【交易观点】国内三季度GDP增长高于预期,服务消费增长成为亮点

（以下内容从国元国际控股《【交易观点】国内三季度GDP增长高于预期,服务消费增长成为亮点》研报附件原文摘录）
　　交 易 观 点 张思达 SFC:BPT227 国内三季度GDP增长高于预期，服务消费增长成为亮点 【事件】 10月18日，国家统计局公布三季度GDP及9月份主要经济数据。 【我们的观点】 1.三季度GDP受基数效应影响增速降低但仍属平稳增长范畴 我国第三季度GDP为319992亿元，同比增4.9%，高于预期的4.3%，低于前值6.3%；环比增长1.3%，高于前值的0.8%。三季度GDP显示当前国内GDP的修复趋势未变，虽然由于基数效应减低，增长速度有所放缓，但仍然显著高于市场预期，也高于近三年平均增速的4.5%。其它数据中，1-9月城镇固定资产投资累计同比增3.1%，低于预期的3.2%，前值3.2%；城镇调查失业率为5%，低于预期的5.2%，前值5.2%。 2.固定资产投资继续边际改善 在投资领域， 9月份制造业投资完成额累计同比增长6.2%，成为主要固定资产投资领域中为数不多出现加速增长的领域，而在制造业投资中，汽车制造业9月同比增长20.4%，高技术制造业9月份增长11.3%，计算机、通信和其他电子设备制造业9月份增长10.2%，成为拉动9月份制造业投资增长的重要推动因素。观察整体投资情况，9月份固定资产投资当月同比降低11.62%，民间固定资产投资当月同比降低17.22%，投资萎缩情况自二季度以来持续出现边际改善。不过民间投资增速低于总体增速的情况并未出现显著好转，当前民间投资意愿较低的现实仍然需更长时间缓解。 3.服务消费成为重要亮点 在消费领域，9月份社会零售总额当月环比增长0.02%，当月同比增长5.5%（高于预期的4.85%），累计同比增长6.8%。在细分部门中，餐饮部门同比增长13.8%，商品零售同比增长4.6%；娱乐消费9月同比增长10.7%，纺织品9月同比增长9.9%，两者相较8月增速出现较快增加。与地产行业相关的家具、建材、家用电器等零售部门本月延续了负增长状态。总体来看，“重服务，轻商品”的消费者心态在9月份延续，居民主要消费更多集中在服务消费领域，消费需求持续得到释放。 4.三季度生产整体较为稳定 生产方面， 9月份当月规模以上企业工业增加值同比增长4.5%，环比增长0.36%。其中汽车制造业同比增长9%，电气机械及器材制造业增长11.5%，化学原料及制品制造业增长13.4%。另外服务业生产指数9月份同比增长6.9%，增速平稳。 5.地产仍需更多时间等待行业回暖 地产方面，9月份全国商品房销售面积累计-7.5%，销售额-10.37%；100大中城市9月份成交土地面积-43.38%，累计-20.36%；地产投资9月份当月同比-18.67%，累计同比-9.1%；开工面积累计-23.4%，环比前月出现边际改善。受到认房不认贷、降低首付比例、放宽限购等利好政策，地产行业9月份数据出现边际改善迹象，但由于市场观望心态仍较浓，因此还需更多时间等待行业的回暖。 整体来看，消费需求释放、制造业投资的增长成为近期推动经济增长的重要动能，推动3季度GDP延续平稳增长态势，而地产行业仍然相对不景气，目前仍然无法对经济增长形成有效支撑。考虑到今年7、8月份是防疫期结束后的首个暑期，可能存在相关服务需求的补偿性释放，因此需要留意今后相关消费需求减弱的可能性。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料， 请联系我司销售人员。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理 本公众号所有文章、内容均针对具备境外资产、境外交易资格、境外交易实力和境外交易经历的特定对象投资者，不适用且禁止发送给境内普通个人及居港人士，也不能被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。公众号文章、内容内所提到的证券可能在某些地区不能出售。国元国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此公众号内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 投资评级定义和免责条款 ▼投资评级 买入 未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于20% 持有 未来12个月内目标价距离现价涨幅在正负20%之间 卖出 未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于-20% 未评级 对未来12个月内目标价不做判断 ▼ 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 ▼ 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 ▼ 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国 元 国 际 控 股 有 限 公 司 GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED 香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼 电话：（852）3769 6888 网址：www.gyzq.com.hk 长按识别二维码关注我们

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