晨报1026 | 新股、建筑、钢铁、翔楼新材、江淮汽车、基金配置

（以下内容从国泰君安《晨报1026 | 新股、建筑、钢铁、翔楼新材、江淮汽车、基金配置》研报附件原文摘录）
　　每周一景：西藏喀则市亚东县多庆错湿地 点击右上角菜单，收听朗读版 今 日 重 点 推 荐 【新股】北证转板利好政策频出，企业转板双创路径通畅 近期北交所修订转板指引，转板预期进一步强化。2023年10月8日，北交所发布实施修订后的新版《北京证券交易所上市公司持续监管指引第7号—转板》（以下简称《转板指引》），催化北交所转板预期进一步加强，多层次资本市场互联互通建设逐步完善。本次《转板指引》从四大方面入手进行修订，重视投资者权益保护，着力于形成有序化、规范化、常态化转板，从而加强多层次资本市场的互联互通，为北交所上市公司发展壮大提供多元路径。 转板制度建设始于精选层，三年来相关配套政策陆续发布完善，转板实操性得以持续提升。转板制度建设贯穿精选层和北交所，自精选层筹备设立时便作为一大新三板改革亮点被提出，此后相关制度安排陆续发布，至今制度建设已推进超三年。从制度建设成果来看，当前已有转板成功案例，实操性持续提升。转板制度作为资本市场互联互通的关键一环，对市场各方参与主体均有所裨益。 明确且细化的规则为转板的可操作性奠定基础，当前北交所企业转板路径清晰、渠道通畅。根据证监会及交易所要求，北交所公司转板双创需满足一个基本前提、五项基本条件和两项定制条件。具体来看，即需在上市时长、股权结构、交易活跃度等方面满足一定标准，同时应该契合拟转双创板的板块定位，符合双创板对应上市财务标准。在制度细节持续完善的过程中，已有观典防务、泰祥股份、翰博高新3只原北交所公司转板至双创，验证了北交所转板的可操作性。 多家企业满足转板客观标准，有望成为转板成功新案例。我们以2023年9月28日为基准日（假设基准日为转板上市申请日），从目前在北交所上市的222家企业中初步筛选预计满足转板条件的企业共计22家。筛选出的公司仅从客观标准来看具有较高的转板成功可能性，但实际能否转板还需综合考虑公司自身股权结构、转板意愿等多方面因素。 风险提示：北交所转板政策推进不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：新股：北证转板利好政策频出，企业转板双创路径通畅，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【建筑】一带一路峰会形成458项成果，150多个国家的代表参会 第三届一带一路峰会形成458项成果，达成972亿美元项目合作协议。(1)10月18日，第三届一带一路峰会在北京举行，共150多个国家的代表参会，形成了458项成果，汇总形成了多边合作成果文件清单和务实合作项目清单。(2)峰会期间举行的企业家大会达成了972亿美元的项目合作协议。(3)国开行、进出口银行将各设立3500亿元融资窗口，丝路基金新增资金800亿元，以市场化、商业化方式支持共建一带一路项目。(4)未来5年，中国货物贸易、服务贸易进出口额有望累计超过32万亿美元、5万亿美元。 9月广义基建投资增6.8%环比加快0.6pct，地产销售/开工/施工降幅收窄。(1)9月广义基建投资增6.8%，增速比2022年同期下降9.5个百分点、环比8月加快0.6个百分点；9月狭义基建投资增5.0%，增速比2022年同期下降5.5个百分点、环比8月上升1.1个百分点。(2)9月房地产投资同比下降11.3%，降幅环比8月扩大0.3个百分点；销售面积同比下降10.1%，降幅环比8月收窄2.1个百分点；新开工面积同比下降14.6%，降幅环比8月收窄8.9个百分点；施工面积同比下降7.1%，降幅环比8月收窄25.7个百分点；竣工面积同比增25.3%，增速环比8月上升14.8个百分点。 以专业化整合加快推进战略性新兴产业发展，加快提升核心竞争力。(1)10月19日，国务院国资委召开中央企业深化专业化整合加快推进战略性新兴产业发展专题会，会议指出各中央企业要聚焦横向合并增强规模实力，聚焦纵向联合推动上下游协同发展，聚焦创新攻坚打造关键引擎，聚焦内部协同夯实发展根基，以专业化整合促进战略性新兴产业实现更好更快发展；14组23家企业单位分两批进行了重点项目集中签约。(2)同日，国资委还召开了国有企业对标世界一流企业价值创造行动推进会，会议强调国有企业要在提质增效、强化创新、优化布局、深化改革、防范风险等五个方面狠下功夫，加快提升核心竞争力、增强核心功能，实现高质量发展。 满足房企合理融资需求、加大保交楼金融支持力度，积极做好城中村改造。(1)10月20日金融监管总局表示，指导银行保险机构落实“金融十六条”，满足房企合理融资需求，前三季度银行累计发放房地产开发贷款2.4万亿元，三季度末房地产开发贷款展期余额同比增长183%，商业银行开立保函置换预售监管资金余额同比增长80%。(2)10月21日央行表示，加大保交楼金融支持力度，积极做好城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设、规划建设保障性住房的金融支持工作。