【浙商轻工‖史凡可/马莉】家居龙头引流趋势向好,关注百亚和废纸系布局机会

（以下内容从浙商证券《【浙商轻工‖史凡可/马莉】家居龙头引流趋势向好,关注百亚和废纸系布局机会》研报附件原文摘录）
　　分析师：史凡可 / 马莉 /傅嘉成 来源：浙商证券轻工研究团队 具体参见2023年10月17日报告《家居龙头引流趋势向好、百亚股份外围提速，关注布局机会》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。 报告导读 家居板块性价比突出，关注废纸系底部布局窗口。 投资要点 家居：板块估值性价比凸显，龙头引流动作预期取得成效 前期担忧已在定价中充分体现，板块配置性价比凸显。1）市场对明后年地产周期传导压力持续担忧。我们认为产业格局变化是核心，今年软体、定制龙头纷纷下放价格带有望提升市占，装企流量渠道增长迅猛，能把握好装企流量红利的龙头增长势头将显著优于其他友商；2）市场对“家居消费降级”过分担忧，我们认为今年部分订单流向地方性小品牌是短期现象。我们看好终端零售改善拉动Q4经营超预期。 投资建议：1）推荐一二线销售占比较高的欧派家居、索菲亚、慕思股份、敏华控股、顾家家居等；2）在竣工周期下行中仍能保持成长性的个股，如品类/渠道红利仍在释放的志邦家居、智能家居细分龙头瑞尔特。 造纸：浆价持续拉涨叠加下游库存较低，仍处提价期 更新：1）箱板瓦楞纸节后继续走强，需求转好落地预期较强；2）本周山鹰国际更新：8月下旬以来价格及吨盈利环比提升，进口冲击边际递减，行业景气持续回升；3）本周现货浆价拉涨较强，短期支撑偏强。4）本周文化用纸旺季表现较强，浆系原纸价格稳中走强，吨盈利环比改善可期。5）本周华旺科技更新：市场对装饰纸需求成长性较为担忧，我们认为公司盈利环比有望继续改善，产品品质及成本精细化管理领先，产品订单产销饱满，中长期单吨盈利享有比较优势。 投资建议：关注废纸系底部布局窗口。业绩弹性角度持续推荐浆系纸盈利释放；本周新增推荐布局去库顺利、景气上行有望持续演绎的箱板瓦楞纸。个股推荐太阳纸业；华旺科技；博汇纸业、山鹰国际、玖龙纸业。此外关注仙鹤股份、五洲特纸。 必选消费：产品升级、电商高增、外围提速，百亚全国化进程顺利 更新：1）百亚股份：产品升级&线上爆发持续兑现，外围扩张现提速拐点，首选推荐；2）公牛集团：基本盘业务稳健，成长盘潜力深厚；3）电子烟：Vuse Alto被发MDO，短期影响预计有限。 投资建议：我们首选推荐产品结构优化升级、电商和外围加速扩张的百亚股份。同时推荐业务增长确定性高的稳定核心资产公牛集团。并关注布局传统核心业务受益大学汛及新品上市逐步回暖，科力普及九木第二曲线逐步兑现的晨光股份，以及卡位离焦镜高成长赛道且中长期份额持续向上的明月镜片。 出口：出口链如期修复，关注三条主线与三季报超额个股 更新：9月中国出口金额增速环比8月修复2pct，相比7月修复7.4pct（按美元计）。考虑库存跟踪兑现的趋势，我们预计出口链表观增速边际有望持续改善。 投资建议：建议关注三条主线：1）品牌出海产业趋势。推荐泡泡玛特、名创优品、致欧科技；2）份额提升的优质制造。建议关注嘉益股份、永艺股份、恒林股份。3）制造转品牌的α个股。推荐匠心家居，关注浩洋股份。三季报持续关注匠心家居、嘉益股份兑现。 宠物：海外产业整合持续演进，关注渠道差异对格局变化路径的影响 更新：1）海外产业整合持续演进，美国消费品巨头Post Holdings宣布收购美国食品制造商Perfection Petfood；2）以美国市场为主的宠物赛道产业整合持续演进，值得关注的是消费品公司往往为收购主角而被收购者多为新锐品牌；3）渠道结构差异决定海外头部公司产业整合路径更为顺畅，国内竞争或更拼内功。 风险提示：地产政策落地不及预期，行业竞争加剧，原材料价格上涨，纸价涨幅低于预期。 