晨报1019 | 策略、建筑、常青股份、国电电力、信科移动-U、赛轮轮胎

（以下内容从国泰君安《晨报1019 | 策略、建筑、常青股份、国电电力、信科移动-U、赛轮轮胎》研报附件原文摘录）
　　每周一景：黑龙江省伊春市 小兴安岭秋色 点击右上角菜单，收听朗读版 今 日 重 点 推 荐 【策略】北上资金的边际变化与选股风格 静态视角，北上持仓下降，仍偏好消费、新能源和医药。截至2023年10月16日，北上持仓市值2.12万亿元，较7月底下降3803.79亿元，占全A流通市值3.09%。从北上投资者行业持股规模看：偏爱消费、新能源和医药。行业层面北上持有前五的板块分别为食品饮料2673.40亿元（持仓比例12.59%）、新能源2564.68亿元（12.08%）、医药1938.15亿元（9.13%）、银行1529.32亿元（7.20%）、家电1443.44亿元（6.80%），前五大行业持仓规模占比达到47.81%，持股行业集中度进一步提升。相比于自由流通市值的标配比例，北上投资者非常鲜明地超配新能源与消费，其中新能源超配5.79%，食品饮料超配4.99%，家电超配4.77%，医药超配1.14%，汽车超配0.48%。而由于这种集中的持股结构，则导致大部分行业处于低配状态，其中银行低配2.93%，非银低配1.65%。 动态来看，多个行业净减持，仅净流入汽车与纺织服装。截至10月16日，北上资金2023年8月以来净流出1498.21亿元，多个行业被净减持，仅净流入汽车与纺织服装。行业层面，期间净流出Top5分别为食品饮料（-309.41亿元）、电力设备及新能源（-193.91亿元）、非银金融（-143.69亿元）、银行（-109.86亿元）、机械（-91.25亿元），主要净流入分别为汽车（19.60亿元）、纺织服装（7.31亿元）。投资者结构上，陆股通多家机构持股市值缩减，部分机构逆势扩张。期间持股市值缩减较多的有汇丰银行、渣打银行、摩根大通、花旗银行、美林远东等；市值扩张居前的有摩根大通和高盛亚洲等机构。 资金波动的结构：净流入信号仍具一定前瞻性。从投资偏好来看，成长性关注度提升，一方面，科技成长行业净流入数量边际抬升；另一方面，在ROE稳定偏高的倾向下，更加关注归母净利润同比高增标的。这反映了，从投资的角度，盈利质量与成长性兼具的特征依旧是北上选股的核心风格。从选股与投资收益能力来看，仍然具备一定的前瞻性。其中，2023年以来，“北上净流入top30”组合累计收益率达10.39%，Sharp Ratio达0.76，高于同期沪深300指数表现。 北上资金流出的背后，美元流动性紧缩定价是主要因素。三季度以来，国内社融、出口等数据有所回落，叠加房企流动性问题，由此带来的经济表现在资金角度出现一定的映射。但更加重要的是，美联储对经济增速的上修以及2024年政策利率的调升使得市场预期全球高利率将维持更长时间，本轮美元流动性紧缩定价具备不确定性，美元强势地位往往预示着全球资本的回流。从全球资本流动上看，9月大类资产隐含的宏观风险预期边际上升，由8月末的0.1回升至9月末的0.38，全球资本流动性边际收缩，GFSI FLOW指数（MA3）由8月末的0.13上升至9月末的0.28。 风险提示：地缘风险；美债上行超预期；国内需求修复不及预期等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：策略：北上资金的边际变化与选股风格，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告 【建筑】一带一路前两届峰会成果丰硕，十周年第三届峰会将开启新伟程 第一届峰会2017年5月召开，140多个国家和80多个国际组织出席。(1)首届峰会2017年5月于北京召开，包括29位外国元首和政府首脑在内的140多个国家和80多个国际组织的1600余名外宾与会。(2)首届高峰论坛圆桌峰会就对接发展战略、推动互联互通、促进人文交流等议题深入交换意见，达成广泛共识。(3)各方一致同意重点推动政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通，推动在公路/铁路/航空等领域务实合作，逐步构建国际性基础设施网络。(4)峰会成果包括巴基斯坦1号铁路干线升级改造项目、哈维连陆港项目、巴沙项目、雅万高铁项目融资协议等。 第二届峰会2019年4月召开，150个国家和92个国际组织出席。(1)第二届峰会2019年4月于北京召开，包括37位外国领导人以及联合国秘书长和国际货币基金组织总裁在内的150个国家、92个国际组织6000余名外宾与会，各方达成高质量共建一带一路、构建全球互联互通伙伴关系的重要共识。(2)各方一致同意支持构建全方位、复合型的基础设施互联互通，努力建设高质量/可靠/抗风险/可持续的基础设施，特别是交通和能源基础设施。(3)峰会成果包括廊开-万象铁路连接线项目、马来西亚东海岸铁路产业园及沿线项目(中国交建)、缅甸木姐-曼德勒铁路项目(中国中铁)等。 