【招商军工】军工行业周观察 20231022:西飞发布业绩预告,中航电测重组方案获国资委批复

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　事件： 本周西飞发布业绩预告，中航电测重组方案获国资委批复；两大军工集团召开三季度经济运行分析会；航天科技集团重磅发布六款固体火箭发动机。建议关注航空装备产业链下游主机厂及竞争格局稳定的上游材料领域，尤其是具备高价值耗材属性的发动机产业链，以及即将进入爆发期的卫星产业链上市公司。 核心观点 1、 西飞发布业绩预告，中航电测重组方案获国资委批复。 公司发布2023年前三季度业绩预告，期内预计实现归母净利润7.55亿-8.55亿，同比增长15-30%；预计实现扣非归母净利润7.12亿-8.20亿，同比增长18-36%。Q3单季度预计实现归母净利润18,970万元-28,970万元（同比+8.86-66.25%）。公司利润端业绩前三季度同比实现较快增速，主要系公司聚焦航空产品持续改进和系列化发展，通过开源节流、降本节支，科学合理降低企业税负，持续推进全价值链成本管控，提升经营效益。我们认为，中航西飞业绩预告利润端实现快速增长，在一定程度上凸显航空装备产业链业绩好转的趋势。根据中航电测发布的《关于重大资产重组事项获得国务院国资委批复的公告》，公司本次发行股份购买资产已取得国务院国资委批复同意。 2、两大军工集团召开三季度经济运行分析会。 10月16日，兵器装备集团召开2023年三季度战略执行评估与经济运行分析暨2024年全面预算工作布置视频会，安排部署下一阶段重点任务，确保完成全年目标任务，科学统筹2024年全面预算安排，集团公司1—9月营业收入同比增长7.1%，“五率”指标均同比向好，实现“一增一稳四提升”。10月19日，中国兵器工业集团有限公司召开改革深化提升行动动员部署会暨三季度经济运行分析会，安排部署新一轮深化改革任务，通报集团公司前三季度经营情况。 3、航天科技集团重磅发布六款固体火箭发动机。 10月20日，中国航天科技集团有限公司四院举办“磅礴动力、载梦同舟”西安航天商业火箭动力技术有限责任公司成立暨产品发布会。四院商业航天发动机研发制造商——西安航天商业火箭动力技术有限责任公司成立，并正式发布了包含整体式和分段式在内的商业航天用固体火箭发动机及其型谱，标志着中国航天固体动力将加速进入高质量发展的新时期。会上发布了包含4型整体式和2型分段式在内的为商业航天量身定做的固体火箭发动机及其型谱，其中包括1.2米、2米、2.6米和3.5米等直径系列固体发动机产品型谱，可实现200千克~4200千克的太阳同步轨道运载能力。根据四院火箭动力副总经理白彦军，这几型动力产品均具有高可靠、高安全、高性能、强环境适应性的特点，未来将应用于长征十一号运载火箭以及长征六号甲运载火箭，主要执行的就是商业航天卫星发射服务。 4、重点关注方向。 航空装备产业链下游主机厂及竞争格局稳定的上游材料领域，尤其是具备高价值耗材属性的发动机产业链，以及即将进入爆发期的卫星产业链上市公司；另外推荐关注受益于央企上市公司质量提升，具备改革概念的军工央企旗下主要上市公司平台。 5、重点标的。 中航沈飞、中航西飞、中航电测、中航高科、西部超导、航发动力、图南股份、航亚科技、航天电器、铖昌科技、中无人机、航材股份等。 风险提示：收入确认的不确定性；新型装备的研发及批产进程不达预期；改革不及预期。 一、西飞发布业绩预告，中航电测重组方案获国资委批复 中航西飞发布前三季度业绩预告，利润端预计实现快速增长。公司发布2023年前三季度业绩预告，期内预计实现归母净利润7.55亿-8.55亿，同比增长15-30%；预计实现扣非归母净利润7.12亿-8.20亿，同比增长18-36%。Q3单季度预计实现归母净利润18,970万元-28,970万元（同比+8.86-66.25%）。公司利润端业绩前三季度同比实现较快增速，主要系公司聚焦航空产品持续改进和系列化发展，通过开源节流、降本节支，科学合理降低企业税负，持续推进全价值链成本管控，提升经营效益。我们认为，中航西飞业绩预告利润端实现快速增长，在一定程度上凸显航空装备产业链业绩好转的趋势。 中航电测重组方案获国资委批复。根据公司《关于重大资产重组事项获得国务院国资委批复的公告》，公司本次发行股份购买资产已取得国务院国资委批复同意。根据经国务院国资委备案的标的资产评估报告，公司拟发行股份调整为2,086,021,877股（占发行后总股本77.93%，发行后总股本将达到26.77亿股）购买航空工业集团持有的航空工业成飞100%股权，股份发行价格经除息调整为8.36元/股。航空工业成飞100%股权评估值调整为240.24亿元，其中国有独享资本公积65.85亿元不纳入本次交易标的作价范围，扣减国有独享资本公积后本次交易航空工业成飞100%股权的作价为174.39亿元。