【国君食品 | 三季报点评】千味央厨:延续高速增长,龙头优势凸显

（以下内容从国泰君安《【国君食品 | 三季报点评】千味央厨:延续高速增长,龙头优势凸显》研报附件原文摘录）
　　核心结论 导读：Q3收入、利润双位数增长，业绩符合预期，大B端保持引领、小B端稳健增长，龙头先发优势与竞争壁垒突出，未来成长属性有望延续。 投资建议：大B继续引领、小B保持稳增，餐供龙头优势持续强化。维持2023-2025年EPS 1.74、2.33、2.98元，参考行业平均估值，给予2024年30XPE，目标价70元，建议增持！ 延续双位数增长，业绩符合预期。Q3单季营收4.77亿元、同比+25.04%，归母净利润0.38亿元、同比+60.35%，扣非净利0.30亿元、同比+24.57%（非经常损益主要系政府补助1154.93万元、2022Q3为1498.26万元）。Q1-Q3营收13.28亿元、同比+28.88%，归母净利0.94亿元、同比+35.29%，扣非净利0.82亿元、同比+28.04%。 大客户引领复苏，盈利能力提升。2023年以来公司大B直营端呈现出较强复苏势能，主要受益于核心大客户拓店、拓新等复苏拉动，以及公司持续强化对核心大客户服务的能力，我们预计Q3单季度大B继续呈现高势能发展趋势，其中百胜、华莱士延续积极增长；预计小B在基数不低的情况下，保持低双位数增长。Q3毛利率同比-0.70pct至22.4%，销售费用率同比-0.23pct 至4.1%，管理费用率同比-0.67pct 至9.2%，净利率同比+1.78pct至8.0%，规模优势显现。 景气度延续，龙头优势凸显。Q3社零餐饮保持较快增长，千味央厨收入端增速表现依旧领先餐饮行业，同时近期公司在核心大客户百胜体系内荣获策略供应商更加凸显龙头竞争优势，同时近年来小B端新品拓展与渠道布局同步发力，未来龙头成长势能有望延续。 风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、食品安全风险。 法律声明： 本公众订阅号（微信号: gjretail）为国泰君安证券研究所食品饮料/化妆品研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人訾猛具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880513120002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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