报告正文 1 家居龙头引流趋势向好、百亚股份外围提速，关注布局机会 1.1 家居：板块估值性价比凸显，龙头引流动作预期取得成效 前期担忧已在定价中充分体现，板块配置性价比凸显。本周家居（中信）指数1250.1（-3.95%），创7月初以来新低，家居龙头估值来看，欧派家居（对应23年PE 18.5X）、顾家家居（对应23年PE 15.5X）均在底部区间，主要系： 1）地产数据仍未明确转向（9月TOP100房企销售额-29%）以及部分开发商资金压力较大，市场对明后年地产周期传导压力持续担忧。我们认为：①产业格局变化是核心，龙头品牌与地方小品牌之间份额竞争的下一个要素是“价格”，今年软体、定制龙头纷纷下放价格带，后续有望夺回因消费降级流向小品牌的客流，并整合行业份额。②传统卖场客流下滑，但装企流量渠道增长迅猛，能够把握好装企流量红利的龙头增长势头将显著优于其他友商，例如欧派、索菲亚、志邦、顾家等。 2）市场对“家居消费降级”过分担忧，我们认为今年部分订单流向地方性小品牌是短期现象：①家居消费兼具装饰性&功能性，且有一定的面子消费属性，虽然居民收入预期下行导致装修预算缩减，但并不愿意降低购买品牌的档次，龙头品牌已经开始提高产品性价比，预计对客流和转化率均会有明显拉动。②小厂/小品牌产能&交付能力有限，在订单增加的情况下，交付无法得到保障、一次安装成功率也与头部品牌有较大差距（行业平均45-60%，头部品牌80%），从而影响服务口 碑，后续订单将持续向头部品牌回流。 看好终端零售改善拉动Q4经营超预期。正值金九银十销售旺季，9月初欧派、索菲亚等龙头推出的699、799等全新引流套餐，且广州、武汉、上海、重庆等多个城市发放家居家电消费券，以广州为例，截止10.5政府消费券累计优惠金额2870万元、其中家电家居消费占比34.7%。消费券配合低价引流套餐，消费者获得的优惠力度大，我们认为行业头部品牌的终端零售订单将环比开始改善，对应23Q4家居头部企业经营有望超预期，市场对于家居龙头增长中枢有望重估。 长周期视角来看，龙头的降本控费精修内功带来的让惠让利空间，以及大家居和全渠道流量的挖掘，使得客流量将不断从地方小品牌流向龙头，同时低能级城市的销售份额有望迎来提升，看好赛道龙头的持续成长性。1）推荐一二线销售占比较高的欧派家居、索菲亚、慕思股份、敏华控股、顾家家居等；2）在竣工周期下行中仍能保持成长性的个股，如品类/渠道红利仍在释放的志邦家居、智能家居细分龙头瑞尔特。 1.2 造纸：浆价持续拉涨叠加下游库存较低，仍处提价期 箱板瓦楞纸节后继续走强，需求转好落地预期较强。节后箱板纸市场延续上调趋势，本周规模纸厂继续发布50-100元/吨涨价函，下游国庆期间多适量补库纸厂库存持续低位，利于纸厂涨价的落实。上游主要原料价格窄幅上调，成本面对于纸价有利好支撑，预计后续需求带动提价落地预期较强。我们对于箱板瓦楞纸后续提涨较为乐观，9月以来需求修复下价格及吨盈利已经有较大改善，Q4有望进一步回暖。 本周山鹰国际更新：8月下旬以来价格及吨盈利环比提升，进口冲击边际递减，行业景气持续回升。三季度箱板瓦楞纸行业景气度回升，8月下旬起价格提涨较为顺利，9月公司原纸销量实现64万吨，纸厂库存也处于近五年低位，下游企业提货量增多，库存处于低位，终端需求逐步复苏中，节后提价趋势延续，预计价格及吨盈利环比改善。进口纸冲击环比减弱，龙头纸企可通过压低上游原料端的价格来缓解企业阶段性的经营压力。一季度以来，公司通过压低国废价格，降低原纸价格来缓冲进口纸冲击，未来发展取决于是否出现利好或利空政策，如果政策不发生变化，进口纸边际恶化影响不会再提升。公司目前配套各个造纸基地打造的50万吨木纤维和10万吨秸秆浆产能计划在2023年落地，将成为现有原料重要补充，上游纤维布局有望深化，平滑价格波动影响。 现货浆价拉涨较强，短期支撑偏强。纸浆本周也维持强势表现。