航空工业成飞的合并财务报表范围包括航空工业贵飞、贵飞设计院、航空工业长飞、成飞民机、成飞航产以及成飞会议六家子公司。本次交易完成后，航空工业成飞成为公司全资子公司，公司将新增航空装备整机及部附件研制生产业务并聚焦于航空主业。 二、两大军工集团召开三季度经济运行分析会 兵器工业集团召开改革深化提升行动动员部署会暨三季度经济运行分析会。10月19日，中国兵器工业集团有限公司召开改革深化提升行动动员部署会暨三季度经济运行分析会，安排部署新一轮深化改革任务，通报集团公司前三季度经营情况，动员全集团上下坚定信心、迎难而上，奋战四季度，打好攻坚战，全面完成全年目标任务，为明年和“十四五”高质量发展打下良好基础。集团公司总经理、党组副书记刘大山讲话，集团公司党组成员、总会计师张华通报前三季度经济运行情况，集团公司党组成员、副总经理邹文超主持会议。 兵器装备集团召开2023年三季度战略执行评估与经济运行分析暨2024年全面预算工作布置视频会。10月16日，兵器装备集团召开2023年三季度战略执行评估与经济运行分析暨2024年全面预算工作布置视频会，深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想和党的二十大精神，总结盘点前三季度工作，安排部署下一阶段重点任务，确保完成全年目标任务，科学统筹2024年全面预算安排，为实现“133”战略的关键攻坚之年做好提前谋划。许宪平在讲话中，肯定了前三季度工作，指出今年以来，面对严峻复杂的外部环境，集团公司全面贯彻落实党的二十大精神，扎实开展学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育，完整、准确、全面贯彻新发展理念，服务构建新发展格局，坚决服务国家重大战略，坚定不移履行强军首责，树牢服务强军胜战导向，聚焦提升核心竞争力和增强核心功能，着力发挥科技创新、产业控制、安全支撑作用，推动高质量发展取得新成效。集团公司1—9月营业收入同比增长7.1%，“五率”指标均同比向好，实现“一增一稳四提升”。 三、航天科技集团重磅发布六款固体火箭发动机 航天科技集团重磅发布六款固体火箭发动机。10月20日，中国航天科技集团有限公司四院举办“磅礴动力、载梦同舟”西安航天商业火箭动力技术有限责任公司成立暨产品发布会。四院商业航天发动机研发制造商——西安航天商业火箭动力技术有限责任公司成立，并正式发布了包含整体式和分段式在内的商业航天用固体火箭发动机及其型谱，标志着中国航天固体动力将加速进入高质量发展的新时期。会上发布了包含4型整体式和2型分段式在内的为商业航天量身定做的固体火箭发动机及其型谱，其中包括1.2米、2米、2.6米和3.5米等直径系列固体发动机产品型谱，可实现200千克~4200千克的太阳同步轨道运载能力。根据航天科技集团四院火箭动力副总经理白彦军，这几型动力产品均具有高可靠、高安全、高性能、强环境适应性的特点，未来将应用于长征十一号运载火箭以及长征六号甲运载火箭，主要执行的就是商业航天卫星发射服务。 整体式固体发动机方面：直径1.2米发动机目前已经在捷龙一号运载火箭等运载火箭中应用，直径2米系列固体发动机在我国长征系列首型全固体运载火箭长征十一号中使用，2.6米固体发动机主要用于捷龙三号等运载火箭。直径3.5米500吨推力发动机已研制成功，是目前世界上直径最大、推力最大的整体式先进固体发动机，使我国大型整体式固体火箭发动机技术步入到世界领先水平。未来，3.5米系列固体发动机将用于捷龙四号等中大型运载火箭。 分段式固体发动机方面：2米/2段式固体发动机作为我国新一代中型运载火箭长征六号改固体助推动力，助推我国首型固液捆绑火箭已成功完成了3次发射。3米/2段式固体发动机、3.2米/3段式固体发动机分别在2016年和2020年取得地面热试车成功。四院将立足未来大型、重型运载火箭对大型固体助推发动机的技术需求，开展直径3.5米分段式发动机研究，实现发动机推力550吨～1500吨能力要求，既可以作为固体芯级动力，同时也可以作为重型运载火箭固体助推器，提升运载能力，有效降低系统复杂性，为我国月球探测、火星探测以及载人航天任务提供更多动力选择。 四、行情回顾 指数表现：本周SW国防军工指数下跌4.22%，跑输沪深300指数0.05个百分点。截至2023年10月20日，SW国防军工指数下跌9.15%，跑赢沪深300指数0.18个百分点。在31个申万一级子行业中排名第18。 行业估值：年初截至2023年10月20日，国防军工指数(申万)下跌9.15%，目前行业PE(TTM)估值为48.23倍，5年分位点0.16%；国防军工指数(中信)年初至今下跌11.06%，目前行业PE(TTM)估值为59.36倍，5年分位点15.32%。 个股表现： 涨幅Top5：中天火箭(+14.50%)、天银机电(+13.03%)、合众思壮(+9.89%)、景嘉微(+8.40%)、晨曦航空(+5.47%)； 跌幅Top5：华力创通(-26.19%)、国光电气(-13.22%)、赛微电子(-11.95%)、华秦科技(-11.64%)、南京熊猫(-10.90%)。 