(3)据澎湃新闻，截至10月21日已有22个地区披露拟发行特殊再融资债券的文件，拟发行金额达9438亿元。(4)推荐央企中国中铁/中国交建/中国铁建/中国建筑/中国中冶等。 风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：建筑：一带一路峰会形成458项成果，150多个国家的代表参会，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【钢铁】钢铁需求获提振，板块配置正当时 钢铁行业需求不悲观，万亿特别国债将进一步提振钢铁需求。中央财政将在2023年四季度增发国债10000亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，这将进一步增加对明年经济与基建需求的预期，有效提振钢铁需求。地产占钢铁直接需求比例一直在35%左右，但2022年以来，随着地产新开工回落，地产占钢铁行业需求的比例出现下降，新开工的下降对钢铁需求的负面影响不断趋弱，且随着政策支持，地产行业本身下行趋势有限。同时，伴随钢铁需求中制造业及基建占比上升，在政策支持地方债务、制造业逐步回暖的背景下，钢铁行业需求不悲观。 短期需求在快速恢复。上周五大品种钢材表观消费量为967.28万吨，环比上升39.94万吨。其中，螺纹、线材表观消费量分别环比分别升31.17、12.97万吨，回升明显。钢铁行业本身库存较低，近期社会库存及钢厂库存也在持续下降，最新总库存为1537.69万吨，周度环比继续降65.78万吨。我们认为短期需求的回升与库存的下降表明钢铁行业需求韧性较强。供给下降，行业主动减产增加。 供给下降，行业主动减产增加。247家钢铁企业盈利占比从7月初的63.63%下降至19.05%，较前一周继续降5.19个百分点，行业当前盈利比率处于2015年以来低位。近期行业盈利下降背景下，较多钢铁企业开始主动检修，我们预期行业供给将维持偏弱的格局。伴随行业盈利水平大幅下降，钢厂主动检修减产，原料端上行压力将有望逐步缓解，行业盈利基本触底。 维持“增持”评级。加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，龙头及产品结构有优势的钢企将充分受益。1）重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，同时推荐短期受益基建及水利投资预期恢复的新兴铸管、金洲管道、友发集团；2）推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、久立特材、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份；3）在需求复苏的趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份等。 风险提示：供给端政策超预期放松，需求修复不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：钢铁：钢铁需求获提振，板块配置正当时，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【钢铁】翔楼新材（301160）业绩超预期，长期发展规划清晰 维持“增持”评级。公司2023年前三季度实现营收9.47亿，同比升7.1%，实现归母净利润1.37亿，同比升38.83%，公司业绩超预期。上调公司2023-25年归母净利润预测为1.87/2.07/2.3亿元（原1.66/1.87/2.08亿元），对应EPS为2.5/2.77/3.08元。参考同类公司，给予公司2023年20倍PE进行估值，上调公司目标价至50元（原44.22元），维持“增持”评级。 盈利能力持续提升，下游需求持续景气。公司上半年销量约6.7万吨，假设公司3季度销量为上半年的一半，测算公司2023年前3季度平均售价、吨毛利分别为9425、2376元/吨，较2022年分别上升409、429元/吨。下游需求平稳、公司在手订单充足，下半年预期销量将稍高于上半年。 长期发展规划清晰，股权激励注入活力。公司2022年产能14万吨左右，根据公司投资者关系活动记录表，安徽工厂的投产将带动公司产能在2025年达到20万吨，远期达到30万吨，公司长期发展规划清晰。公司2023年9月已完成对限制性股票激励，授予对象主要为骨干人员，授予价格17.93元。本次股权激励范围较广，能够进一步激发公司经营活力。 行业进入壁垒较高，精冲特钢材料需求空间广阔。不同精冲特钢材料的热处理、轧制流程不同且要求产品性能高度一致，下游汽车厂商的认证时间较长，行业进入的壁垒较高。我国汽车单车用精冲特钢材料为12kg，而海外单车用量在20kg左右，且进口替代市场较大，我国汽车领域对精冲特钢的需求增量空间仍然较大。 风险提示：汽车需求大幅下行，原材料价格大幅度波动。