【招商轻工赵中平】周观点:CCER正式重启,Q3业绩渐次出炉,关注Q4策略

（以下内容从招商证券《【招商轻工赵中平】周观点:CCER正式重启,Q3业绩渐次出炉,关注Q4策略》研报附件原文摘录）
　　周观点&数据更新 本周核心观点： （1）家居：欧派家居上周披露快报，业绩超预期。Q3板块维持复苏方向，根据家装需求测算表预估，对于24年家居需求可以更乐观些，23年竣工对于24年家装需求拉动仍明显，存量房翻新+城中村改造，提供新的增量需求，预计后续家装需求仍平稳，重点关注顾家家居、瑞尔特等。（2）造纸：10月19日，《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》（下称《管理办法》）由生态环境部联合市场监管总局正式发布，CCER正式重启，林业碳汇项目有望兑现。箱板瓦楞，行业经历产能出清（环评限制+行业低迷），集中度已经有较大提高，持续推荐盈利改善的山鹰国际，推荐高弹性标的玖龙纸业、芳纶纸国产替代&布局上游芳纶纤维的荣晟环保（预计23Q3利润0.8-1.1亿元），推荐Q3利润持续环比改善的白卡纸龙头博汇纸业，推荐布局上游林地稀缺资源的太阳纸业，推荐装饰原纸龙头企业华旺科技。（3）包装：下游复苏稳健，龙头企业规模效益成本端竞争力明显。裕同科技大包装战略逐步推进，盈利能力拐点向上，看好公司分红延续此前水平给股价形成支撑。（4）个护文娱：文娱用品9月社会零售额品类出现分化，体育文娱9月同比上涨10.7%，金银珠宝类9月同比上升7.7%，文化办公用品类9月同比下降13.6%。必需品属性使整体需求较为稳定，成本回落缓解公司成本压力，但一定量的费用投放减弱盈利能力，建议关注两条主线——低基数下高成长性标的、业绩稳步增长估值有待回调标的。（5）出口&消费出海：宏观层面9月出口数据进一步收窄，海外零售商逐渐向补库周期切换，且海外电商进入销售旺季，优质企业经营情况值得期待。（6）风险提示：原材料价格大幅波动；国内消费需求不及预期。 家居：竣工高增速支撑家居需求，布局Q3超预期标的，重点关注顾家家居、江山欧派、瑞尔特等。内需：销售有所下滑，竣工增幅明显。地产方面，9月当月房屋住宅销售面积同比-21.1%，销售同比有所下滑，房屋住宅竣工面积同比+24.0%，社零方面，社零总额当月+5.5%，当月家具类零售额同比+0.5%，在竣工数据支撑下，家居需求仍有充分保障。欧派家居发布业绩快报，预计净利润增长18%-22%，江山欧派发布Q3业绩，营业收入同比增长22.0%，归母净利润同比增长842.5%，业绩超预期，展望后市，我们认为后续家居板块仍有较多公司业绩有望超预期，当前板块估值回调至相对低位，布局后续Q3超预期标的催化，重点关注顾家家居（外销高景气，内销持续复苏）、江山欧派（保交楼受益标的，小B成长可期）、瑞尔特（电商优势明显，自主品牌加速成长），同时关注多条主线：（1）以旧换新叠加海外回暖，敏华控股、顾家家居等有望充分受益；（2）保交楼顺周期弹性标的，推荐皮阿诺、江山欧派、森鹰窗业等；（3）前期估值较低，同时基本面韧性十足的索菲亚等；（4）改革、渠道红利释放：欧派家居品类导向向区域导向变革，慕思股份营销体系变革，志邦家居区域向全国等；（5）高景气、高成长智能家居赛道，如自主品牌高增长的瑞尔特，智能晾晒龙头好太太等。 文娱个护：文娱用品9月社会零售额品类出现分化，头部生活纸品牌浆板采购价格明显下滑，23年Q3成本压力有望缓解。体育文娱9月同比上涨10.7%，金银珠宝类9月同比上升7.7%，文化办公用品类9月同比下降13.6%。文具行业中长期兼具确定性与成长性。部分优质标的已调整至历史估值底部区间，重点关注前期受损品种，如晨光股份（九木杂物社受疫情影响开店结构和经营结果均低于预期，后续有望持续改善，校边店需求也有望改善）；百亚股份，外围市场快速增长，全国化进程稳步推进，电商渠道快速增长；生活用纸板块盈利能力22年来受纸浆成本持续高位压制，纸浆供给改善趋势之下成本向下，板块利润弹性有望释放。 造纸包装：预计23Q4浆价上涨空间有限，关注废纸系纸企困境反转。