本周重要公告回顾 【威海广泰】（发行稿）本次向不特定对象发行可转换为公司股票的可转换公司债券，发行募集资金总额为70,000.00 万元（含）。 【航宇科技】2023年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润为16,579.43万元至17,079.43万元，与上年同期相比同比增长23.51%至27.23%。 【天和防务】本次为控股子公司成都通量向银行申请授信提供相应的反担保，期限为3年。 【宏达电子】本次公司控股股东、实际控制人曾琛女士、钟若农女士和曾继疆先生承诺：自2023年10月17日起，六个月内不减持本人所持有的公司股份。 【蓝盾光电】自2023年9月20日至2023年10月16日，股东百意科技通过集中竞价及大宗交易方式合计减持公司股份1,659,300股，占公司总股本的1.258285%。 【雷科防务】本次公司持股5%以上股东刘升先生提前终止减持计划，目前持有公司股份24,747,692股，占公司总股本的1.85%。 【中科星图】公司控股子公司星图测绘申请向不特定合格投资者公开发行股票不超过27,500,000股并在北交所上市。 【中直股份】公司拟发行股份购买昌河飞机工业（集团）有限责任公司和哈尔滨飞机工业集团有限责任公司100%股权并募集配套资金，申请文件获得上交所受理。 【天银机电】本次公司股东天恒投资解除质押股份数量为8,000,000股，占公司总股本的1.88%，质押解除日期为2023年10月13日。 【神剑股份】本次公司控股股东一致行动人刘琪女士解除质押股份1,785.00万股，占公司总股本的1.88%，解除日期为2023年10月16日。 【西部超导】2023年10月9日至2023年10月17日，本次增持主体通过上交所交易系统以集中竞价方式累计增持公司股份71,368股，占公司总股本的0.0110%，增持金总额为人民币332.88万元。 【华秦科技】本次公司控股股东、实际控制人折生阳及其一致行动人周万城、黄智斌自愿将其直接持有的公司首次公开发行前限售股锁定期自期满之日起延长6个月至2025年9月7日。本次延长锁定期的限售股数量为52,150,000股，占公司总股本的比例为37.50%。 【万泽股份】2023年三季度报告：前三季度实现营业收入7.27亿元（同比+25.08%），实现归母净利润1.22亿元（同比+28.08%），实现扣非归母净利润1.08亿元（同比+38.85%）。 【海特高新】本次注销存放于回购专用证券账户股份15,930,768股，占公司总股本的2.1050%。本次回购股份注销完成后，公司总股本由756,791,003股变更为740,860,235股。 【合众思壮】公司拟将持有位置服务47.6667%的股权以及公司控股子公司北京博阳持有位置服务1.6667%的股权以公开挂牌的形式在北京产权交易所进行转让。 【理工导航】公司于近日收到公司客户A的《订货通知书》，订购“某型惯性定位导航装置”产品，将于2024年内完成交付，订货合同预计金额为人民币11,208.96万元。 【中复神鹰】公司控股股东中联投资承诺其所持公司298,399,282股股份（占公司当前总股本的33.16%），自2025年4月6日限售期满之日起自愿延长锁定期6个月至2025年10月6日。 【湘电股份】2023年三季度报告：实现营业收入34.37亿元（同比-0.27%），实现归属于上市公司股东的净利润2.61亿元（同比+37.91%），实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.01亿元（同比+11.03%）。 【图南股份】2023年三季度报告：实现营业收入10.65亿元（同比+46.17%），实现归属于上市公司股东的净利润2.61亿元（同比+40.94%），实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.51亿元（同比+37.38%）。 【昊华科技】本次收到上交所关于公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的审核问询函。 【雷科防务】公司2022年员工持股计划锁定期将于2023年10月19日届满。 【中航重机】（修订稿）本次公司向特定对象发行股票预计募集资金总额不超过221,200.00万元（含本数），发行数量不超过93,719,889股（含本数）。 【中航光电】本次公司使用部分闲置募集资金向中国民生银行洛阳分行申购1笔结构性存款，金额22,000万元。 【合众思壮】本次公司确认收到全资子公司凯斯纽荷兰及半球公司支付的相关款项合计16,530.36万美元。 【广联航空】广联航空近日收到招标单位的中标通知书，将共同承担C929宽体客机中机身壁板组件装配生产线的研制任务。 