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：钢铁：翔楼新材（301160）业绩超预期，长期发展规划清晰，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【汽车】江淮汽车（600418）自主合作合资并举，新能源步入收获期 首次覆盖给予增持评级，目标价19.97元。预计2023-2025年的EPS分别为0.14 /0.24 /0.35元，综合PS/PB估值，给予目标价19.97元，对应2023年3.0倍PB，给予增持评级。 中国“狼堡”大众安徽步入量产加速通道，投资收益有望迎来改善。大众对大众安徽拥有75%控股和100%运营管理权，因此大众安徽是其在华重要的第三极，并承担更多的本地化研发和全球制造职能。大众安徽目标2025年生产20-24万辆车，2029年生产35-40万辆车，2023H2大众安徽首款车型上市，合资公司进入量产的加速成长通道，中长期有望为公司提供丰厚的投资收益。 携手华为，电动化、智能化合作不断加深。华为通过HI、智选、Tier1等多重模式赋能车企，深度参与产品定义、整车设计、渠道销售，助力车企打造富有竞争力的产品。公司是其重点合作伙伴之一，2019年签署MDC平台项目合作协议，并有望不断加深电动化、智能化合作，打开成长新空间。 自主板块商乘并举，深耕一带一路，出口值得期待。公司长期深耕一带一路国家，在海外市场构建了丰富的渠道网络，凭借自主车的性价比优势，出口表现亮眼，2022年公司出口销量占比23%，超过行业平均水平，海外布局成果逐步显现。 风险提示：新能源汽车市场不及预期；原材料价格波动；新车型销量不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：汽车：江淮汽车（600418）自主合作合资并举，新能源步入收获期，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【基金配置】高端制造投资正当时，优选军工主题基金 军工板块景气切换，配置军工正当时：1）政策方面，二十大对国防现代化提出全面要求，我军信息化、科技化、创新化升级开启新征途，对比我国GDP，国防开支还有进一步增长的空间；2）需求方面，对外看，我国军贸出海稳步推进，对内看，武器装备现代化升级带来的增长潜力巨大，军工企业盈利存在进一步上行的空间，而估值上军工整体下跌至近10年以来的15.85%分位，已处于较低位置；3）海外地缘政治冲突加剧，或成为推动我国海外军贸进一步增长的催化剂。 本文通过“持仓法”，基于近4期基金半年报的全部持仓数据筛选存续的军工主题产品：1）截至2023年9月30日，共存续军工主题基金26只，规模合计898.71亿元；2）军工指数及ETF产品共计14只，其中，基准指数收益高且近两年跟踪误差仅为0.50%的富国基金的军工龙头ETF（代码：512710）值得关注；3）军工主动权益基金共有12只，其中，易方达基金的何崇恺兼具选股能力与择时能力；华夏基金的代瑞亮，具备较强的选股能力，产品短期、长期业绩表现均突出，投资性价比优；国投瑞银基金的李轩，善于行业赛道择时，产品业绩弹性好，在行业上涨时具备良好的超额收益。 基于我们前期的研究结论，优选行业主题基金产品，不仅要考虑业绩表现（包括超额收益、跟踪误差、信息比率等），还要考虑基金经理的投资能力。通过因子测试，我们挑选出了业绩表现因子中的一年期超额收益、两年期信息比率以及投资能力因子中的一年期行业择时能力、一年期行业内选股能力，等权复合得到军工主题基金的优选因子。 从测试结果可以看到，2018年12月28日至2023年10月20日，军工优选FOF策略区间年化收益14.75%，夏普比率0.52，显著高于军工行业基金等权指数和中证军工指数，相对于中证军工年化超额达到了4.87%，说明策略具备一定的有效性。 截至2023年10月20日，军工主题基金优选名单为：代瑞亮管理的华夏产业升级（005774）、李轩管理的国投瑞银国家安全（001838）、刘珈吟管理的嘉实高端装备ETF（159638）、胡洁管理的华宝国防军工ETF（512810）、王乐乐和牛志冬管理的富国军工龙头ETF（512710）、艾小军管理的国泰军工ETF（512660）。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：基金配置：高端制造投资正当时，优选军工主题基金，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 今 日 报 告 精 粹 01、宏观：增发国债兼具稳增长与促安全双重功能 02、计算机：增发国债有望扭转政府信息化投资预期 03、策略：汇金增持：稳市场更是稳信心 04、环保：CCER首批方法学出台，交易重启提速 推 荐 阅 读 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 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