开源晨会1018丨华为高端手机回归,消费电子产业链有望边际改善;普利特、德昌股份等

（以下内容从开源证券《开源晨会1018丨华为高端手机回归,消费电子产业链有望边际改善;普利特、德昌股份等》研报附件原文摘录）
　　观点精粹 行业公司 【电子】华为高端手机回归，消费电子产业链有望边际改善——行业点评报告-20231017 【电力设备与新能源】欧洲9月新能源车销量点评：德国9月起取消B端补贴销量有所下降，法国、瑞典等国保持高速增长——行业点评报告-20231016 【纺织服装：361度(01361.HK)】Q3亚运及新品催化下流水靓丽，延续净开店——港股公司信息更新报告-20231017 【电力设备与新能源：普利特(002324.SZ)】受益5.5G逐步落地，LCP有望迎来量产前夕——公司信息更新报告-20231017 【家电：德昌股份(605555.SH)】新客户Shark全品类趋势向好，EPS电机绑定头部客户打开第二增长曲线——公司深度报告-20231017 【纺织服装：特步国际(01368.HK)】Q3跑步及童装延续靓丽表现，期待双十一库存去化——港股公司信息更新报告-20231016 研报摘要 罗通 电子首席分析师 证书编号：S0790522070002 【电子】 华为高端手机回归，消费电子产业链有望边际改善——行业点评报告-20231017 1、华为发布一系列软硬件新品，以高端手机为代表的产品全面回归 2023年8月4日，华为召开HDC2023开发者大会，会议上发布全新HarmonyOS4，具有更有个性、更高效、更智慧、更流畅、更安全等特性。华为常务董事余承东在会上宣布智慧助手小艺接入AI大模型，通过盘古大模型的底层能力加持为HarmonyOS带来更智慧的体验。2023年8月29日，华为于官方商城上架Mate60Pro手机，通过“先锋计划”让部分消费者提前体验Mate新机。2023年9月25日，华为召开全场景新品发布会，新品涉及平板、可穿戴、AIOT、智能汽车等多领域。会后华为全新超高端品牌“非凡大师”（ULTIMATEDESIGN）Mate60RS开启预约，起售价11999元，标志着以华为高端手机为代表的产品全面回归。 2、Mate60系列手机销售火热，华为有望在2024年重回手机主流梯队 自Mate60系列发布以来，线上线下渠道均出现火爆抢购的现象，供货量远远不能满足预定量。其中支持卫星通话的Mate60Pro和支持北斗天通双星的Mate60Pro+最受关注。据《IT时报》，2023年Mate60Pro和Mate60Pro+的出货量已上调至2000万台。据《日经亚洲》，华为有望在2024年计划出货6000-7000万部手机，相比2023年翻一倍，华为有望在2024年重回手机的主流梯队，其对消费电子产业的影响力也在快速回归。 3、星闪、卫星通信等带来产业机会，传统消费电子产业链有望边际改善 此次Mate60系列产品部分搭载全新的星闪技术和卫星通话技术，主芯片及通信模块实现全系自研，在硬件端较以往机型有较大改进，有望带来相关产业链的投资机会。同时，消费电子传统零部件产业在消费疲软的市场环境下营收和市值均处于较低水平，有望随着华为手机出货量的大幅增长而出现较为明显的边际改善，由此带来结构性的投资机会。 4、受益标的 星闪：创耀科技等；卫星通信：华力创通、盟升电子等；射频：唯捷创芯、卓胜微等；其他芯片：韦尔股份、思特威、翱杰科技、美芯晟、力芯微、伟测科技等；元组件：蓝思科技、捷荣技术、歌尔股份、欧菲光、长盈精密、领益智等；代工厂：光弘科技等；汽车相关：电连技术、光峰科技等。 风险提示：技术发展不及预期风险；下游需求不及预期风险；国际贸易环境不及预期风险。 殷晟路 电力设备与新能源首席 证书编号：S0790522080001 【电力设备与新能源】 欧洲9月新能源车销量点评：德国9月起取消B端补贴销量有所下降，法国、瑞典等国保持高速增长——行业点评报告-20231016 1、欧洲9国9月电动车销量22万辆，同比增长6%，环比增长6% 欧洲9国9月电动车销量22万辆，同比增长6%，环比增长6%。电动车渗透率24.5%，同比下降0.1pct，环比下降0.2pct。其中，德国9月起取消toB端补贴，销量有所下降，而法国、瑞典等国保持高速增长。 分国家销量： 德国9月电动车销量4.7万辆（同比下降35%，环比下降54%），渗透率25.2%（同比下降7.1pcts，环比增长1.9pcts）。 英国9月电动车销量6.4万辆（同比增长27%，环比增长168%），渗透率23.4%（同比增长1.1pcts，环比下降4.4pcts）。 