【国信社服|业绩预告点评】首旅酒店:暑期旺季经营亮眼,归母净利润恢复提速

（以下内容从国信证券《【国信社服|业绩预告点评】首旅酒店:暑期旺季经营亮眼,归母净利润恢复提速》研报附件原文摘录）
　　报告发布日期：2023年10月18日 报告名称:《国信证券-财报点评：首旅酒店（600258.SH）-暑期旺季经营亮眼，归母净利润恢复提速》 证券分析师：曾光 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 证券分析师：钟潇 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003 证券分析师：张鲁 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521120002 暑期旺季经营亮眼 归母净利润恢复提速 核心观点 第三季度归母净利润较2019年恢复108%-119% 较上半年恢复明显提速 公司预计2023年前三季度实现归母净利润6.6-7.0亿元，恢复至2019年同期的92%-97%；实现扣非业绩6.0-6.4亿元，恢复87%-93%。单三季度，公司实现归母净利润3.8-4.2亿元，恢复至2019Q3的108%-119%；扣非净利润3.7-4.1亿元，恢复至104%-115%。第三季度经营整体超疫前水平，且较今年上半年及二季度单季恢复均明显提速（上半年公司归母/扣非业绩各恢复76%/70%；二季度归母业绩恢复6-7成），好于我们此前业绩前瞻的预测，预计主要系暑期旺季酒店REPVAR提升带动，同时景区业务预计也相对良好。 暑期及国庆中秋双节公司核心门店RevPAR增势亮眼 北京区域优势凸显 2023Q3，公司整体门店RevPAR为185元/+59%，超2019年同期6%；核心门店（不含轻管理）RevPAR 208元/+64%，超2019年同期17%，较今年Q1/Q2显著提升（今年Q1/Q2，公司整体门店RevPAR各恢复92%/100%，核心门店RevPAR恢复100%/109%），预计主要系三方面推动：1、暑期华北尤其北京休闲旅游高景气带动区域酒店RevPAR强劲表现，公司华北区域卡位良好直接受益；2、公司积极强化门店收益管理，提价能力改善；3、产品升级驱动。中秋国庆节长假期间，公司延续强劲恢复势头，核心酒店RevPAR为251元，超2019年同期19%，预计领先行业表现（按STR同期酒店业RevPAR+12%）。 跟踪后续出行贝塔趋势变化 关注公司未来经营优化及规模扩张 短期来看，由于十一后休闲出游逐步进入淡季，而商旅需求主要受宏观经济周期影响，部分市场投资者对出行产业链后续景气程度存有疑虑，阶段影响投资情绪。但中线来看，酒店龙头规模品牌卡位优势日益凸显，过去三年加速集中，且伴随产品持续升级和经营效能改善提升，其中线成长仍有其看点。同时，公司今年一是积极强化开发和运营激励，强化收益管理，标准店等储备增加有望助力后续成长；二是今年逸扉、高端酒店项目等仍处孵化培育期，未来潜能也有望逐步释放；此外伴随国企改革提速，公司未来激励仍不排除持续进一步优化可能。 风险提示 门店扩张不及预期，品牌产品老化风险，国企改革低于预期等。 投资建议 上调公司23-25年归母净利润至7.62/9.71/12.49亿元（上调23年、此前为7.23，24/25年暂不调整），对应EPS为0.68/0.87/1.11元，动态PE=24/19/15x。短期市场对出行预期谨慎，公司目前2年维度估值已近其历史最低水平（过去5年公司动态估值低点在17-18x），市值亦处历史低位，中线具一定性价比，综合其中线经营优化和规模成长潜能，维持“买入”。 历史精品回眸 · 首旅酒店 · 【国信社服|中报点评】首旅酒店：上半年主业稳步复苏，北京业务经营有望受益暑期高景气 【国信社服|财报点评】首旅酒店：一季度归母净利润超疫情前，景气向上与激励优化助力成长 【国信社服|财报点评】首旅酒店：2022年承压筑底，期待激励优化全新启航 【国信社服|中报点评】首旅酒店：短期经营承压开店放缓，后市仍有看点 【国信社服|年报点评】首旅酒店：2021年扭亏为盈，2022年开店目标提速 【国信社服|重磅深度】首旅酒店：低估值酒店龙头，顺周期御风而行 · 酒店行业 · 【国信社服|酒店专题】穿越周期弹性看未来成长 【国信社服|海内外复苏跟踪系列之二】重磅专题：欧美酒店龙头疫后复苏的路径与投资启示 国信社服团队 团队简介：17年专业卖方团队，2008-2022年书写连续15次新财富最佳分析团队辉煌。除此之外，常年荣获水晶球、金牛奖、上证报、新浪财经、Wind、21世纪等其它权威评选最佳分析师称号。在大消费领域建立了具有国际视野的长期系统性的研究框架，重点龙头公司的财务指标预测和推荐的有效性长期位列第三方机构量化跟踪的最前列。立足精品研究和专业服务，追求自我不断超越，从未止步，与新老朋友一直并肩前行，做最值得信任的研究力量！ 曾光：国信证券经济研究所所长助理，统筹行业公司部，大消费组组长，直管社会服务及商业零售行业研究，浙江大学经济学硕士，2006年起从事社会服务业的研究至今已超16年，先后涉足社服、轻工、纺服、零售等行业研究，专注于国内外大消费领域研究，基本面研究造诣深厚，投资机会把脉精准，央视财经频道常驻嘉宾，各大财经平台常邀大消费领域专访分析师，长期受邀为消费类企业提供专业研究顾问支持。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 钟潇：社会服务业联席首席分析师，CFA，2011年起从事研究工作，厦门大学经济学硕士，重点覆盖社会服务全行业（包括免税、酒店、景区演艺、OTA、出境游、博彩、体育、茶饮等连锁消费）领域研究。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003 张鲁：社会服务业分析师，2019年起从事研究工作，中国人民大学硕士，对外经济贸易大学学士，重点覆盖连锁消费业态、人力资源、教育等领域研究。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521120002 杨玉莹：社会服务业分析师助理，中央财经大学投资学硕士，2022年起从事研究工作，协助覆盖酒店、免税、景区演艺、OTA、茶饮连锁消费等领域研究。 特别提示： 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明： 本订阅号（微信号：光仔看消费）为国信证券股份有限公司经济研究所（社会服务行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（**行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。

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