一方面，上海期货交易所纸浆期货主力合约价格高位运行，针叶浆期货现货联动增强；另一方面，海外阔叶浆发货速度受限，2023年9月国内纸浆进口量为326.5万吨，环比-0.7%，同比+30.5%；1-9月累计进口量2683.0万吨，累计同比增加21.7%。跟踪个别规模纸厂入市增加采买现货，国内现货可外售货源不多；下游白卡纸、文化纸市场价格提涨相对坚决，但浆价提涨较快且提涨幅度大于纸价提涨速度，纸厂压价采买原材料，或采购热情有所降低。 文化用纸旺季表现较强，浆系原纸价格稳中走强，吨盈利环比改善可期。（1）文化用纸：本周继续拉涨，纸厂及下游渠道库存较低，下游终端印刷厂仍有部分备货需求待释放，预计文化用纸短期继续走强。（2）白卡纸：规模企业订单较足，贸易商部分货源较紧缺，且成本支撑走强，本周继续上调出货价格且提价有一定落地。但考虑亚太100万吨新增产能将投产，预计后续上行幅度或受压制。综合看文化、白卡单吨盈利改善。 本周华旺科技更新：市场对装饰纸需求成长性较为担忧，我们认为公司盈利环比有望继续改善，产品品质及成本精细化管理领先，产品订单产销饱满，中长期单吨盈利享有比较优势。公司中高端装饰原纸产线技术控制节点达5000余个，确保原纸各项指标性能领先，并推出华泰克等产品系列引领高端产品升级。出口订单延续高增，内销产品稳健向好，需求景气度有望稳中向上。23H1国外营收13.87亿元，同比+72%，上半年出口亮眼，欧洲、东亚、南亚等客户拓展顺利。马鞍山一期年产18万吨特种纸（8万吨装饰原纸）已于6月顺利投产，国内订单饱满，出口保持高增，产能爬坡顺利，有望支持出口订单再创新高，全球装饰原纸出海市场空间充足。 关注废纸系底部布局窗口。业绩弹性角度持续推荐浆系纸盈利释放；本周新增推荐布局去库顺利、景气上行有望持续演绎的箱板瓦楞纸。个股包括上游资源配套领跑的优质白马资产太阳纸业（当前PB为1.4X，处于28%历史分位）；中高端装饰原纸龙头华旺科技（对应23年PE为12X）；白卡纸龙头博汇纸业（当前PB为1.4X，处于53%历史分位）；箱板瓦楞纸龙头山鹰国际（当前PB为0.7X，处于2%历史分位）、玖龙纸业（当前PB为0.4X，处于1.5%历史分位）。此外关注特种纸平台型龙头仙鹤股份（对应23年PE为19X）、多元化特纸龙头五洲特纸（对应23年PE为24X）。 1.3 必选消费：产品升级、电商高增、外围提速，百亚全国化进程顺利 必选升级赛道：重视企业经营周期、优选个股增长确定性。我们首选推荐产品结构优化升级、电商和外围加速扩张的百亚股份。同时推荐业务增长确定性高的稳定核心资产公牛集团。并关注布局传统核心业务受益大学汛及新品上市逐步回暖，科力普及九木第二曲线逐步兑现的晨光股份，以及卡位离焦镜高成长赛道且中长期份额持续向上的明月镜片。 百亚股份：产品升级&线上爆发持续兑现，外围扩张现提速拐点，首选推荐。前期我们基于电商持续爆发、川渝势能强劲、产品结构优化重点推荐百亚股份，今年看均有较好兑现。（1）截至23H1电商同比+72%，7月抖音卫品榜第一、8月杭州线上团队动销破亿；（2）川渝份额领先，根据尼尔森数据，截至23H1自由点重庆份额达39.9%，四川份额达26.9%，稳居第一；（3）高附加值大健康系列占比持续提升，至23H1整体毛利率达48%，创历史最高。三季度市场担忧外围省份成长逻辑能否兑现，我们认为组织架构调整后外围省份扩张拐点已现，下半年增速有望重回30%+，主要基于：（1）内部管理优化广东/湖南等领先省份获更高重视度及资源倾斜；（2）益生菌新品为拳头产品，定价设计给予渠道高激励空间助力终端动销向上；（3）追加投入助外围渠道布局日益完善，已入场门店增长势头迅猛。因此我们认为前期市场担忧的外围增长乏力及盈利能力承压均有明显变化。外围省份已现增长提速，我们认为公司成长阶段的确定性进一步强化，持续重点推荐。 公牛集团：基本盘业务稳健，成长盘潜力深厚。（1）基本盘业务：转换器：受益于中高端产品的产线数量扩充等，公司轨道插座、智能语音插座等中高端产品销售占比持续提升。我们预计公司电连接业务Q3延续稳健增长趋势。