【国君银行】10月银行业资产负债观察:对公需求旺盛,信贷结构面临再平衡

（以下内容从国泰君安《【国君银行】10月银行业资产负债观察:对公需求旺盛,信贷结构面临再平衡》研报附件原文摘录）
　　国泰君安银行团队全新公众号，欢迎关注！ 作者：国泰君安银行团队 郭昶皓/袁梓芳 来源：具体请见2020年11月17日报告《对公需求旺盛，信贷结构面临再平衡——10月银行业资产负债观察》。PDF版报告全文欢迎联系对口销售或团队成员获取。 报告导读 10月资产增速环比下降0.4pc至10.7%。资产端，零售消费贷增速略有回落，对公中长期贷款增速仍在上升，负债端，向央行借款增速保持上升趋势，资金面仍较为紧张。 摘要 核心结论：10月资产增速环比下降0.4pc至10.7%，其中对公中长期贷款和地方债投资的规模增速仍然继续上升，同时负债端对公活期存款增速同样保持上升趋势，显示对公信贷需求旺盛。而零售贷款增速环比出现小幅下降，主要是消费贷款增速下滑所致。银行可能面对信贷资产投放的再平衡。 资产端变化情况：①零售经营贷款投放修复，消费贷款增速放缓。零售贷款增速环比小幅下滑0.1pc。其中，10月零售短期、中长期消费贷款增速环比均有所下降，而经营贷款增速环比明显上升，且该趋势已延续6个月，显示中小微企业信贷需求改善；②对公贷款继续拉长期限。对公贷款增速环比持平，但结构继续调整，其中中长期贷款增速环比提升0.3pc，主要原因在于制造业和基建类贷款回暖。而由于利率水平上升，票据融资增速仍在继续下降；③债券配置结构出现调整。债券规模增速环比下降0.1pc，结束了连续6个月的上升趋势。国债的配置力度边际略有放缓，而商业银行债和地方债的配置力度边际上升。考虑地方债发行已近尾声，四季度债券配置力度可能边际减弱；④银行间流动性仍然紧张。10月准备金增速明显回落，且是在向央行借款力度上升的背景下，主要是2020年10月作为传统缴税月，回收的流动性规模较大，央行政府存款项单月净增加10120亿元。 负债端变化情况：①存款增速回落。10月存款增速环比下降0.3pc，对公、零售、非银存款增速均有回落，政府存款由于税期影响，增速环比明显上升。其中，零售定期存款增速连续2个月回落，显示结构性存款压降见效。同时对公活期存款增速继续提升，显示企业经营活跃度保持上行趋势；②主动负债力度有所放缓。受同业存单季末到期影响，同业存单增速环比明显回落，且同业拆入增速环比同样回落。而政金债、商业银行债发行力度环比小幅上升；③银行向央行借款意愿提升。向央行借款增速环比继续提升2.6pc，意味着利率上行后，央行借款的性价比逐步提高。同时在税期扰动下，资金面相对紧张。 投资建议：对公贷款回暖，对银行而言存在DDM分母、分子两端利好：①分母端，经济不确定性下降带来银行风险评价的改善，板块存在整体性估值修复机会；②分子端：企业长贷连续超预期，意味着银行资产端修复，支撑全年营收表现。当前零售银行不良预期率先见拐点的观点正在被验证，继续推荐：平安银行、招商银行、邮储银行（H）。同时，基于企业贷款需求真实改善，还款能力拐点上行逻辑，推荐对公受益的高性价比银行：宁波银行、建设银行和兴业银行。 风险提示：经济复苏低于预期，信用风险爆发。 近期团队报告 行业专题 【国君银行】20Q3银行持仓分析：机构增持确定性，建仓窗口未远离 【国君银行】银行业2020年三季报综述：行业盈利拐点已经确立 【国君银行·深度】银行板块AH估值差：来源与去向 【国君银行】20Q2银行业数据：账面利润降速，但核心经营指标好于预期 【国君银行】【国君大金融深度】无风险利率超预期下行，全面推荐大金融 个股研究 【国君银行】兴业银行20Q3点评：盈利回升，息差走阔 【国君银行】邮储银行20Q3点评：盈利超预期，拨备计提回归常态 【国君银行】江苏银行20Q3点评：息差继续走扩，不良持续改善 【国君银行】宁波银行20Q3点评：经营质量多维度提升 【国君银行】详解平安银行20Q3：不良大幅改善，业绩快速回升 热点跟踪 【国君银行】9月社融：社融持续改善，全年超出目标已是确定事件 【国君银行】8月社融：信贷结构向好，政府债券驱动社融超预期 【国君银行】7月银行资产负债观察：零售投放修复，主动负债加码 【国君银行】7月社融：季节性波动无碍信用扩张进程 【国君银行】银行视角解读20Q2货政报告：重视精准导向，缓解息差压力 公众号ID：bankingresearch 国泰君安银行团队近日已建立全新的研究成果发布平台。未来研究成果会第一时间在该公众号上更新，敬请长按扫码关注！

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