十年来一带一路成果丰硕，构建全球互联互通新模式，开辟共同繁荣发展新道路。(1)设施方面，中老铁路/雅万高铁/匈塞铁路等一批标志性项目建成并投运，中欧班列开辟亚欧陆路运输新通道，“六廊六路多国多港”的互联互通架构基本形成。(2)政策方面，RCEP已对15个签署国全面生效，与28个国家和地区签署了21份自贸协定，与65个国家标准化机构和国际组织签署了107份标准化合作协议。(3)贸易投资方面，成功举办5届中国国际进口博览会，倡导成立亚投行和丝路基金。十年来中国与共建国家进出口总额累计达到19.1万亿美元，双向投资累计超过3800亿美元。 第三届一带一路峰会将于10月17日至18日在北京举行，已有130多个国家的代表确认出席。(1)第三届峰会将于10月17-18日在北京举行，主题为“高质量共建‘一带一路’，携手实现共同发展繁荣”，已有来自130多个国家、30多个国际组织的代表确认参会。国家主席将出席高峰论坛开幕式发表主旨演讲，并为来华出席高峰论坛的嘉宾举行欢迎宴会和双边活动。(2)高峰论坛期间的活动包括开幕式，互联互通/绿色发展/数字经济三场高级别论坛，以及六场专题论坛，同时还将举办企业家大会。(3)央企推荐中国中铁/中国交建/中国铁建/中国中冶/中国建筑等，一带一路推荐中材国际/北方国际/新疆交建/龙建股份/中工国际/中钢国际等。 风险提示：宏观政策超预期紧缩、海外业务经营风险等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：建筑：一带一路前两届峰会成果丰硕,十周年第三届峰会将开启新伟程，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告 【汽车】常青股份(603768)奇瑞成增长新动力，商用车业务有望减亏 目标价24.64元，首次覆盖给予增持评级。预计公司2023/2024/2025年的EPS为0.88/1.14/1.49元，目标价24.64元，对应2023年约28倍PE，首次覆盖给予增持评级。 车身冲焊件为业绩主要驱动力，2022年以来盈利能力持续提升。公司主营业务为车身和底盘冲压焊接件，可为商用车、乘用车供货；其中车身件营收占比68%，为公司业绩主要驱动力。2022年以来公司归母净利润开启快速增长，2022年同比+62.71%，2023H1同比+127.04%至0.90亿元，接近2022年全年水平。 奇瑞、江淮成为公司未来重要引擎。2019-2022年公司的奇瑞销售占比由13.95%增至16.94%，且盈利能力高于平均水平。2023年奇瑞出口表现亮眼且与华为合作新车将上市，有望成为公司未来重要引擎：江淮是公司第一大客户，随着安徽大众等新车型上市也将为公司带来重要增量。 商用车销量迎来复苏，公司对应业务有望逐步减亏。受商用车景气度下行影响，2022年公司商用车业务处在亏损状态，三个为商用车客户提供配套的子公司合计亏损超过7000万元。2023年商用车需求开始复苏，商用车和重卡1-7月销量分别同比增长16.08%/29.38%，公司商用车业务预计逐步减亏。 风险提示：主要客户销量下行风险；商用车复苏不及预期风险等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：汽车：奇瑞成增长新动力，商用车业务有望减亏，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告 【能源运营】国电电力(600795)优质煤电尚未识，直待凌云始道高 维持“增持”评级：公司煤电资产价值未被充分认知，维持2023~2025年EPS 0.39/0.51/0.59元。维持目标价5.64元，维持“增持”评级。 优质火电资产，盈利能力尚未被市场充分认知。市场认为公司煤电仅仅依赖煤炭资源优势，煤电机组性能较差且装机区域多位于低电价省份，煤电业务盈利改善空间较低；我们认为公司煤电绝非仅具备煤炭资源优势，煤电机组性能实际上已位居行业前列且装机区域持续向高电价省份集中，公司煤电业务盈利将超出市场预期。 与众不同的信息与逻辑：1）1H23公司煤电度电盈利优于同业且同比大幅提升，但结构上煤电业务盈利仍主要来自子公司北京国电电力，北京国电电力外火电资产盈利仍有修复空间；2）公司通过与集团进行一系列资产置换持续优化煤电电源结构和资产布局，逐步退出甘肃、新疆等西北低电价区域煤电资产，新增山东、江西等华中及沿海高电价区域煤电资产；3）公司通过资产置换及新建大容量机组等方式持续优化煤电资产质量，当前煤电机组利用小时数、大容量机组占比率等各项机组性能指标已显著优于行业平均水平，公司煤电资产盈利能力受益于多方位优势有望显著优于行业其他煤电资产。 催化剂：北京国电电力外其他煤电资产盈利修复，大容量煤电机组装机占比提升，煤电资产区域分布向高电价区域集中等。 