【新能源车产业跟踪】特斯拉降价策略效果下降,未来新能源车竞争策略各有侧重
（以下内容从国泰君安《【新能源车产业跟踪】特斯拉降价策略效果下降,未来新能源车竞争策略各有侧重》研报附件原文摘录）
摘要 产业链跟踪 据上海钢联数据，近期电芯、模组、PACK价格平衡震荡，电池级碳酸锂价格短期具有支撑性，10月19日均价报17.36万元/吨。预计短期内碳酸锂价格有支撑，或短暂小幅反弹。 特斯拉降价策略效果下降。据智能车参考，根据特斯拉三季度财报电话会议，其汽车交付量下滑明显。三季度特斯拉全球共交付435059辆，比上一季度减少了6.67%，虽然有部分工厂停产升级产线的因素在，但也能说明降价措施效果下降。因此汽车销售收入也出现下跌，三季度汽车销售收入为196.25亿美元（约1435.73亿元），环比下跌7.73%，较2023年一季度同样下滑明显。特斯拉整体收入略有下滑。Q3总营收为233.5亿美元（约1708.24亿元），较二季度减少6.33%。降价、销量下滑带来的连锁反应导致公司毛利率持续走低，三季度毛利仅17.9%。这是连续第三个季度公司毛利率低于20%，达到2019Q3以来最低。净利润为两年来单季度首次低于20亿美元，为18.53亿美元（约135.56亿元），同比暴跌44%，环比下降了31.45%。 未来单车价值量增加还需新车型叠加自动驾驶技术带来新增量。根据特斯拉三季度财报电话会议，对于FSD，马斯克虽然说他看到这种端到端解决方案存在的巨大前景，比如未来推出Robotaxi的时候一定能实现自动驾驶，也能用在擎天柱机器人上，因此会持续投资训练。特斯拉降本能力已登峰造极。现在特斯拉平均每辆车的成本已降到约3.75万美元（约27.43万），未来特斯拉仍有降价空间。特斯拉FSD V12已经初见成效，特斯拉还把训练计算规模扩大了一倍以上，来适应不断增长的训练数据集和擎天柱机器人的程序。特斯拉软件部分已经能创造利润，新车型叠加自动驾驶或成为收入新的增长点。 蔚小理竞争策略各有侧重。蔚来主打“用户社群”，小鹏着重布局XNGP有望完成全国无高精地图全场景导航辅助驾驶，理想主打大型纯电“移动的家”。蔚来、小鹏自动驾驶相关支出未来有望边际下降。理想仍在完善其纯电车型及快充站配置。据智能车参考，理想汽车布局纯电车型，宣布三年资本支出大约为180亿元，包括理想4C超级充电站建设的费用。小鹏汽车已基本完成了对两大生产基地的投资，早期自动驾驶与纯电平台开发初见成效，后续资本开支下降可期。蔚来汽车产能投放与纯电平台开发高点已过，换电站布局初备，预测后续边际CAPEX呈现递减。 行业信息 国内绿氢放量高增趋势已成，将带动电解槽等设备需求爆发。 特斯拉Cybertruck即将交付，已有100万人预订。 风险提示 新能源车销售不及预期，排产计划变动，产品研发不及预期等。 本期作者：王浩 负责人：鲍雁辛 以下正文 联系我们 李嘉琪 电话/微信: +86 13161289968 E-mail: lijiaqi026904@gtjas.com 王浩 电话：0755-23976068 邮箱：wanghao013539@gtjas.com 鲍雁辛 电话：0755-23976830 邮箱：baoyanxin@gtjas.com 国泰君安证券研究 上海 地址：上海市静安区新闸路669号博华广场20层 邮编：200041 电话: (021) 38676666 E-mail: gtjaresearch@gtjas.com 深圳 地址：深圳市福田区益田路6009号新世界中心34层 邮编：518026 电话: (0755) 23976888 北京 地址：北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层 邮编：100032 电话: (010) 83939888 声明 本公众订阅号(微信号: industryRCofG)为国泰君安证券研究所产业研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人鲍雁辛具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880513070005。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利
