【推荐阅读】以揆百事 莫不时序-《随势》 NO.31

（以下内容从中粮期货《【推荐阅读】以揆百事 莫不时序-《随势》 NO.31》研报附件原文摘录）
　　随势 | 公众号连载中 作者：焦健 【随势】 刚来而下柔，随时之义大 谈时事，观市场，知偏差，品行情 编者按： 随势，仰承传统文化的大智慧，领悟现代市场的新思路，堪为市场交易投资的进阶之道。既有从条件验证到偏差反应的投研方法，又有从人性感悟到行为解读的投研认知，还有从风险透视到敞口管理的投研实践。本书可谓卷帙浩繁，编者摄其精要，以连载方式，以飨读者。 连 载 NO.31 中篇：CME体系基本构架 CME 研究体系中的C模块与M模块，分别代表了基本面分析与技术面分析两种不同视角。事实上，这两种分析在传统研究体系中已被广泛应用。CME 研究体系在传统研究分析基础上，重点关注基本面研究与市场研究的互动关系，由此提炼和派生出改进式的研究视角，即预期偏差E模块，并以情景研析(C)、市场反应(M)和预期偏差(E)三大模块化搭建出 CME 研究的整体架构。E模块重点在于研究C模块与M模块的互动性，即将交易相关联的思考模式嵌入研究分析框架之中，让研究工作不断贴近投资和交易需要，也不断贴近市场。 创立E模块是为了更加重视并且深入研究这类偏差，进而找到应对并利用这种偏差的途径。E模块是研究体系的进阶思维体现，让传统研究分析得以传承和提升，给整个体系赋予一种不断演绎和迭代的包容特质。 本书节选： 西方哲学中有关于量变与质变的辩证论述，即量变是质变的必要准备，质变是量变的必然结果。荀子有言:“骐骥一跃，不能十步;驽马十驾，功在不舍。”东西方哲理无不说明一点:事物的发展需要持续酝酿的过程，而过程则需要依靠时间来延伸，时间是运动存在的尺度。“以揆百事，莫不时序”，时间序列理念对于研究和投资市场来说是至关重要的。随着时间序列的展开，市场逻辑也会有所变化，对市场逻辑的预期偏差将在若干重要时间节点上不断得到印证，所以预期偏差的动态变动需要在时间序列中展开跟踪。 在市场上常听到一句话“做时间的朋友”，近年来股票市场提倡价值投资，持有核心资产的实质就是考察龙头企业具有能够持续创造内在价值的能力，长期投资企业是需要有一些信仰、坚守和运气的，只有以时间展开来换取超额投资收益，交易者才可能穿越时间河流，获取收益。但多数交易者常喜好暴涨与跳跃的行情，在衍生品市场更是如此，这是因为他交易者觉得感受激流冲浪远比顺水载舟更易“心动”。随着时间缓慢展开的市场在多数时段都处于震荡行情中，需要耐心去观测市场预期偏差的累积与验证，在震荡中寻找突破，并把握住迭代强化的持续性趋势。“时势”创造的行情远高于“地利”形成的收益，看2010--2020年腾讯股价走势和2020年的玉米行情，就能证实这点。 预期偏差在时间序列的“河流”中可用两种展示模式来观测，即基数迭加与序数迭代。基数迭加，表示在商品或股票市场的核心因素驱动将随时间展开，从无到有且同类迭加，基本面也在不断消化当前资产估值，同时给出新的预期，市场呈现出趋势加强的状态。“序数迭代”则是指市场的新旧核心偏差驱动在时间展开过程中生成并更替，如接力赛般推动市场行情走势沿着大方向长期递进。 如何更好地把握预期偏差的时间序列特征，需要投资者从深度、广度与应变度等方面深挖基本面研究信息，跟踪基本面与技术面互动关系的变化，从而识别各个时段市场走势的关键节点。这是非常考验研究人员和投资者对市场趋势及节奏的把握能力的，正所谓“守得住，跟得住，拿得住”，耐得住寂寞，方可守得住繁华。 随势 | 往期回顾 【随势】连载第30期 SHOPPING 京东购物 作者简介 焦 健 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

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