本轮浆价上涨原因：1）期货带动现货价格，阔叶领先于针叶；2）Q3进入旺季、叠加浆价上半年超跌反弹；3）下游造纸企业或存在囤货情况。我们预计由于未来浆供需面偏松，因此23Q4浆价上涨空间有限。大宗纸产能层面，1）文化纸来看23-24年有较多产能投放；2）白卡纸亚太100万吨产能10月份大概率投产，订单有所承接，因此短期对于市场影响不大；3）箱板瓦楞纸投资额大幅减少，行业经历2-3年困难时期，Q3提价、盈利转正、行业或处于困境反转的转折点。大宗纸供需层面，今年虽然需求弱复苏，但预计23年造纸产量同比+3-4%，叠加去年消费同比下滑，今年需求端同比增幅大于供给端，供需层面较好。23Q4来看，10月份终端数据不错，大概率Q4产销两旺，若23Q4 PPI数据持续改善，造纸企业盈利能力会有较好表现。箱板瓦楞行业经历产能出清（环评限制+行业低迷），集中度已经有较大提高，目前山鹰吨利接近200元/吨，23Q4、24年吨利有望提升至200元/吨多和300元/吨多，推荐高弹性标的玖龙纸业、山鹰国际，芳纶纸国产替代&布局上游芳纶纤维荣晟环保、Q3利润持续环比改善博汇纸业，配置上游林地稀缺资源太阳纸业，此外推荐华旺科技、五洲特纸、仙鹤股份。10月19日，《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》（下称《管理办法》）由生态环境部联合市场监管总局正式发布，CCER正式重启，林业碳汇项目有望兑现，推荐【岳阳林纸】。 新型烟草：俄罗斯提议加重电子烟监管力度，美国纽约市长对多家电子烟公司提起新的诉讼。俄罗斯国家杜马提议加重电子烟监管力度，应对违规销售电子烟的商店施加一个月的经营限制，并提高罚款上限。美国纽约市市长埃里克·亚当斯与法官针对数家电子烟公司提起了新诉讼，声称它们非法面向未成年人进行市场营销，要求这些公司停止在纽约市分销产品。国内短期虽面临口味限制下的需求萎缩，但监管格局基本稳定，长期成长空间可期，短期疫情、价格、产品力及库存等四大压制因素有望缓解，供给端，Logic Pro&Power、NJOY通过PMTA进一步证明了思摩尔强劲的实力，国内许可证制度管理亦将进一步优化竞争格局。我们看好思摩尔国际重研发企业基因下打造出的核心竞争力，行业阵痛期后报表端亦有望迎来明显改善。 电工板块：充电桩&无主灯超预期，电动工具去库结束。公司通过门店方案设计、建店帮扶和门店调试帮扶进行赋能。转换器稳健增长、墙开显著修复、新能源充电桩&无主灯增长超预期，推荐【公牛集团】。手工具及电工工具方面，目前电动工具板块下游去库结束，订单或边际向上，OPE仍在去库中，我们预计创科实业23Q4有望迎来收入拐点，OPE锂电化进入快速阶段，建议关注【泉峰控股】、【创科实业】。 二轮车：电动车龙头增速有所分化，建议逢低布局，摩托车静待行业复苏。成本端电池成本涨跌互现，新电池：10月21日，最新的上海现货1#铅价格区间为16300-16450元/吨，均价16375元/吨，目前大部分地区的新电池价格整体稳定，局部有涨有跌。废电池方面：10月21日，废电池最新收购参考价9650—9800元/吨，整体均价有所下降。整体看部分品牌受短期情绪影响，板块回调至历史低位，给予较好买点，Q3行业整体景气度有所提升，推荐份额持续集中、单车量利齐升的雅迪控股、爱玛科技、新日股份。摩托车方面，23年整体来看，销售数据略有扰动，行业增速略有承压，短期板块回调给予买点，摩托车板块推荐精准卡位大排量赛道、爆款产品持续占领市场的钱江摩托、外销持续向上&新产品持续推进的春风动力等。 宠物：零售商去库接近尾声，销售情况有望企稳回升。外需来看，雀巢发布业绩报告，2023财年前9个月的总销售额为688.3亿瑞士法郎（约合765.7亿美元），较去年同期减少了0.4%，但其雀巢普瑞纳宠物护理业务（Purina PetCare）前9个月的总销售额达140.1亿瑞士法郎（约合155.8亿美元），较去年同期同比增长超6%，营收贡献占比超20%。