摘要 产业链跟踪 据上海钢联数据，近期电芯、模组、PACK价格平衡震荡，电池级碳酸锂价格短期具有支撑性，10月19日均价报17.36万元/吨。预计短期内碳酸锂价格有支撑，或短暂小幅反弹。 特斯拉降价策略效果下降。据智能车参考，根据特斯拉三季度财报电话会议，其汽车交付量下滑明显。三季度特斯拉全球共交付435059辆，比上一季度减少了6.67%，虽然有部分工厂停产升级产线的因素在，但也能说明降价措施效果下降。因此汽车销售收入也出现下跌，三季度汽车销售收入为196.25亿美元（约1435.73亿元），环比下跌7.73%，较2023年一季度同样下滑明显。特斯拉整体收入略有下滑。Q3总营收为233.5亿美元（约1708.24亿元），较二季度减少6.33%。降价、销量下滑带来的连锁反应导致公司毛利率持续走低，三季度毛利仅17.9%。这是连续第三个季度公司毛利率低于20%，达到2019Q3以来最低。净利润为两年来单季度首次低于20亿美元，为18.53亿美元（约135.56亿元），同比暴跌44%，环比下降了31.45%。 未来单车价值量增加还需新车型叠加自动驾驶技术带来新增量。根据特斯拉三季度财报电话会议，对于FSD，马斯克虽然说他看到这种端到端解决方案存在的巨大前景，比如未来推出Robotaxi的时候一定能实现自动驾驶，也能用在擎天柱机器人上，因此会持续投资训练。特斯拉降本能力已登峰造极。现在特斯拉平均每辆车的成本已降到约3.75万美元（约27.43万），未来特斯拉仍有降价空间。特斯拉FSD V12已经初见成效，特斯拉还把训练计算规模扩大了一倍以上，来适应不断增长的训练数据集和擎天柱机器人的程序。特斯拉软件部分已经能创造利润，新车型叠加自动驾驶或成为收入新的增长点。 蔚小理竞争策略各有侧重。蔚来主打“用户社群”，小鹏着重布局XNGP有望完成全国无高精地图全场景导航辅助驾驶，理想主打大型纯电“移动的家”。蔚来、小鹏自动驾驶相关支出未来有望边际下降。理想仍在完善其纯电车型及快充站配置。据智能车参考，理想汽车布局纯电车型，宣布三年资本支出大约为180亿元，包括理想4C超级充电站建设的费用。小鹏汽车已基本完成了对两大生产基地的投资，早期自动驾驶与纯电平台开发初见成效，后续资本开支下降可期。蔚来汽车产能投放与纯电平台开发高点已过，换电站布局初备，预测后续边际CAPEX呈现递减。 行业信息 国内绿氢放量高增趋势已成，将带动电解槽等设备需求爆发。 特斯拉Cybertruck即将交付，已有100万人预订。 风险提示 新能源车销售不及预期，排产计划变动，产品研发不及预期等。 本期作者：王浩 负责人：鲍雁辛 以下正文 联系我们 李嘉琪 电话/微信: +86 13161289968 E-mail: lijiaqi026904@gtjas.com 王浩 电话：0755-23976068 邮箱：wanghao013539@gtjas.com 鲍雁辛 电话：0755-23976830 邮箱：baoyanxin@gtjas.com 国泰君安证券研究 上海 地址：上海市静安区新闸路669号博华广场20层 邮编：200041 电话: (021) 38676666 E-mail: gtjaresearch@gtjas.com 深圳 地址：深圳市福田区益田路6009号新世界中心34层 邮编：518026 电话: (0755) 23976888 北京 地址：北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层 邮编：100032 电话: (010) 83939888 声明 本公众订阅号(微信号: industryRCofG)为国泰君安证券研究所产业研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人鲍雁辛具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880513070005。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利
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