北方稀土(600111.SH) 财报点评:成本压力缓解,业绩环比改善_公众号研报

（以下内容从国信证券《北方稀土(600111.SH) 财报点评:成本压力缓解,业绩环比改善》研报附件原文摘录）
　　行业与公司北方稀土(600111.SH) 财报点评:成本压力缓解，业绩环比改善业绩环比提升。2023年前三季度，稀土市场弱势运行，供给增长但需求增速放缓，叠加公司成本端调价滞后，业绩下滑。实现营业收入249.23亿元，同比下降10.98%；归属于上市公司股东的净利润13.80亿元，同比下降70.19%。其中三季度单季实现营业收入84.40亿元，环比上涨16.39%；实现归属于上市公司股东的净利润3.24亿元，环比上涨141.98%。开采指标保持较快增长。随着稀土需求增长，全国稀土总量控制指标也在持续增长，公司作为行业龙头，依托白云鄂博矿优质资源，配额保持较快增速，占比不断提升。2023年公司获得开采总量控制指标16.67万吨，同比增长17.6%，总指标占比再提升2个百分点至69.4%。2023年前三季度，公司生产稀土氧化物1.34万吨，同比增长38.06%；稀土金属2.06万吨，同比增长20.96%；磁性材料3.45万吨，同比增长28.23%。成本压力有所缓解。过往，公司稀土精矿采购价格较市场价格存在明显优势，但从2022年四季度起，公司改为每季度与包钢股份约定稀土精矿价格和交易总量。2023年二季度稀土精矿交易价格为不含税31030元/吨，而此期间市场价格大幅回落，因调价周期存在，导致公司原料成本压力较大。三季度，公司稀土精矿交易价格调整为不含税20176元/吨，环比下降35%，成本压力得到有效缓解。四季度，在稀土价格上涨的背景下，公司稀土精矿交易价格小幅上涨为不含税20536元/吨，较目前市场价仍有优势。挂牌价坚挺，积极引导行业健康发展。2023年初来，因稀土需求实际表现相对平淡等原因，价格下降。5月氧化镨钕价格最低降至43.6万元/吨，废料及独居石原料成本出现倒挂，叠加北方稀土挂牌价仍高于市场价，稀土价格筑底回升。7月来，受缅甸封关及龙南地区环保整改等消息影响，在需求预期向好的背景下，稀土价格稳步上涨。北方稀土集团产品挂牌价格也有所上涨，10月氧化镨钕挂牌价为49.34万元/吨，对市场形成积极引导。风险提示：磁材需求增长不及预期；稀土价格大幅波动；精矿价格大幅上涨；公司开采配额增速不及预期。投资建议：公司是稀土行业龙头企业，配额持续增长，原料获取具备优势。但因需求增长乏力，我们下调原盈利预测。预计公司2023-2025年营业收入355/382/ 415亿元，同比增速-4.9%/7.8%/8.6%；归母净利润21.2/23.9/26.9亿元，同比增速-64.6%/12.8%/12.6%；当前股价对应PE为34.1/30.2/26.9x，考虑稀土资源战略地位以及公司在行业内优势，维持“买入”评级。证券分析师：刘孟峦（S0980520040001）；冯思宇（S0980519070001）；点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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