墙开：通过性价比新品及蝶翼超薄开关、玻璃开关等中高端产品持续抢夺下沉及高线城市市场份额，并通过渠道综合化、水电等网点补齐，我们预计Q3墙开收入延续快增趋势。（2）成长盘业务：LED照明/生活电器：伴随公司渠道综合化建设深入，总量增长进一步提速，同时加快推进生活电器自身专业渠道建设带来新增量。无主灯/新能源：公牛无主灯凭借产品线迭代升级及装饰渠道无主灯专区建设稳步推进、沐光无主灯首家旗舰店于上半年广东中山开业，上半年主要聚焦筛选优质客户及完善单店模型，预计下半年模式成熟后展店提速。新能源业务线上渠道持续表现靓丽，线下渠道C端渠道及B端客户开发不断完善。公司基本盘业务稳健，成长盘业务高速兑现，中长期成长确定性强，持续推荐。 电子烟：Vuse Alto被发MDO，短期影响预计有限。FDA向10月12日FDA针对英美烟草（BAT）旗下的Vuse Alto品牌六款风味（三款薄荷口味和三款蓝莓口味）电子烟产品发布了营销否决令（MDOs），六款烟草口味产品的申请仍在FDA审查中。原因是BAT无法证明薄荷口味和蓝莓口味的产品相对于足以抵消青少年已知风险，且FDA表示缺乏这些产品的长期消费者转换数据，但BAT在2023 年 3 月 30 日 FDA 出席的食品药品法研究所烟草和尼古丁监管产品科学研讨会上提交了长达一年的数据包，因此BAT打算对这些拒绝提出质疑，并将立即寻求暂缓执行薄荷味拒绝令（Stay Order）。参照此前Logic在22年10月被发MDO，在22年12月向法院申请得到了Stay Order（MDO被暂缓执行），一直到法院给出明确判决之前其产品仍可在市场上合法销售，我们判断BAT作为更大的国际烟草巨头，在上诉和申请Stay Order后，短期出货情况影响有限。中长期来看，即使薄荷醇口味被全面禁止，烟草口味也将逐步形成替代、减害仍是支撑电子烟市场扩张的核心逻辑。思摩尔国际：盘整后当前市值仅356亿港币，23H1账上现金及等价物126亿人民币、短期银行存款24亿人民币，风险释放充分，而公司在非美国区业务和非BAT客户开拓上均有良好成果，后续成长性仍然可期，超跌建议布局。 1.4 出口：出口链如期修复，关注三条主线与三季报超额个股 9月出口金额同比-6.2%，增速环比8月修复2pct，相比7月修复7.4pct。分重点国家经济体看，美国同比-9.3%，欧盟-11.6%，日本-6.4%，韩国-7%，多有修复亦符合预期。考虑库存跟踪兑现的趋势，我们预计出口链表观增速边际有望持续改善。 建议关注三条主线：1）品牌出海产业趋势。推荐泡泡玛特、名创优品、致欧科技；2）份额提升的优质制造。建议关注嘉益股份、永艺股份、恒林股份。3）制造转品牌的α个股。推荐匠心家居，关注浩洋股份。三季报持续关注匠心家居、嘉益股份兑现。 1.5 宠物：海外产业整合持续演进，关注渠道差异对格局变化路径的影响 海外产业整合持续演进，美国消费品巨头Post Holdings宣布收购美国食品制造商Perfection Petfood。Perfection Pet Foods位于加利福尼亚州，创立于1987年，通过本次收购，Post Holdings将获得其旗下的2家宠物食品制造工厂，该项交易将扩大其宠物食品平台的生产制造能力，与前期收购的宠物食品业务进行业务协同，创造产业整合价值。实际上2月Post Holdings在2月已经以12亿美元的价格收购J.M. Smucker旗下宠物食品业务，并借此进入宠物食品行业，通过该项交易，其获得了Rachael Ray Nutrish, Nature’s Recipe, 9Lives, Kibbles ‘n Bits and Gravy Train等品牌，品牌组合年销售额预计14亿美元。本次收购，Post Holdings完善了其在宠物食品赛道的布局。 以美国市场为主的宠物赛道产业整合持续演进，值得关注的是消费品公司往往为收购主角而被收购者多为新锐品牌。