【乐凯新材】本次公司名称由“保定乐凯新材料股份有限公司”变更为“航天智造科技股份有限公司”。 【雷电微力】2023年三季度报告：实现营业收入7.25亿元（同比+9.77%），实现归属于上市公司股东的净利润2.64亿元（同比+6.83%），实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.32亿元（同比+5.86%）。公司2022年限制性股票激励计划首次授予的激励对象中4人已离职不再具备激励资格，其已获授但尚未归属的89,976股第二类限制性股票应由公司作废。 【铂力特】自2023年10月23日起，华泰证券对铂力特开展做市交易业务。 【芯动联科】本次公司对2023年限制性股票激励计划激励对象名单在公司内部进行了公示。 【中航西飞】2023三季度业绩预告：实现归属于上市公司股东的净利润7.55亿元至8.55亿元（同比+15%至30%），实现扣除非经常性损益后的净利润7.12亿元至8.20亿元（同比+18%至36%），实现基本每股收益0.2722元/股至0.3083元/股。 【三角防务】2023三季度报告：实现营业收入19.48亿元（同比+33.18%），实现归属于上市公司股东的净利润6.16亿元（同比+31.49%），实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.77亿元（同比+24.89%）。 【华力创通】2023三季度报告：实现营业收入4.18亿元（同比+40.06%），实现归属于上市公司股东的净利润664.56万元（同比+123.16%），实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润217.01万元（同比+106.81%）。本次公司拟将持有的全资子公司华力智飞注册资本900万元转让给员工持股平台，公司直接持有华力智飞的股权由100%变更为70%。 【航宇科技】本次符合解除限售条件的限制性股票激励对象共计137人，可解除限售的第一类限制性股票数量为1,064,840股，占目前公司股本的0.72%。 【霍莱沃】公司向7名激励对象授予68,640股预留部分限制性股票，授予价格为23.07元/股。 【中航电测】公司拟向中国航空工业集团有限公司发行股份购买其持有的成都飞机工业（集团）有限责任公司100%股权的重组事项获得国务院国资委批复。 本周重要新闻回顾 【中国航天科技集团】航天科技集团召开推进部署会，正式启动航天成本管理基础能力提升专项行动 【中国兵器装备集团】兵器装备集团召开2023年三季度战略执行评估与经济运行分析暨2024年全面预算工作布置视频会 【国际航天爱好者】SpaceX再次发射星链卫星（113批），年度第73次轨道发射。 【中国航天科技集团】航天科技集团重磅发布六款固体火箭发动机。 【中国兵器工业集团】兵器工业集团召开改革深化提升行动动员部署会暨三季度经济运行分析会 【卫星界】2023年10月15日，云海一号04星成功发射，用于空间环境探测等领域。 【空天界】普惠加拿大公司获得第200个发动机PW127XT-L型号认证。 【国际航天爱好者】太空探索技术公司的团队将星际飞船组装完毕，等待FAA许可。 【环球航空资讯】罗罗完成Pearl15和Pearl 10X发动机SAF测试。 【央视军事】韩国KF21战机首次公开试飞。 【两机动力控制】GE公司向美国陆军交付首批2台T901涡轴发动机。 【看航空】波音宣布将与普惠和柯林斯宇航合作，共同开发NASA的X-66A可持续飞行验证机。 【卫星界】我国首个多基线干涉合成孔径雷达测绘系统成功在轨应用。 【央视军事】神州十七号船箭组合体已垂直转运至发射区。 【环球航空资讯】波音与Spirit AeroSystems达成协议以稳定和支持737MAX和787的提产。 【两机动力控制】东方汽轮机实现“工业桂冠上的明珠”全链条国产化。 【环球航空资讯】波音与一级供应商势必锐签署一份谅解备忘录，向其注资1亿美元。 【空天界】LATAM首架A321neo商业航班投入运营。 【环球航空资讯】卢森堡航空与巴航工业签署新航材共享协议。 【航空工业虚拟现实产业联盟】波音公司开始用3D打印阿帕奇直升机大型金属零部件。 参考报告 1、《军工行业周观察20230917—第六届中国天津国际直升机博览会开幕》2023-09-18 2、《军工行业周观察20230827—半年报持续发布，子行业分化下航发产业链表现突出》2023-08-30 3、《军工行业周观察20230820—半年度报告持续发布，细分子行业分化明显》2023-08-22 免责声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 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