【比亚迪(002594.SZ、1211.HK)】3Q23E业绩超预期,单车盈利有望持续创新高——三季报业绩预告点评(倪昱婧)
(以下内容从光大证券《【比亚迪(002594.SZ、1211.HK)】3Q23E业绩超预期,单车盈利有望持续创新高——三季报业绩预告点评(倪昱婧)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【比亚迪(002594.SZ、1211.HK)】3Q23E业绩超预期,单车盈利有望持续创新高——2023年三季报业绩预告点评 报告摘要 三季度业绩预告表现强劲 2023年前三季度公司业绩预告归母净利润同比增长120.2%-141.6%至205-225亿元,扣非后归母净利润同比增长118.8%-141.5%至183-202亿元;其中,3Q23公司归母净利润同比增长67.0%-102.0%至95-115亿元,扣非后归母净利润同比增长61.3%-96.9%至86-105亿元。 规模效应+新市场开拓助推单车盈利创新高 3Q23公司新能源乘用车销量同比+53.0%/环比+17.4%至82.2万辆;其中,纯电销量同比+66.9%/环比+22.6%至43.2万辆,插混销量同比+40.2%/环比+12.2%至39.0万辆。我们测算3Q23公司单车盈利环比增速约33%(以业绩预告中归母净利润中值计算)。估计公司单车盈利超预期,a)公司规模效应显著;b)原材料+产业链降本;c)高端化+出口放量。2H23E公司在稳固主流市场产品布局的同时,通过细分赛道+高端/豪华市场拓展带动品牌向上。1)腾势:D9仍为带动品牌销量增长的关键,近期D9将通过OTA形式新增包括云辇-C系统舒适控制、迎宾灯等功能以强化产品优势。N7、N8仍处于销量爬坡阶段,其中,N7可选装9/26上市的高快智驾包并享受至少10,000元选装限时优惠,预计智能化配置升级或将进一步优化产品车型功能、拓宽目标客群。2)方程豹:2023/8公司发布方程豹品牌并亮相包括豹3/5/8三款车型;其中,豹5主打中大型硬派越野SUV,预计年内上市并交付。3)仰望:首款百万级车型U8于2023/9上市,通过“易四方”+“云辇p”技术,具备应急浮水、原地掉头、爆胎稳行等能力突出安全属性。 出口销量环比向好,看好出口中长期成长空间 3Q23比亚迪出口销量环比+101.3%至7.1万辆。我们认为,1)公司出口销量稳步向好,对于东南亚、拉美等发展中地区市场拓展已初见成效,元PLUS在泰国、新西兰等地已蝉联本土纯电动汽车销量冠军。2)公司出海的核心增量取决于欧洲市场开拓。根据乘联会口径,2023年前7月比亚迪在欧洲市场销量占海外总销量约12%。欧盟10/4宣布的反补贴调查短期或对公司海外业务影响有限,但中长期仍需加快在当地建厂+品牌收购等布局规避潜在政策风险。3)公司依托于较强的品牌力/产品竞品力+研发/技术迭代等优势加快海外市场布局,看好出口市场中长期成长空间。 风险提示:插混渗透率不及预期、行业需求不及预期、海外市场拓展不及预期。 发布日期:2023-10-18 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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