宠物板块海外有望受益于去库存周期结束在即（部分用品企业订单已逐步恢复正常），国内有望受益于国产宠粮第一品牌乖宝宠物的上市，迎来关注度及估值提升。 出口&消费出海：宏观层面9月出口数据进一步收窄，海外零售商逐渐向补库周期切换，优质企业在手订单充裕，海外销售旺季下的经营情况值得期待。2023年9月，我国出口2,991.30亿美元，同比下降6.20%，前值为-8.80%；进口2,214.15亿美元，同比下降6.20%，前值为-7.30%。电商销售数据向好，亚马逊美国站家居类目9月销售额为6.97万美元，同比上升2.37%，水杯类目9月销售额为0.19万美元，同比上升36.56%。且2023年亚马逊各站点黑五时间已公布，大促时间集中在11月中下旬，基本面优质的国内跨境卖家销售情况值得期待。 风险提示：原材料价格大幅波动；国内消费需求不及预期。 一、家居：住宅竣工面积稳健增长，销售面积增速仍待回暖 9月住宅竣工面积增速同比变动+24.0%，增速环比变动+13.5pcts；住宅销售面积方面，9月住宅销售面积增速同比变动-21.1%，增速环比变动+4.5pcts。9月限额以上企业家具类零售额同比+0.5%，环比变动-4.3pcts；建材家居卖场销售额9月单月同比+46.6%，增速变动+0.7pcts。 1.1地产：9月住宅竣工维持稳定增长，销售数据持续承压 地产方面，9月住宅竣工面积增速同比变动+24.0%，增速环比变动+13.5pcts；住宅销售面积方面，9月住宅销售面积增速同比变动-21.1%，增速环比变动+4.5pcts。 从大中城市数据来看，30大中城市商品房成交套数9月单月同比变动-24.4%。分城市来看，一线城市成交套数9月单月同比-27.4%，环比变动+2.4pcts；二线城市成交套数9月单月同比-21.0%，环比变动-1.7pcts；三线城市成交套数9月单月同比-26.8%，环比变动+4.7pcts。 9月家具零售额增速微增，9月建材家居卖场销售大幅增长。从规模以上社会零售总额销售情况来看，家具行业销售增速转正，9月限额以上企业家具类零售额同比+0.5%，环比变动-4.3pcts；建材家居卖场销售额9月单月同比+46.6%，增速变动+0.7pcts。 二、文娱用品：9月社会零售额同比品类分化，淘系线上同比下降 文娱用品9月社会零售额品类出现分化。体育文娱9月同比上涨10.7%，金银珠宝类9月同比上升7.7%，文化办公用品类9月同比下降13.6%。玩具出口9月社会零售同比下降15.0 %。文具行业天猫淘宝平台23年9月销售额同比下降5.1%，CR2（得力、晨光）为15%。 2.1 行业数据：零售额同比增速品类分化 体育文娱用品9月零售额同比上涨10.7%，增速环比上升11.4pcts；金银珠宝类9月零售额同比上升7.7%，增速环比上升5.0pcts；文化办公用品类9月零售额同比下降13.6%，增速环比下降5.2pcts；玩具类9月出口金额同比下降15.0%。 瑞士钟表出口到中国金额9月同比降幅收窄。9月，瑞士钟表出口到中国金额为25610万瑞士法郎，单月同比下降5.53%。 2.2 天猫淘宝数据：文具线上销售同比下降，CR2环比上升 文具行业天猫淘宝平台9月销售额同比下降5.1%，CR2（得力、晨光）为15%。从天猫淘宝平台表现来看，文具行业（包括纸张本册、笔类）合计23年9月销售额同比下降5.1%，CR2环比上升，为15%。 2.3 眼镜行业数据：整体进出口同比仍为负值 2023年9月，眼镜及其零件出口金额为6.11亿美元，同比-4.93%，进口金额为1.41亿美元，同比-2.22%。其中，塑料制眼镜架出口金额同比-2.81%，进口金额同比-4.56%；眼镜零件出口金额同比-11.26%，进口金额同比-10.24%；太阳镜出口金额同比+1.38%，进口金额同比+26.48%；隐形眼镜片出口金额同比-29.97%，进口金额同比+0.78%。 三、烟草及宠物数据更新 3.1 烟草行业数据 烟草制品业规模以上工业企业8月营业收入同比-0.9%；烟草制品业规模以上工业企业8月利润总额同比-2.4%；卷烟8月产量同比+3.9%，8月累计同比+1.9%。 