风险提示：用电需求不及预期，新能源装机低于预期，煤炭价格超预期，资产及信用减值超预期等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：能源运营：优质煤电尚未识，直待凌云始道高，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告 【通信】信科移动-U(688387)空天地互联伊始，低轨卫星潜力巨大 首次覆盖,目标价10.82元，给予增持评级。预测2023-2025年公司归母净利润预测为-4.58/0.48/5.00亿元，对应2023-2025年EPS为-0.13/0.01/0.15元；考虑公司5G主设备份额有望回升，国内低轨产业发展迅速，公司可提供一系列宽带卫星通信产品，身位较为领先,我们给予公司2023年4.24x PS，对应目标价10.82元。 无线主设备陆续招采，受益5G份额逐步提升。中信科移动曾制定和引领了我国3G时代TD-SCDMA技术标准；5G时代，自2020年起5G规模部署，公司份额逐年提升。2020年中国移动2.6/4.9GHz主设备集采份额约占2.56%；2021-2022年，份额已占历次各家运营商总招标量的3%以上，尤其是2023年，公司在中国移动的700M/2.6GHz两个招标中份额分别为3.2%和9%，较此前已有明显提升。2023年8-10月份电信和联通合计有接近95万站的集采，有望带动行业景气回升。 低轨发展潜力巨大，参与标准制定地位领先。近年中国卫星网络集团向国际电联ITU申请了12992颗星；“G60星链”也将实现12000+颗卫星的组网，低轨规划潜力巨大。公司在3GPP、ITU等国际组织承担卫星通信立项，积极布局宽带卫星通信系统并完成5G NTN相关试验，并在近期参与的《卫星国际移动通信(IMT)未来技术趋势》正式获ITU-R立项，较好的显示公司在该领域的优势地位。 催化剂：低轨卫星招标进展顺利，5G主设备赛道景气回升； 风险提示：低轨产业发展不及预期，5G主设备价格竞争激烈。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：通信：空天地互联伊始，低轨卫星潜力巨大，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告 【基础化工】赛轮轮胎(601058)Q3业绩继续超预期，海内外项目有序推进 维持“增持”评级。受行业景气度提升影响，上调公司2023-2025年EPS为0.86/0.95/1.05元（原为0.77元/0.84/1.02）。维持公司目标价为15.62元（对应2023年17.16倍PE）。 23Q3业绩符合预期。根据公司业绩快报，2023年前三季度营收约190.12亿元，同比+13.72%，归母净利润约20.25亿元，同比+90.16%。其中Q3实现营收约73.81亿元，环比+17.91%；实现归母净利润约9.79亿元，环比+41.68%，公司Q3单月净利率达到13.26%，为历年最高水平，龙头韧性十足。 海运费恢复正常，天胶、炭黑价格上涨。截至10月16日，波罗的海运费指数已较最高点回调-65.24%，出口集装箱运价指数SCFI高点回落-82.50%，海运费指数回到正常水平，天然橡胶价上涨，市场价13500元/吨，月涨幅为+5.47%，季涨幅+11.11%；炭黑价格上升，价格为9800元/吨，月涨幅+4.26%，季涨幅+28.10%。 持续投入产能建设，液体黄金获用户认可。23年公司越南三期半钢、全钢及非公路胎项目、柬埔寨半钢及全钢项目有序推进中。董家口3000万套子午线轮胎、15万吨非公路胎及50万吨液体黄金新材料项目，青岛非公路胎技改项目有序推进。液体黄金轮胎突出绿色、低碳、低能耗特点，覆盖全球主流高端车型，产品性能及品牌力稳步提升。非公路胎提升公司竞争力，公司巨胎、矿卡等产品已经走在行业前列，获得了国内外客户认可。 风险提示：在建项目不及预期、产品量价波动风险。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：基础化工：Q3业绩继续超预期，海内外项目有序推进，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告 今 日 报 告 精 粹 01、建材：硅基材料研究框架 02、医药：2023年ESMO重点创新药进展跟踪 03、农业：转基因品种正式公示，商业化之路终开启 04、保险：寿险蓄势开门红，财险保费分化 05、计算机：美国加大制裁，国产AI算力重要度跃升 近 期 重 点 活 动 01、华为产业链——装备主题线上交流沙龙 10月20日（周五）13:15-16:30 推 荐 阅 读 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有，国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰君安研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）