最近发布的股东减持计划情况看，截至2023年10月24日收盘，2023年10月没有公司发布股东减持计划公告。 从公司高管减持股份情况看，截至2023年10月24日收盘，10月共发生51次公司高管减持，其中捷安高科减持比例最高，达到1.98%。 ▍图3：公司管理层2023年10月减持股份列表（减持比例大于0.01%） 资料来源：Wind资讯，招商证券财富管理部（数据截至2023年10月24日） 免责声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 欲了解产品的具体投资建议？ 方式一： 招商证券客户详询您所在的 营业部财富顾问 方式二： →马上开户 再详询您所在的营业部财富顾问 点击找到离您最近的营业网点 【温馨提示】如果不想错过内容，记得点下“赞”和“在看”，这样每次新文章推送，就会第一时间出现在您的订阅号列表里。

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