3.2 宠物行业淘系平台及进出口数据 2023年8月，猫零食销售额为3.24亿元，同比+3.80%；狗零食销售额为1.24亿元，同比+8.49%；全价猫主粮销售额为10.04亿元，同比+22.00%；全价狗主粮销售额为4.72亿元，同比+11.97%。 2023年8月，猫零食销售均价为48.66元，同比-2.72%；狗零食销售均价为33.93元，同比-0.62%；全价猫主粮销售均价为146.62元，同比-5.73%；全价狗主粮销售均价为165.17元，同比+2.79%。 2023年8月，猫零食CR10为29.35%，较上月+1.40pcts，CR5为18.44%，较上月-0.14pcts；狗零食CR10为41.85%，较上月+6.15pcts，CR5为32.74%，较上月+6.23pcts；全价猫主粮CR10为33.01%，较上月+0.04pcts，CR5为21.10%，较上月-0.65pcts；全价狗主粮CR10为37.59%，较上月-0.13pcts，CR5为24.77%，较上月-0.65pcts； 2023年8月，宠物食品出口额为7.40亿元，单月同比+1.91%，进口额为2.75亿元，单月同比-46.15%。宠物牵引绳进出口方面，8月出口额为8.65亿元，单月同比-8.83%，进口额为0.06亿元，单月同比-30.82%；宠物尿垫进出口方面，8月出口额为5.84亿元，单月同比+0.28%，进口额为0.10亿元，单月同比-27.02%。 四、造纸：核心纸种利润环比上升 价格端：截至2023年10月20日，从企业报价来看，瓦楞纸价格环比上升，文化纸、白卡纸及箱板纸价格环比持平；外盘浆价方面，截至2023年10月20日，巴西金鱼阔叶浆价格上升至630美元/吨，智利银星针叶浆价格上升至780美元/吨，纸浆期货价格下降至6,114.00元/吨；废纸价格环比持平，天津玖龙废黄板纸出厂价格为1,480元/吨。特种纸价格指数下降，2023年10月20日申万特种纸行业价格指数1,387.19点（环比-52.80点）。 利润端：成品纸方面，截止2023年10月20日，双胶纸毛利为-8元/吨（环比+102元/吨），铜版纸毛利为374.5元/吨（环比+90元/吨），白卡纸毛利为315元/吨（环比+45元/吨）。截止2023年10月，生活用纸利润约为-377.63元/吨（环比-338.87元/吨），毛利率为-5.41%。 供给端：2023年9月，造纸行业整体固定资产投资累计同比增长9.60%；单月造纸产量同比上升13.10%；双胶纸进口数量同比-10.96%，瓦楞纸进口数量同比+10.64%。库存情况：截至2023年10月20日，青岛港纸浆库存98.5万吨，环比减少0.51%，常熟港纸浆库存69.8万吨，环比减少2.10%。 需求端：2023年9月，出口金额2,991.30亿美元，同比下降6.20%；社会消费品零售总额39,826.00亿元，同比上涨5.50%；白酒行业需求上升、啤酒行业需求下降，白酒产量42.00万千升，同比上升12.60%；啤酒产量286.60万千升，同比下降8.00%；乳制品产量271.80万吨，同比上升2.10%；2023年8月，快递行业规模以上快递业务收入992.80元，同比上升12.30%；印刷业营业收入516.70亿元，同比下降8.80%。 4.1价格：箱板瓦楞纸价格环比上升，特种纸价格指数环比下降 文化纸：本周价格环比持平。截至2023年10月20日：双胶纸价格，晨鸣纸业6,200元/吨（环比持平），太阳纸业6,200元/吨（环比持平）；铜版纸价格，晨鸣纸业6,000元/吨（环比持平），太阳纸业6,200元/吨（环比持平）。 白卡纸：本周价格环比持平。截至2023年10月20日：白卡纸价格，晨鸣纸业4,810元/吨（环比持平），博汇纸业4,910元/吨（环比持平）。 箱板瓦楞纸：本周箱板价格纸环比持平，瓦楞纸格环比上升。截至2023年10月20日：箱板瓦楞纸价格，东莞玖龙地龙箱板纸3,460元/吨（环比持平），东莞玖龙瓦楞纸3,180元/吨（环比+50元/吨）。 