【招商电子】信濠光电:Q3经营业绩持续向上,看好安卓向上+A客户突破+储能及汽车扩张弹性

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　事件：公司发布23年三季报，Q3单季度收入5.25亿同比+29.11%，归母净利1643万（去年同期亏损6239万），扣非归母891万（去年同期亏损6910万）。同时公司公告新增募投项目实施主体（恩施信濠）及实施地点。我们点评如下： Q3经营业绩持续向上，符合市场预期。公司Q1-3营收12.21亿同比+5.21%，归母净利0.27亿同比+124.59%，毛利率18.62%同比+14.79pcts，净利率0.25%同比+12.24pcts。单看Q3，营收5.25亿同比+29.11%环比+30.70%，归母净利1643万（去年同期亏损6239万）环比-18.93%，扣非归母891万（去年同期亏损6910万）环比+4.72%，毛利率21.45%同比+20.69pcts环比+0.41pct。Q3收入同环比均保持快速增长，公司稼动率整体保持在较高水平，高毛利的3D 盖板产品占比持续提升推动毛利率大幅改善；此外，海外户储业务亦已出货形成收入。业绩整体符合市场预期，考虑到公司Q3计提应收账款坏账准备约600万，我们认为公司实际经营业绩会更好。 展望Q4及明年，A客户迎来布局之年，3D盖板及新能源积极扩产打开利润增量空间。短期来看，伴随OV、华为、荣耀、三星等新机持续发布，公司 Q4 订单饱满，产能仍将保持满产状态，且3D盖板出货占比进一步提升，海外户储Q4将持续放量，有望推动业绩保持同环比向好趋势。展望明年，随着公司在湖北恩施的自动化高端3D玻璃盖板生产基地项目建成投产，公司在安卓 3D盖板产品的市占率有望大幅提升，将进一步推动产品结构优化；A客户玻璃后盖项目稳步推进，在立讯体系的赋能下有望于 24 年切入新机供应链；新能源方面，海外户储及国内工商业储能有望两开花，迎来放量增长，而汽车业务布局亦已展开。随消费电子景气度逐步回暖，以及A客户项目拓展的逐步兑现，公司玻璃盖板主业预计将重回上升通道，新能源业务亦将进入高速增长期，汽车业务也有望，公司远期利润弹性空间可期。 维持“强烈投资”投资评级。公司携手立铠加速开拓北美大客户业务开拓，在立讯体系自动化赋能下，公司后续品类及客户扩张的成长逻辑清晰，有望跻身行业第一梯队，长线份额提升弹性可观。此外，公司收购并增资信光科技进军智慧能源新赛道，汽车业务布局亦已展开，有望打开公司长线增量空间。今明年是公司的业务开拓布局之年，亦是未来业绩爆发的基石。考虑到公司前三季度业绩持续向好，我们最新预测公司23-25年收入18.0/25.0/40.0亿元，归母净利润0.5/2.0/3.5亿元，对应EPS为0.42/1.70/2.91元，对应PE为130.3/32.1/18.7倍。考虑公司当前规模、核心竞争力和未来长线潜在发展空间，维持 “强烈推荐”投资评级。 风险提示：下游需求复苏低于预期；行业竞争加剧风险；客户及业务拓展进度不及预期；产品技术升级风险。 团队介绍 鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，15年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。 团队成员：曹辉、王恬、程鑫、谌薇、涂锟山、王虹宇、赵琳等。 团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。 投资评级定义 股票评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 重要声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。

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