当前四大消费品公司玛氏、雀巢、Post Holdings和通用磨坊都具有宠食自主品牌。 渠道结构差异决定海外头部公司产业整合路径更为顺畅，国内竞争或更拼内功。截至21年美国宠食线上化比例仅22.3%，市场仍以线下渠道为核心，这决定了头部消费品公司在掌握了渠道优势后可以更接近消费者，而新锐初创企业多在渠道建设上不具经验，消费品公司优势明显下对于新锐宠物食品企业的收并购较为顺畅。而22年国内市场宠食线上渠道份额达到66%，头部公司在运营壁垒更低的线上市场相比新锐品牌也不具显著优势。从近年看收并购形式的产业整合也并不常见，由此国内市场产业整合或相对缓慢，在产供销全产业链维度都具有相对优势的龙头企业，份额将逐步提升。 2市场行情：三大指数均走低，印刷表现最佳 2.1市场回顾：三大指数均走低，印刷表现最佳 本周大盘整体表现来看，上证综指跌0.72%收于3,088.10点；深证成指跌0.41%收于10,068.28点；沪深300跌0.71%收于3,663.41点。 轻工制造周内跌2.69%，具体来看：印刷（1.76%）本周涨幅最大，大宗用纸（0.04%），纸包装（-2.36%），成品家居（-2.80%），特种纸（-2.86%），金属包装（-3.05%），娱乐用品（-3.19%），塑料包装（-3.47%），其他家居用品（-3.62%），卫浴制品（-4.72%），瓷砖地板（-5.04%），定制家居（-5.12%）。 本周个股表现来看，涨幅居前的公司包括*ST松炀（+23.5%）、盛通股份（+15.9%）、百亚股份（+9.6%）、美利云（+6.4%）、盛新锂能（+4.9%）；跌幅居前的公司包括爱迪尔（-14.8%）、皮阿诺（-11.2%）、名牌珠宝（-10.2%）、老凤祥（-9.1%）、潮宏基（-9.0%）。 2.2公司公告：重点公司信息跟踪 齐峰新材：公司发布2023年前三季度业绩预告，前三季度预期归属于上市公司股东的净利润1.5亿元–1.6亿元，同比增长3935.51%-4204.55%，预期基本每股收益0.3元/股–0.32元/股。第三季度预期归属于上市公司股东的净利润1亿元–1.1亿元，预期基本每股收益0.20元/股–0.22元/股。 民丰特纸：公司拟以自有资金2000万元人民币在浙江省嘉兴市海盐县沈荡镇投资设立全资子公司嘉兴盐丰贸易有限责任公司(以最终注册为准)，主要开展纸和纸制品及相关原辅材料的采购与销售等。 致欧科技：公司发布2023年前三季度业绩预告，前三季度预期归属于上市公司股东的净利润2.8亿元–3亿元，同比增长63.38%–75.05%；预期营业收入41亿元–42亿元，同比增长-0.45%–1.98%。第三季度预期归属于上市公司股东的净利润0.9亿元–1.1亿元，同比增长47.52%–80.30%；预期营业收入14.6亿元–15.6亿元，同比增长11.46%–19.10%。 山鹰国际：因改变募集资金用途，“山鹰转债”的附加回售条款生效，投资者可选择在回售申报期10月19日至10月25日内以101.82元/张的价格回售“山鹰转债”，回售资金发放日为2023年10月30日。 新宏泽：公司发布2023年前三季度业绩预告，前三季度预期归属于上市公司股东的净利润830.10万元-1,106.80万元，同比下降88.00%-91.00%；预期基本每股收益0.04-0.05元/股。第三季度预期归属于上市公司股东的净利润626.42万元-876.99万元，同比下降89.50%-92.50%；预期基本每股收益0.03-0.04元/股。 嘉美包装：司发布2023年前三季度业绩预告，前三季度预期归属于上市公司股东的净利润5239.44万元-6534.58万元，同比增长6655.34%-8325.19%；预期基本每股收益0.05-0.07元/股。第三季度预期归属于上市公司股东的净利润2849.27万元-3482.44万元，同比增长450.14%-572.39%；预期基本每股收益0.03-0.04元/股。 