法国9月电动车销量4.6万辆（同比增长35%，环比增长57%），渗透率29.4%（同比增长5.2pcts，环比增长3.7pcts）。 瑞典9月电动车销量1.8万辆（同比增长47%，环比增长24%），渗透率63.4%（同比增长8.4pcts，环比增长3.3pcts）。 挪威9月电动车销量1.0万辆（同比下降26%，环比下降4%），渗透率93.0%（同比增长3.9pcts，环比增长3.0pcts）。 意大利9月电动车销量1.5万辆（同比增长60%，环比增长45%），渗透率11.2%（同比增长2.7pcts，环比下降2.0pcts）。 西班牙9月电动车销量0.9万辆（同比增长18%，环比增长26%），渗透率11.5%（同比增长1.4pcts，环比增长0.4pcts）。 葡萄牙9月电动车销量0.5万辆（同比增长42%，环比增长0.4%），渗透率37.4%（同比增长11.5pcts，环比下降2.8pcts）。 芬兰9月电动车销量0.4万辆（同比增长62%，环比下降4%），渗透率59.1%（同比增长19.0pcts，环比增长0.5pcts）。 2、2023年1-8月特斯拉继续领跑，分集团市场份额较为分散 2023年8月，ModelY及Model3分别销售2.2、1.2万辆，销量继续领跑。2023年1-8月，ModelY及Model3分别销售17.2万辆及6.1万辆，排在畅销榜前两位；大众ID.4、沃尔沃XC40分别以5.9、5.2万辆的销量紧跟其后。根据eu-evs，欧洲14国1-8月销量排名前五的品牌依次是特斯拉（12.3%）、大众（8.7%）、宝马（8.1%）、奔驰（7.4%）、沃尔沃（5.7%），CR5仅占42.2%，集团份额分布较为分散。 3、我们预计全欧洲2023年销量300万辆，同比+16% 欧洲28国1-8月电动车销量191万辆，同比增长33%，渗透率22.5%，同比增长2.9pcts。我们预计全欧洲2023年销量300万辆，同比+16%。受益标的：（1）锂电池：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科、孚能科技；（2）锂电材料：恩捷股份、星源材质、天赐材料、新宙邦、湖南裕能、德方纳米、璞泰来、尚太科技、华友钴业、当升科技、容百科技、厦钨新能、长远锂科。 风险提示：新能源车销量不及预期风险，竞争加剧导致盈利能力下降风险。 吕明 可选消费首席分析师 证书编号：S0790520030002 【纺织服装】 361度(01361.HK)：Q3亚运及新品催化下流水靓丽，延续净开店——港股公司信息更新报告-20231017 1、2023Q3亚运及新品催化下流水靓丽，延续净开店态势，维持“买入”评级 2023Q3亚运及新品催化下流水靓丽，经营指标稳健。公司不断打磨产品并丰富产品矩阵、改革渠道、积累品牌力，Q4开季较好，中秋国庆8天终端流水增速喜人，较2022年国庆7天增长66%，较2019年国庆7天增长达240%，我们维持2023-2025年盈利预测，预测净利润分别为10.6/11.9/13.8亿元，对应EPS为0.5/0.6/0.7元，当前股价对应PE为7.3/6.5/5.6倍，继续维持“买入”评级。 2、线下：2023Q3线下流水增长16%主要系开店及面积提升，童装流水环比提速 2023Q3线下流水增长16%，其中预计大装线下流水同增14%、童装线下流水同增27%环比提速，大装“飞”字系列（占比稳步提升，目前占比约10%）、雨屏7.0（459-469元）、AG4（699元）表现较好，随着亚运会赞助曝光、精英跑鞋矩阵曝光度增加、营销资源丰富，品牌力有所提升，361度品牌在亚运赞助商的社交影响力中排名第三、在体育用品中第一。门店：2023Q3按线级城市分，大装/童装三线及以下流水占比分别为76%/70%，大装及童装门店均延续Q1、Q2净开趋势，大装Q2末5642个门店，Q3环比净增105至5747个（较2022年底+267），平均单店面积环比净增5㎡至100㎡。童装Q2末门店2448个，Q3环比净增111至2559个（较2022年底+271），平均单店面积环比净增6㎡至101㎡。 3、电商：2023Q3电商流水增长30%，增长态势有望随Q4电商旺季到来延续 2023Q3流水30%增长，其中大装增长27%，童装增长44%。从销售结构上看，2023Q3网上专供品占比85%，新品销售占比高体现终端库存压力较小，预计终端流水增长态势有望随Q4电商旺季到来延续。 4、折扣环比略有加深，但库销比良好，2024Q2订货会表现较好 折扣和库存：2023Q3折扣及库存未完全恢复到疫情前水平，其中折扣7折左右，环比略有加深，预计逐步恢复至75折水平，库销比保持5以下健康水平。