特种纸方面：本周价格环比下降。截至2023年10月20日：申万特种纸行业价格指数1,387.19点（环比-52.80点）。 浆价方面，针叶浆、阔叶浆外盘报价环比上升。截至2023年10月20日，智利银星针叶浆价格为780美元/吨（环比+50美元/吨），巴西金鱼阔叶浆价格为630美元/吨（环比+50美元/吨）。 废纸方面，本周末废旧黄板纸市场价格环比持平。截至2023年10月20日，废纸价格环比持平，天津玖龙废旧黄板纸为1,480元/吨（环比持平）。 4.2利润：核心纸种利润环比上升，生活用纸利润下降 核心纸种利润环比上升。截止2023年10月20日，双胶纸毛利为-8元/吨（环比+102元/吨），铜版纸毛利为374.5元/吨（环比+90元/吨），白卡纸毛利为315元/吨（环比+45元/吨）。 生活用纸利润下降。截止2023年10月，生活用纸利润约为-377.63元/吨（环比-338.87元/吨），毛利率为-5.41%。 4.3供给：9月固定资产投资累计同比增加，港口库存环比下降 9月固定资产投资累计同增9.60%。截止2023年9月，造纸行业整体固定资产投资累计同比增加9.60%；产量方面，2023年9月，我国机制纸及纸板当月产量1,286.71万吨，同比上升13.10%。 9月双胶纸、瓦楞纸进口数量分别同比-10.96%/+10.64%。分纸种来看： 双胶纸进口数量约1.95万吨，环比增加93.07%，同比减少10.96%；2023年1-9月双胶纸累计进口数量11.98万吨，同比减少51.73%。 瓦楞纸进口数量约25.27万吨，环比减少8.90%，同比增加10.64%；2023年1-9月瓦楞纸累计进口数量254.21万吨，同比增加62.83%。 库存方面，9月纸浆港口库存环比下降，成品纸社会库存整体增加。截至2023年10月20日，青岛港纸浆库存98.5万吨，环比减少0.51%，常熟港纸浆库存69.8万吨，环比减少2.10%。月变化上，截至2023年9月30日，青岛港纸浆库存100.5万吨，同比减少12.07%，常熟港纸浆库存69.8万吨，同比增加36.06%；合计170.3万吨，同比增加2.84%，环比减少12.76%；截至2022年12月，造纸及纸制品业产成品库存价值729.2亿元，同比增长9.5%。截至2023年9月，双胶纸社会库存40.81千吨，环比增加2.38%，铜版纸社会库存28.52千吨，环比减少0.28%，生活用纸124.82千吨，环比增加1.23%，白板纸社会库存150千吨，环比减少1.96%，白卡纸社会库存230千吨，环比减少2.13%，瓦楞纸社会库存55千吨，环比增加27.91%，箱板纸社会库存75千吨，环比增加47.06%。 4.4需求：9月社会消费品零售总额同比上涨5.50% 下游需求有所复苏，9月社会消费品零售总额同比上涨5.50%。根据Wind数据，2023年9月，出口金额2,991.30亿美元，同比下降6.20%；社会消费品零售总额39,826.00亿元，同比上涨5.50%；白酒行业需求上升、啤酒行业需求下降，白酒产量42.00万千升，同比上升12.60%；啤酒产量286.60万千升，同比下降8.00%；乳制品产量271.80万吨，同比上升2.10%；2023年8月，快递行业规模以上快递业务收入992.80元，同比上升12.30%；印刷业营业收入516.70亿元，同比下降8.80%。 五、出口&消费出海：9月出口降幅明显收窄，电商销售情况向好 5.1 整体进出口降幅收窄 2023年9月，我国进出口总值为5,205.45亿美元，同比下降6.20%，前值为-8.20%。其中，出口2,991.30亿美元，同比下降6.20%，前值为-8.80%；进口2,214.15亿美元，同比下降6.20%，前值为-7.30%；贸易顺差777.14亿美元，同比下降6.00%，前值为-13.41%。 5.2 分地区：我国对主要出口目的地的出口额持续下行 9月我国对俄罗斯联邦以外地区的出口仍在下行，但降幅有所减缓。