天元股份：公司发布2023年前三季度业绩预告，前三季度预期归属于上市公司股东的净利润2700万-3200万元，同比增长261.42%-328.35%；预期基本每股收益0.15元-0.18元/股。第三季度预期归属于上市公司股东的净利润900万-1200万元，同比增长142.24%-222.98%；预期基本每股收益0.05-0.07元/股。 2.3 造纸产业：本周国内废纸到厂平均价格走高 2.3.1 价格数据：国内废纸到厂平均价格走高 截至10月13日的原纸价格：箱板纸市场价3852元/吨（周变化+53元/吨，月变化+123元/吨）；瓦楞纸2986元/吨（周变化+55元/吨，月变化+170元/吨）；白板纸3764元/吨（周变化+99元/吨，月变化+241元/吨）；白卡纸4804元/吨（周变化+94元/吨，月变化+214元/吨）；铜版纸5880元/吨（周变化+200元/吨，月变化+370元/吨）；双胶纸6025元/吨（周变化+125元/吨，月变化+375元/吨）。 截至10月13日的废纸价格：国内各地废纸到厂平均价格1565元/吨（周变化+24元/吨，月变化+41元/吨）。 截至10月13日的纸浆价格：国际方面阔叶浆外商平均价580美元/吨（周变化+0元/吨，月变化+30美元/吨）；针叶浆外商平均价730美元/吨（周变化+0元/吨，月变化+40美元/吨）；纸浆期货方面，纸浆2312（SP2312）10月13日收6326（周变化+86元/吨，涨跌幅+1.38%）。 截至10月13日的溶解浆价格：溶解浆价格7400元/吨（周变化+0元/吨，月变化+100元/吨）；截至10月13日，粘胶长丝43600元/吨（周变化+0元/吨，月变化+0元/吨）；粘胶短纤13450元/吨（周变化+50元/吨，月变化+200元/吨）。 2.3.2 库存数据：原纸库存减少，木浆库存增加 截至9月底，国内主要港口青岛港、常熟港木浆合计库存171.2万吨，环比减少22.70万吨。截至9月底，双胶纸企业库存44.34万吨，环比减少7.73万吨；铜版纸企业库存40.9万吨，环比减少6.9万吨。截至9月底，瓦楞纸社会库存113万吨，环比增加8.1万吨；箱板纸社会库存187.3万吨，环比增加8.8万吨；截至9月底，白卡纸社会库存188万吨，环比减少9万吨。白板纸社会库存106万吨，环比减少9.1万吨。 2.3.3 贸易数据：纸浆 9 月进口同比上升 30.6%，环比上升 0.76% 23年9月进口纸浆326.50万吨，同比上升30.6%，环比下降0.76%；成品纸方面，23年8月进口瓦楞纸27.74万吨，同比上升66.48%；进口箱板纸48万吨，同比上升55.81%。 2.3.4 固定资产：造纸业 23 年 8 月固定资产投资完成额累计增速 5.80% 23 年 8 月造纸及纸制品制造业固定资产投资完成额的累计增速 5.80%。 2.4 家具产业：社零数据公布，8 月家具零售额同比增加 3.20% 2.4.1 销售数据：23 年 8 月家具零售额同比增加 3.20% 23年8月家具零售额130.0亿元，同比增加3.20%；23年8月建材家居卖场销售额1259.51亿元，同比增加45.95%，环比增加4.39%；23年9月我国家具及零件累计出口销售额464.58亿美元，累计同比下降9%。 2.4.2 地产数据：8月房屋新开工面积累计同比下降24.40% 截至23年8月，房屋新开工面积累计6.39亿平方米，同比下降24.40%；商品房销售面积累计7.39亿平方米，同比减少7.10%。