投资者如何参与当红“炸子鸡”红利策略?

（以下内容从长江证券《投资者如何参与当红“炸子鸡”红利策略?》研报附件原文摘录）
　　今年以来，市场持续震荡，行情快速切换。截至2023年9月30日，沪深300指数与上证指数分别录得-4.7%和0.69%，万得偏股混合型基金指数同期涨跌幅为-9.30%。纵观万得A股市场核心指数前三个季度的表现，红利策略表现较为亮眼，其中上证红利指数今年以来上涨了7%。 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心 统计区间：2023/1/1~2023/9/30 备注：以上数据仅作客观展示，不构成投资建议。指数历史业绩不代表未来，也不预示基金产品未来表现。 红利策略有哪些特点？ 红利策略通常以筛选较高股息率、较稳定分红且具有一定流动性的个股来构建投资组合，其策略核心就是“高股息”。 结合红利策略基金业绩基准最常采纳的中证红利指数成分股来看，高股息个股主要分布在金融和周期板块，以银行行业最具代表性，其次为交通运输、煤炭和钢铁等行业。 数据来源：Wind 统计区间：截至2023/9/30 备注：采用申万一级行业 从总市值的分布来看，除了银行、电力、能源、地产链相关的个股市值较大之外，有相当一部分高股息个股属于偏中小市值风格。 数据来源：Wind 统计区间：截至2023/9/30 观察近10年的历史数据，相对市场主流指数，万得偏股混合型基金指数曾阶段性获取显著的超额收益，尤其在2019年~2021年的结构性牛市当中表现突出，但拉长周期穿越不同市场行情时，该指数的波动是最大的；中证红利指数则表现较为稳健抗跌，向下波动幅度较小，从近3年市场陆续进入震荡下跌的行情区间来看，截至2023年9月30日，中证红利指数相对上证指数和沪深300指数的超额收益分别为20.75%、36.98%。 数据来源：Wind 统计区间：2013/9/30~2023/9/30 备注：以上数据仅作客观展示，不构成投资建议。指数历史业绩不代表未来，也不预示基金产品未来表现。 投资者如何参与红利策略？ 截至2023年9月30日，全市场名字包含“红利”或“股息”关键字（剔除“改革红利”、“混改红利”）的红利策略基金一共有109只（含联接基金），合计总规模约904亿。其中，被动管理型与主动管理型产品的数量各占一半左右。从单只基金规模来看，华泰柏瑞红利ETF的规模最大为159.32亿，80%左右的红利策略基金规模在10亿以下。 普通投资者参与红利策略主要可以通过持有以下几种类型的基金： 1、被动管理型红利策略基金 第一种是高股息率单因子Smart Beta指数型基金，常见的跟踪标的包括中证红利、上证红利、深证红利、标普中国A股红利和中证港股通高股息等指数。 今年前三个季度，红利单因子策略指数型基金的平均收益为6.33%。其中，最早成立也是目前规模最大的是华泰柏瑞红利ETF；表现最好的是华宝标普中国A股红利机会A，收益为12.93%。 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心 统计区间：截至2023/9/30 备注：以上列表剔除联接基金，成立日期≤2022/12/31，最新规模合计≥1亿，以初始份额为代表，今年以来回报TOP10；以上数据仅作客观展示，不构成投资建议，不预示未来表现，也不代表对基金产品的评价。 第二种是高股息率+其他策略因子的多因子Smart Beta指数型基金，即在稳定高分红的筛选基础上，叠加了比如低波动、高质量成长等因子进行多因子选股。常见的跟踪标的包括中证红利低波动100、中证红利低波动、标普中国A股大盘红利低波50和中证红利质量等指数。 今年以来，红利多因子策略指数型基金的表现是更为亮眼，平均收益为10.90%。其中，以红利+低波动的多因子策略最为吸睛，南方标普中国A股大盘红利低波50ETF的收益达到了22.12%，另外也有多只红利低波指数型基金收获了10%以上的回报。 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心 统计区间：截至2023/9/30 备注：以上列表剔除联接基金，成立日期≤2022/12/31，最新规模合计≥1亿，以初始份额为代表；以上数据仅作客观展示，不构成投资建议，不预示未来表现，也不代表对基金产品的评价。 第三种是行业主题红利策略的指数型基金，即以某一行业指数的成分股为初选范围，或添加主题定义筛选条件，再进行稳定高分红的选股策略。这一类红利策略指数型基金数量较少，且多为年内成立的新基金，此处暂不做业绩展示。 2、主动管理型红利策略基金 主动管理型红利策略基金主要包括红利指数增强、行业主题红利和主动红利策略，其中以主动红利策略基金的数量居多。主动红利策略通常在选股思路上的灵活空间更大，除了强调个股分红能力的相关指标，也会加入基金经理对长期基本面、盈利能力、成长空间、行业竞争格局等不同维度的评价筛选。 从今年前三个季度的表现来看，主动管理型红利策略基金的赚钱效应弱于被动管理型，首尾业绩差较大，整体平均回报为-3.22%，但依然优于万得偏股混合基金指数的表现。 观察单只基金的表现，我们可以发现，基金经理姜诚、王桃管理的中泰红利优选一年持有和中泰红利价值一年持有两只基金，以及基金经理王鹏管理的中信建投红利智选A，今年以来回报均不错，且重仓股的加权股息率较为稳定地高于中证红利指数（同期平均加权股息率为6.31%）。另外，基金经理刘宏管理的前海开源股息率100强、基金经理徐幼华和方旻管理的富国中证红利指数增强，今年以来收益率达到了11%以上，重仓股的股息率略低于中证红利指数。 值得注意的是，个别标明红利投资策略或采用红利相关指数为业绩基准的基金，基金经理在实际运作中可能会更加主动地挖掘适应不同市场环境的投资机会，实际持仓的“红利含量”不一定高。比如今年以来业绩突出的金鹰红利价值，基金经理陈颖重仓配置的是计算机、电子、传媒等高科技领域，获取了较显著的超额收益，但净值波动也较大，重仓股的股息率也是比较低的。如果投资者追求的是高股息率持股的纯度，需要在这方面进行识别。 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心 统计区间：截至2023/9/30 备注：以上列表剔除联接基金，成立日期≤2022/12/31，最新规模合计≥1亿，以初始份额为代表，今年以来回报TOP10；以上数据仅作客观展示，不构成投资建议，不预示未来表现，也不代表对基金经理和基金产品的评价。 风险提示：本文的数据、信息、观点和判断仅是基于当前情况的整理和分析，仅供信息参考，不构成投资建议，也不构成购买或销售任何金融产品的要约或法律文件。本文所涉基本信息均来源于市场公开资料，基金经理观点为后续整理，不代表长江证券观点，长江证券及其撰写人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和观点不会发生任何变更。文中所提具体标的仅用于客观举例，相关观点不代表对证券涨跌或市场走势的确定性判断，长江证券不对依据本文操作产生的盈亏承担任何责任。基金投资有风险，既可能产生收益也可能发生损失。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人及市场上其他基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成其公司基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎作出投资决策、独立承担投资风险。市场有风险，投资须谨慎。本文版权仅为长江证券所有。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本文的全部或部分内容，亦不得从未经长江证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本文的全部或部分内容。版权所有，违者必究。

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