9月我国出口欧盟/美国/东盟/俄罗斯联邦的金额分别为415/460/440/96亿美元，同比-11.61%/-9.34%/-15.82%/+20.58%，东盟为主要拖累。此外，9月我国对日本/韩国/澳大利亚/加拿大/英国/菲律宾/马来西亚/中国香港/中国台湾的出口额同比分别-18.38%/-17.95%/-17.80%/-27.35%/-6.77%/-26.55%/-13.20%/-8.53%/ -23.29%。 5.3 分品类：多数轻工品类出口仍然承压 烟草8月出口额为3.01亿元，单月同比-21.64%，卷烟8月出口额为1.47亿元，单月同比+79.65%； 纸类8月出口额为179.07亿元，单月同比-9.09%； 家具8月出口额为729.09亿元，单月同比-0.22%； 办公用品8月出口额为9.75亿元，单月同比+0.25%，纸质文具8月出口额为0.72亿元，单月同比-15.98%，文化产品8月出口额为2.58亿元，单月同比+11.44%； 自行车8月出口额为13.59亿元，单月同比-36.72%，摩托车8月出口额为82.15亿元，单月同比+5.80%； 眼镜8月出口额为22.04亿元，单月同比+12.19%，照明8月出口额为274.22亿元，单月同比-1.80%；；文化产品8月出口额为2.58亿元，单月同比+11.44%；PLA8月出口额为0.22亿元，单月同比-21.74%；保温杯8月出口额为29.05亿元，单月同比32.57%；人造草坪8月出口额为4.81百万元。 5.4 海运费：出口集装箱运价维持低位，环比略升 9月中国出口集装箱运价综合指数为876.46，同比下降66.20%，环比下降0.50%，各航线运价指数均出现不同程度的下滑，欧洲航线当月指数为1048.09，同比下降75.72%，环比下降3.40%，美东航线当月指数为894.12，同比下降66.88%，环比上升0.30%，美西航线当月指数为767.52，同比下降61.81%，环比上升2.30%，东南亚航线当月指数为560.17，同比下降47.35%，环比上升2.20%。 5.5 电商销售情况：家居销售额同比回正，水杯行业进入销售旺季 亚马逊美国站家居类目9月销售额为6.97万美元，同比上升2.37%，扭转已持续4个月的负增长态势，9月CR10为35.20%。亚马逊美国站家居类目水杯类目9月销售额为0.19万美元，同比上升36.56%，CR10为79%，其中，Stanley/YETI/Simple Modern 的销售额占比分别为36%/18%/14%。 六、本周重要资讯 6.1行业新闻 家居： 米兰之窗与京东达成战略合作，共探门窗市场增长新路径。“聚变新引领 门窗新未来”2023京东门窗发布会在首届中国(临朐)国际建筑装饰博览会召开。中国建筑金属结构协会副会长、中国建材流通协会系统门窗专业委员会主席、米兰之窗董事长马俊清受邀出席发布会并为活动致辞。当前我国家居门窗行业正处于高质量发展的新阶段，随着房地产行业的增长放缓，存量房市场规模占比的增加，家居门窗行业正面临着新的机遇和新的挑战。在此背景下，中国建筑材料流通协会系统门窗专业委员会应时而生。自专委会成立以来，一直秉承着“引领行业发展，精准服务企业”的宗旨，积极构建行业资源共享、信息交流的平台，得到广大行业同仁的肯定与认可。（来源：腾讯家居，2023.10.16，https://www.jia360.com/new/235706.html） 宠物： Questmobile发布《2023宠物消费市场洞察》。截止到2023年8月，全网宠物兴趣人群达到3.23亿，其中，30岁以下用户占比41.3%，46岁以上用户占比30.1%（其中，51岁以上占比19.5%），一头一尾，成为“宠物经济”的核心支撑。用户爆发支撑了“宠物经济”。自2019年前后掀起的宠物市场热，在2023年继续保持了火爆，截止到2023年9月，国内宠物市场共发生20起融资，亿级融资过半数，总额超12亿元，已经超过了2022年、2019年全年数据，直追2021年高峰；围绕宠物销售及领养、宠物生活、宠物服务全生命周期的产业链条逐步完善，吸引了华熙生物、三只松鼠、小米、伊利、森马等众多大玩家下场。