截止23年9月，30大中城市中一线城市（北京、上海、广州、深圳）成交25416套，同比下降27.35%，环比上升22.48%；成交面积278.8万平，同比下降24.74%，环比上升26.93%；二线城市（天津、杭州、南京、武汉、成都、青岛、苏州、南昌、福州、厦门、长沙、哈尔滨、长春）成交41763套，同比下降20.97%，环比下降5.05%；成交面积517.45万平，同比下降20.93%，环比下降5.15%；三线城市（无锡、东莞、昆明、石家庄、惠州、包头、扬州、安庆、岳阳、韶关、南宁、兰州、江阴）成交22170套，同比下降26.81%，环比上升12.24%；成交面积197.81万平，同比下降32.15%，环比上升7.49%。 2023年7月，中国商品住宅精装项目新开盘数量121个，同比-32.8%；7月新开盘套数7.53万套，同比-44.4%。在市场结构方面，商品住宅开盘精装项目主要分布在华东、二线城市，占比分别为37.3%、54.4%。 2.4.3 原料数据：本周TDI走高、纯MDI走低 截至10月13日，软体家具TDI国内现货价17,850元/吨（周变化+1000元/吨）；截至9月28日，纯MDI现货价20300元/吨（周变化-900元/吨）。 2.5 必选消费&包装：日用品类零售额4922亿元，同比上升3.90% 2.5.1 文娱行业：23年8月办公用品零售额同比下降8.40% 2023年8月办公用品零售额同比下降8.40%。 2.5.2 烟草行业：23年8月卷烟产量累计同比上升1.90% 2023年8月卷烟累计产量为17714.50亿支，累计同比上升1.90%。 2.5.3 消费类电子：23年7月国内智能手机出货量同比下降9.60% 2023年7月国内智能手机出货量1728.70万部，同比下降9.60%。 2023年Q2全球智能手机出货量2.65亿部，同比下降7.8%；2023年Q2全球平板电脑出货量2830万台，同比减少29.90%；2023年Q2全球PC出货量6160万台，同比下降13.60%。 2.5.4 日用消费：23年8月日用品类零售额4922亿元，累计同比上升3.90% 2023 年 8 月限额以上批发零售业日用品类零售额 4922 亿元，累计同比上升 3.90%；2023 年 8 月啤酒产量 374.40 万千升，同比下降 5.80%；2023 年 8 月软饮料产量 1834.20 万 千升，同比下降 0.10%。 2.5.5 金属包装：镀锡板卷持平、铝材走低 截至2023年10月13日，镀锡板卷全国主流市场均价为6640元/吨（周变化0元/吨），截至2023年10月12日，铝材日最高价为24980元/吨（周变化-330元/吨）。 2.5.6 塑料包装：原油期货走高 截至2023年10月12日，BRENT原油本周均价为86.91美元/桶（上周均价为87.88美元/桶，-1.11%），WTI本周均价为84.69美元/桶（上周均价为86.15美元/桶，-1.69%）；截至2023年10月13日，聚氯乙烯(PVC)本周均价5853.25元/吨（上周均价为6077.75元/吨，-3.69%）；线型低密度聚乙烯(LLDPE)本周均价8061.5元/吨（上周均价为8255.75元/吨，-2.35%）。 3 板块解禁和估值情况梳理 3.1 下周公司股东大会情况一览 3.2 下周解禁公司情况一览 3.3 板块估值情况一览 4 风险提示 1、地产政策落地不及预期 2、行业竞争加剧 3、原材料价格上涨 4.纸价涨幅低于预期 法律声明及风险提示 本公众号（微信号：轻饮可乐）为浙商证券轻工团队设立。本公众号不是浙商证券轻工团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自浙商证券研究所已发布的研究报告或对报告的后续解读，内容仅供浙商证券研究所客户参考使用，其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，使用本公众号内容应当寻求专业投资顾问的指导和解读，浙商证券不因任何订阅本公众号的行为而视其为浙商证券的客户。 本公众号所载的资料摘自浙商证券研究所已发布的研究报告的部分内容和观点，或对已经发布报告的后续解读。