【建信宏观深度追踪】2020年第25期:经济复苏延续,内需改善任重道远——10月经济数据解读

（以下内容从建信期货《【建信宏观深度追踪】2020年第25期:经济复苏延续,内需改善任重道远——10月经济数据解读》研报附件原文摘录）
　　事件： 国家统计局11月16日公布10月国民经济活动数据： 10月，规模以上工业增加值同比 6.9%，市场预期 6.5%，前值 6.9%。 10月，社会消费品零售总额当月同比4.3%，市场预期 4.9%，前值 3.3%。 1-10月，城镇固定资产投资1.8%，市场预期 1.6%，前值0.8%。 解读： 10月国内经济延续复苏态势，其中工业生产和固定资产投资好于预期，社零消费仍偏弱，与10月进口显著走弱相匹配，指向国内需求依然偏弱。 工业生产上游偏强。工业同比增速6.9%与上月持平，好于市场预期的6.5%，环比增0.78%高于近五年平均数0.45%。分三大门类来看，采矿业增速加快1.3个百分点为同比增3.5%，制造业和电气水生产供应业增速分别回落0.1个百分点和0.5个百分点为同比增7.5%和4%。制造业重要行业中，纺织业提速最快为同比增9.5%较上月加快3.9个百分点，中上游的黑色、有色冶炼及压延加工，化学原料及制品，橡胶塑料制品，非金属矿物和金属制品业增速也明显加快，下游的汽车制造、运输设备制造和电子设备制造业增速则明显回落。整体来看，工业生产中仍然是中上游表现偏强，与本月PPI中上游价格明显抬升表现一致。 国庆长假消费热情预期较强烈但实际表现不佳。10月限额以上和以下的消费明显分化，说明个体零售端消费意愿依然不强，具体来看，限额以上企业消费品零售受餐饮消费快速恢复影响而明显回升，同比增7.1%高于去年年底的4.4%，但10月社会消费品零售总额同比增4.3%仍低于去年年底的4.6%，未达到市场预期的4.9%。从限额以上口径的商品消费结构来看，汽车消费、纺织服装以及地产相关的家电、家具和建材消费表现较好，是支撑内需的主要因素，石油消费仍受国际油价底部震荡的影响弱于去年同期，后期关注汽车消费的持续性以及地产后周期对相关链条消费的支撑。 基建增速明显加快，地产仍具韧性。固定资产投资完成额累计同比增1.8%高于市场预期的1.6%，其中地产单月投资同比增12.73%较上月进一步加快0.72个百分点，基建投资和制造业当月同比分别较上月加快2.5和0.7个百分点为同比增7.3%和3.7%。10月基建增速回升较快应是9月财政支出较大所推动，而地产投资表现依然偏强，不过在根据当月土地成交价款同比增速放缓来看受融资政策转紧的影响，地产企业扩张步伐也有所放缓，而房屋新开工和竣工增速明显加快，特别是竣工增速由上月同比少增17.66%跃升至本月的同比增5.88%。后期在监管的压力下，预计地产投资的动力将进一步转移至施工和竣工条线。 整体来看，10月基本面表现未明显超出预期，且消费依然较差，但近期市场对基本面信息反应敦化，关注重点集中在流动性，后期一方面需要关注信用恐慌背景下央行对流动性的呵护，另一方面需要关注社融拐点的到来，年内债市应还具备交易空间。 风险提示： 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。 建信期货研投 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建信期货产业研究服务 ？扫描二维码关注 微信公众号ID ：jxqhyfb

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）