【国君食品 | 白酒更新】政策发力拉动,板块价值凸显
（以下内容从国泰君安《【国君食品 | 白酒更新】政策发力拉动,板块价值凸显》研报附件原文摘录）
核心结论 导读：增发万亿国债稳增长、扩内需，汇金增持强化市场情绪，政策发力下复苏态势确立、白酒充分受益，当下板块估值处于低位，中长期价值凸显。 投资建议：积极财政发力、汇金增持提振，政策利好接踵带动情绪修复，白酒Q3稳健运行、Q4旺季将至，政策发力叠加消费复苏，白酒量价有望迎来强复苏，当下估值低位把握中长期配置良好时机，建议增持：1）低估值及确定性，①高端：贵州茅台、五粮液、泸州老窖；②地产酒：迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、古井贡酒、洋河股份等；2）逐步布局次高端：山西汾酒、水井坊、舍得酒业、老白干酒、酒鬼酒等。3）港股建议增持：珍酒李渡。 财政发力护航，汇金增持提振。10月24日十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，明确中央财政将在2023年四季度增发2023年国债1万亿元，增发国债全部通过转移支付安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。财政政策积极发力一方面有望扩大内需、助推经济加速修复，同时有望强化市场预期、提振市场信心。同时近期汇金买入ETF进一步稳定市场情绪，长期资金迎来入市窗口期，释放较强积极信号。 白酒Q3稳健，充分受益复苏。茅台三季报符合调整后预期彰显行业韧性，且从三季报运行趋势来看，板块整体延续符合预期的稳健运行态势。目前各大品牌回款陆续接近尾声，批价、库存等渠道反馈皆处于相对良性状态，Q4经销商大会与旺季开门红有望迎来密集反馈与催化。此次万亿国债有望助推基建投资稳步回升，对白酒将形成积极正向影响，未来经济稳步复苏有望带动白酒回归积极发展势头。 估值已在低位，白酒价值突出。目前宏观经济整体呈现持续回暖、温和复苏趋势，政策端多维发力进一步强化信心。当下白酒板块估值已回落至2022年最悲观时水平，目前对应2023年A股行业平均25X，其中高端酒茅台28X、五粮液20X、老窖22X，次高端汾酒28X、珍酒李渡21X，地产龙头古井32X、迎驾24X、今世缘21X，优质标的估值性价比高、把握中长期配置的良好时机。 风险提示：宏观经济大幅波动、食品安全风险、行业竞争加剧等。 法律声明： 本公众订阅号（微信号: gjretail）为国泰君安证券研究所食品饮料/化妆品研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人訾猛具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880513120002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。
核心结论 导读：增发万亿国债稳增长、扩内需，汇金增持强化市场情绪，政策发力下复苏态势确立、白酒充分受益，当下板块估值处于低位，中长期价值凸显。 投资建议：积极财政发力、汇金增持提振，政策利好接踵带动情绪修复，白酒Q3稳健运行、Q4旺季将至，政策发力叠加消费复苏，白酒量价有望迎来强复苏，当下估值低位把握中长期配置良好时机，建议增持：1）低估值及确定性，①高端：贵州茅台、五粮液、泸州老窖；②地产酒：迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、古井贡酒、洋河股份等；2）逐步布局次高端：山西汾酒、水井坊、舍得酒业、老白干酒、酒鬼酒等。3）港股建议增持：珍酒李渡。 财政发力护航，汇金增持提振。10月24日十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，明确中央财政将在2023年四季度增发2023年国债1万亿元，增发国债全部通过转移支付安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。财政政策积极发力一方面有望扩大内需、助推经济加速修复，同时有望强化市场预期、提振市场信心。同时近期汇金买入ETF进一步稳定市场情绪，长期资金迎来入市窗口期，释放较强积极信号。 白酒Q3稳健，充分受益复苏。茅台三季报符合调整后预期彰显行业韧性，且从三季报运行趋势来看，板块整体延续符合预期的稳健运行态势。目前各大品牌回款陆续接近尾声，批价、库存等渠道反馈皆处于相对良性状态，Q4经销商大会与旺季开门红有望迎来密集反馈与催化。此次万亿国债有望助推基建投资稳步回升，对白酒将形成积极正向影响，未来经济稳步复苏有望带动白酒回归积极发展势头。 估值已在低位，白酒价值突出。目前宏观经济整体呈现持续回暖、温和复苏趋势，政策端多维发力进一步强化信心。当下白酒板块估值已回落至2022年最悲观时水平，目前对应2023年A股行业平均25X，其中高端酒茅台28X、五粮液20X、老窖22X，次高端汾酒28X、珍酒李渡21X，地产龙头古井32X、迎驾24X、今世缘21X，优质标的估值性价比高、把握中长期配置的良好时机。 风险提示：宏观经济大幅波动、食品安全风险、行业竞争加剧等。 法律声明： 本公众订阅号（微信号: gjretail）为国泰君安证券研究所食品饮料/化妆品研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人訾猛具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880513120002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。
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