【片仔癀(600436.SH)】安宫牛黄丸持续放量,锭剂提价后业绩稳健增长——2023年三季报点评(林小伟/黄素青)
(以下内容从光大证券《【片仔癀(600436.SH)】安宫牛黄丸持续放量,锭剂提价后业绩稳健增长——2023年三季报点评(林小伟/黄素青)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【片仔癀(600436.SH)】安宫牛黄丸持续放量,锭剂提价后业绩稳健增长——2023年三季报点评 报告摘要 事件: 公司公布2023年三季报,前三季度实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为76.00/24.05/24.41亿元,同比+14.88%/17.16%/18.39%;经营性净现金流23.80亿元,同比-61.44%;EPS(基本)3.99元。业绩略低于市场预期。经营性净现金流大幅波动与公司定期存款的分类方式调整有关。 点评: 片仔癀锭剂5月提价后,3Q23收入利润稳健增长 2023Q1~3,单季度营收分别为26.30/24.16/25.55亿元,同比+11.98%/16.45%/16.48%;归母净利润7.70/7.71/ 8.64亿元,同比+11.66%/23.37%/17.03%;扣非归母净利润7.71/ 8.07/8.64亿元,同比+14.01%/25.91%/15.89%。5月5日,公司发布提价公告,片仔癀锭剂国内市场零售价格将从590元/粒上调到760元/粒(+28.8%),供应价格相应上调约170元/粒;海外市场供应价格相应上调约35美元/粒。提价后的3Q23收入利润均实现稳健增长。 3Q23医药工业和化妆品营收提速,医药流通收入承压 分业务看,1)Q1-Q3肝病用药营收同比+19.84%至35.62亿元,其中3Q23营收同比+30.74%至13.11亿元,与5月片仔癀锭剂提价有关。2)Q1-Q3心血管用药(主要是安宫牛黄丸)营收同比+79.34%至2.40亿元,市场需求旺盛,且今年1月片仔癀牌安宫牛黄丸天然麝香(体培牛黄)品规正式上市,在公司战略重视和渠道协同下我们预计今年收入有望突破3亿元。3)Q1-Q3医药流通业务营收同比+6.88%至30.59亿元,其中3Q23营收同比-4.08%至9.49亿元,估计受到医药反腐的影响。4)Q1-Q3化妆品业务营收同比-6.53%至4.31亿元,其中3Q23同比+41.84%,实现营收提速。5)Q1-Q3食品业务营收同比+84.31%至2.43亿,延续高增态势。 盈利能力回升,费用投放有所加大 公司前三季度销售毛利率同比+0.81pp至48.45%,净利率同比+0.79pp至32.42%,与营收结构调整有关。其中,肝病用药的毛利率同比-2.15pp,心脑血管用药毛利率同比-7.52pp,与原材料涨价有关,中药材天地网数据显示,年初至今天然牛黄价格已翻倍至12万/公斤。前三季度期间费用率同比+0.83pp至10.60%,实现理性回归。其中,销售、管理、研发费用率分别同比-0.63/+0.39/+0.21pp,单三季度费用投放环比二季度有所加大。 风险提示:成本上涨高于预期;多元化进展低于预期;片仔癀锭剂控货超预期。 发布日期:2023-10-17 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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