【招商军工】雷电微力(301050):2023Q3业绩符合预期,有源相控阵应用扩展打开广阔市场空间

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　事件： 公司发布2023年三季度报告，报告期内公司实现营业收入2.34亿元，同比上升7.40%；实现归母净利润0.69亿，同比上升29.11%；扣非归母净利润0.59亿元，同比上升33.89%。EPS为0.40元/股。 评论 1、公司业绩稳定增长。 报告期内，公司实现营业收入（2.34亿，同比+7.40%）；实现归母净利润（0.69亿，同比+29.11%）。扣除股份支付影响后2023年前三季度的净利润为3.04亿元，较上年同期增长约为22.98%。 2、盈利能力与期间费用率有所上升。 盈利能力方面，报告期内公司整体毛利率为52.62%，同比上升8.11pct。期内公司费用情况平稳，销售费用（902.07万，同比+223.88%），主要系股份支付和计提售后质保准备金增加所致；管理费用（0.48亿，同比+84.23%），主要系股份支付增加所致；研发费用（0.45亿，同比+65.23%）；财务费用（-865.8万，上年同期为-1466.8万），主要系存款利率降低，利息收入减少所致。期间费用率为6.63%，较去年同期上升4.51pct。销售净利率为36.45%，较去年同期下降1.00pct。 3、开源节流战略有效提升公司价值。 报告期末，公司存货为18.80亿，相比年初上升4.99亿；合同负债5.37亿，相比年初上升1.57亿。存货及合同负债上升，反映公司在手订单丰富，且可交付产品充足，随着下游客户确认收货，公司营业额将充分增长。同时，公司为应对产业链降价趋势，通过产品设计优化和工艺改进降价，扎实稳健巩固自身行业地位。 4、公司开展两次限制性股票激励，充分调动核心员工及高管积极性。 2022年10月公司实施股权激励，授予限制性股票数量360万股，首次授予的激励对象为中层管理人员、核心骨干，总人数101 人，首次授予股票数量300万股；2023年公司进行再次进行股权激励，第二次股权激励拟向激励对象授予限制性股票总计850万股，首次授予限制性股票数量800万股。其中，董事长获授限制性股票数量170万股，占总股本的0.98%；其他高级管理人员获股数量共115万股，占总股本的0.66%；中层管理人员及核心骨干获股515万股，占总股本的2.96%。 相较于上次股权激励以营收或净利润的累进制为考核目标，本次以净利润为考核目标，剔除股份支付费用影响后，23-27年分别需实现净利润3.45、4.02、4.6、5.15、5.75亿元。综合两次股权激励方案，公司22年股权激励摊销费用为0.70亿元，占净利润比例为20.29%，2023-2028年股权激励摊销费用分别为0.89、1.33、0.64、0.33、0.13、0.05亿元。 我们认为，两次次激励计划覆盖面广、奖励力度大，预计能充分调动公司高级管理人员与核心骨干人才的工作积极性，有效地将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起，促进公司经营业绩平稳快速提升。 5、有源相控阵下游持续扩张，公司或将直接受益于行业扩张带来业绩的释放。 有源相控阵作为现在雷达的发展趋势，在雷达探测、电子战、卫星通信领域具有广泛的应用，我们认为公司或将在稳定其精确制导业务的基础上，依靠其在卫星通信的技术优势开拓卫星互联网市场，享受行业发展的红利，并逐步布局电子战市场。 风险提示： 军品采购订单出现波动，市场竞争加剧。 免责声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料来源及观点出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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