订阅者如因摘编、缺乏相关解读等原因引起理解上歧义的，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据浙商证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以浙商证券正式发布的研究报告为准。 本公众号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，浙商证券及相关研究团队不就本公众号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本公众号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，浙商证券及相关研究团队不对任何人因使用本公众号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 浙商证券及相关内容提供方保留对本公众号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本公众号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 轻饮可乐 一个有用的公众号， 长按，识别二维码，加关注！ 史凡可 轻工制造行业 首席分析师 美国伊利诺伊大学精算&经济学士、哥伦比亚大学工程硕士。2015年4月供职于中国银河证券研究部，从事农林牧渔行业研究；2017年4月加入东吴证券研究所，从事轻工制造行业研究，并于2018年担任轻工制造行业首席；现供职于浙商证券研究所。2017年新财富轻工制造行业第5名；2019年新财富轻工及纺织服装第3名、轻工制造水晶球第5名。2021年新财富轻工及纺织服装第2名；轻工制造水晶球第3名；2022年新财富轻工及纺织服装第2名，轻工制造水晶球第2名。 手机/微信：18811064824 马莉 浙商证券联席所长、大消费负责人、纺织服装行业首席分析师 南京大学学士、中国社会科学院经济学博士；现供职于浙商证券研究所，曾供职于中国纺织工业协会、中国银河证券研究部、东吴证券研究所。2022年新财富轻工及纺织服装第2名，轻工制造水晶球第2名；2021年新财富轻工及纺织服装第2名；2019年新财富轻工及纺织服装第3名，水晶球纺织服装行业第1名；2018年纺织服装行业水晶球第1名；2016-2017年新财富纺织服装行业第1名；2015年新财富纺织服装行业第2名；2014年新财富纺织服装行业第4名；2013年新财富纺织服装行业第2名；2012年新财富纺织服装行业第4名。 手机/微信：15601975988 傅嘉成 轻工制造行业 研究员 中央财经大学投资学学士、硕士，2019年7月至2020年5月供职于东吴证券研究所，覆盖轻工制造行业；2020年6月起加入浙商证券研究所，2022年新财富轻工及纺织服装第2名，轻工制造水晶球第2名。 手机/微信：13161688452 曾伟 轻工制造行业 研究员 重庆大学硕士，2022年7月起加入浙商证券研究所，覆盖轻工制造行业。 手机/微信：13505600928 洪百慧 轻工制造行业 研究员 四川大学学士、上海财经大学硕士，2022年7月起加入浙商证券研究所，覆盖轻工制造行业。 手机/微信：13076035965 褚远熙 轻工制造行业 研究员 香港中文大学硕士，曾供职于首创证券研究所，2023年1月加入浙商证券研究所，覆盖轻工制造行业。 手机/微信：13904005821 陈秋露 轻工制造行业 研究员 中国人民大学学士，香港科技大学硕士，1年买方研究经验，2023年2月加入浙商证券研究所，覆盖轻工制造行业。 手机/微信：18811561806 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