长小牛侃私募 | 融券制度优化,投资人要了解什么?

（以下内容从长江证券《长小牛侃私募 | 融券制度优化,投资人要了解什么?》研报附件原文摘录）
　　10月14日，证监会发布了关于调整优化融券相关制度的通知，随后上交所和深交所也发布了《关于优化融券交易和转融通证券出借交易相关安排的通知》进一步细化了相关安排。政策的变化，可能会影响到一些私募策略的制定。 那作为持有这些策略的投资人，我们需要了解什么呢？ 资料来源：上交所、深交所 第一条，对需要融券的策略的制定上有一定影响，比如通过融券的股票多空策略（主观或量化）、通过融券的市场中性策略、通过融券的人工T0或者程序化T0等。以市场中性策略为例，常见的方式是多头端是500指数增强策略，再通过融500ETF的券等市值对冲或者通过IC股指期货等市值对冲，赚取纯超额收益。这个策略中，融券相较于股指期货来说，可以不用占用多头的资金，可以用更多仓位来获取Alpha。融券制度的优化，在当前市场低位的情况下，可能会让私募管理人更多的布局Beta+Alpha的纯指数增强策略，获取市场未来上涨收益的同时，创造一定的超额收益。 资料来源：上交所、深交所 这三条让融券套利策略需要做一定调整，融券套利策略通常来说有定增套利和大宗套利两种，现在定增和大宗通常锁定期是6个月，因为限制了流动性，从而也给这类交易提供了一定折价的机会，这两个策略是在获得定增或者大宗的同时，融券对冲，获得折价的收益。涉及定增或者大宗的券源供给减少，也会导致融券成本迅速提升，套利空间也进一步缩小。这类私募管理人可能将关注定增和大宗股票本质，进一步基于基本面分析，来获取企业价值成长的收益。 资料来源：上交所、深交所 这一条说到非约定申报方式出借，据了解，这个方式并不是实时撮合成交，而是收盘后按比例成交，并且是T+1才到账，这种申报方式，对活跃资本市场也存在正面积极的作用。 作为投资人来说我们还是要保持理性，短期扰动因素太多，我们要关注宏观基本面的变化，这才是影响我们长期投资的关键因素。 重要声明与风险提示：本报告相关信息及观点仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。相关内容均来源于市场公开资料，长江证券已力求所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，对因使用报告内容引发的损失不承担任何责任。报告中所涉及的过往业绩并不预示其未来表现，也不代表对未来收益的承诺。 投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。根据《中华人民共和国证券投资基金法》及《私募投资基金监督管理暂行办法》等相关法律法规规定，参与私募基金的投资者应为具有相应风险识别、评估、承受能力的“合格投资者”，私募基金不得向合格投资者之外的单位和个人募集。 您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识该基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑该基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 本报告版权仅为长江证券所有。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本报告的全部或部分内容，亦不得从未经长江证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告的全部或部分内容。版权所有，违者必究。

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