（来源：Pet Notes宠物商业研究，2023-10-18，https://mp.weixin.qq.com/s/ue44Hf2yuoFhDpTEL8BSdw） 新型烟草： 荷兰在2023总统大选前不会征收电子烟税。据荷兰媒体报道，荷兰在2023年11月大选前不会对电子烟产品征收消费税。即使荷兰获得欧盟批准征税，这一过程也需要几年时间才能完成。尽管本届政府并未着手征收电子烟产品消费税，但卫生部副部长Maarten Van Ooijen表示，他将鼓励下一届内阁推进“全国电子烟税”。他补充说，这样的税收将“符合公众健康的利益”。（来源：电子烟 2023-10-18，https://mp.weixin.qq.com/s/xpZ0g9J-H4OX-fyt3yg9_w） 英国电子烟行业协会发起可持续电子烟周活动。英国电子烟行业协会（UKVIA）发起了一项名为“可持续电子烟周”的活动，鼓励消费者回收电子烟，并鼓励电子烟行业对环境更加负责。此前，一项新研究发现，英国每周有500万只一次性电子烟被丢弃，而电子烟行业正因其对环境的影响而面临越来越多的审查。“可持续电子烟周”活动和新的网上资源中心都为电子烟用户提供了信息丰富的指南，指导他们如何以环保的方式安全处置废弃电子烟设备。英国环境局和产品安全与标准办公室为电子烟产品的生产商、进口商、分销商和零售商提供了有关其环境义务的指导。（来源：电子烟 2023-10-18，https://mp.weixin.qq.com/s/jvZMQOqOOl1G8Ko0NM181A） 电商： 9月全球各大电商平台流量数据汇总。与8月份相比，美国电商平台的访问量9月整体出现下降趋势。虽然亚马逊仍位列第1，但其平台访问量从8月的25亿下降至23亿。而Temu平台访问量在9月出现较大幅度的上涨，从2.87亿升至3.26亿，在美国电商平台中排名第5。Walgreens和Poshmark的9月电商平台访问量出现了小幅度上涨，排名也较之8月前进了一位。除此之外，欧洲电商平台的访问量在9月份也整体出现下降趋势，仅有Worten和乐天的法国站点出现小幅度的上涨。（来源：AMZ123,2023-10-19,https://mp.weixin.qq.com/s/sSaGQmnbqCTdUCAvYyCrvg） 医美： 爱美客并购哈尔滨沛奇隆推广胶原蛋白应用并关注基因重组蛋白新技术。公司在互动平台表示，并购哈尔滨沛奇隆是基于胶原蛋白现有成熟技术的推广应用和产品销售，公司旗下已上市销售的产品主要为动物源蛋白例如：生物蛋白海绵、止血愈合敷料、胶原蛋白系列产品、医用冷敷贴等。同时，公司也关注未来基因重组蛋白的新技术的应用，“基因重组蛋白研发生产基地建设项目”旨在保障公司未来其他基因重组蛋白新产品落地转化和生产，两者产品线不一样，但都是为公司的长期战略服务。（来源：医美行业观察 2023-10-20，https://mp.weixin.qq.com/s/zu0sqP1zsrxua38ZC4OGzA） 七、风险因素 我们认为风险因素主要在于原材料价格大幅波动、国内消费需求不及预期2个方面。 原材料价格大幅波动风险：今年以来受海内外需求快速复苏，同时疫情影响海外供应链，带动大宗原材料价格涨幅较大，对下游企业盈利产生一定压制。近期原材料价格虽然涨势趋缓，但如果未来由于供需格局变化带动大宗商品价格再次走高，将对相关轻工企业盈利带来持续负面影响。 国内消费需求不及预期：2020年初突如其来新冠肺炎疫情，使去年国内经济大幅放缓，大量行业企业经营停摆。虽然国内疫情已得到有效控制，但国内仍有部分省市出现新增疫情，且疫情后居民消费能力普遍有所下降。如果国内消费持续疲软，或将对轻工行业相关企业的需求再次带来较大冲击。 向上滑动阅览 特别提示 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