2024Q2订货会：预计仍能维持15%-20%增长，其中主要由量驱动，价增贡献约5%。 风险提示：新产品接受度不及预期、品牌营销投放不及预期。 殷晟路 电力设备与新能源首席 证书编号：S0790522080001 【电力设备与新能源】 普利特(002324.SZ)：受益5.5G逐步落地，LCP有望迎来量产前夕——公司信息更新报告-20231017 1、公司相继与友维聚合、苏州维信在LCP薄膜业务达成战略合作 公司相继与友维聚合、苏州维信签署《战略合作协议》，就LCP全系列薄膜产品的研发量产展开合作。LCP下游主要以树脂形式应用在高频连接器中，5.5G逐步落地后有望扩展LCP薄膜在手机天线FPC中的应用，由于LCP薄膜生产对树脂原料配方、生产工艺、设备都有很高要求，进入壁垒高，公司作为全球唯一一家拉通LCP树脂-薄膜产业链的企业，有望充分受益产业趋势，我们维持2023-2025年归母净利预测7.78、11.31、17.11亿元，对应当前股价PE为18.2、12.5、8.3倍，维持“买入”评级。 2、5.5G全系列产品已发布，2024年有望复刻5G快速0-1过程走向落地要求 5G从2017年第一个实验基站开通到2019年1月首个正式基站开通仅过了一年半时间，距2019年6月商用牌照发布基站密集建设仅过了两年时间。2023年5月首个5.5G实验基站在北京开通，2023年7月华为发布业界第一个5.5GAAU，并于10月发布全系列产品方案，宣布将于2024年发布5.5G端到端产品，有望推动5.5G快速落地。 3、预计2027年手机中LCP薄膜市场空间有望达到63.1亿元 据IDC和TechInsights预测，2023-2024年全球5G手机出货量分别将达到7.70、7.97亿台，2024年5.5G手机出货量将达到1.0亿台。由于目前的MPI膜在5.5G的通信频段下损耗较为明显，我们预计在5.5G手机中LCP薄膜将成为主选方案，我们预计2024-2027年LCP薄膜市场空间分别为4.6、17.4、42.0、63.1亿元。 4、公司是LCP国产替代先锋，全产业链布局有望充分享受行业红利 公司是国内首家LCP材料国产化供应商，也是全球唯一一家拉通LCP树脂合成、改性、薄膜、和纤维产业链的企业，公司LCP改性材料对国内外主要客户批量供货中，纤维已获得国际客户认可并量产供货，薄膜已获得下游客户的测试认可，已有小批量供货，有望充分享受LCP薄膜产业化红利。 风险提示：LCP业务扩展不及预期，竞争加剧导致盈利能力下降风险。 吕明 可选消费首席分析师 证书编号：S0790520030002 【家电】 德昌股份(605555.SH)：新客户Shark全品类趋势向好，EPS电机绑定头部客户打开第二增长曲线——公司深度报告-20231017 1、新客户Shark全品类趋势向好，EPS电机绑定头部客户打开第二增长曲线 客户库存去化接近尾声，叠加Shark新客户导入带动下，2023Q2公司实现营收7.8亿元(+26.7%)，收入拐点显现。2023H1多元小家电收入占比32%（+10pcts），汽车EPS电机营收占比7%（+6pcts），拓客户、拓品类战略亮点频出。维持盈利预测，预计公司2023-2025年实现归母净利润3.3/4.0/4.8亿元，对应EPS为0.9/1.1/1.3元，当前股价对应PE为20.0/16.6/13.9倍，维持“买入”评级。 2、家电业务：新客户Shark爆品频出、趋势向好，看好持续贡献增量 吸尘器方面，2023H1营收跌幅收窄至12.0%，公司在保持与TTI的合作基础上，拓展新客户Shark新项目，看好下半年旺季叠加低基数下迎来反转。行业出口端2023年8月中国吸尘器出口量+41%，其中对美出口量+53%、重新恢复增长。终端动销良好，2023年8月美亚吸尘器销售量+55.6%、销售额+92.0%。从美亚渠道竞争看，Shark显著领先竞争对手，看好公司切入Shark供应链后持续扩大规模。多元小家电方面，公司为新客户Shark代工的FlexStyle产品，凭借卷发、吹风二合一的创新和性价比定价持续热销，2023年7月美亚销量1.2万件，优于Dyson卷发棒（589件）和Dyson吹风机（248件），且有73%的用户给出5星好评，验证了公司良好的代工品质和交付能力，有助于公司获得更多新项目。 3、汽车电机业务：绑定头部客户、在手订单充沛，迎来国产替代机遇 相较于EPS电机头部供应商日本电产，公司具有产品更具性价比、决策链条更短、客户响应度更高等优势，看好迎来国产替代风口机遇。截至2023年6月30日，公司已累计实现28个汽车电机项目的定点，其中，已实现量产项目16个。2023年-2026年定点金额超过23亿，客户覆盖耐世特、采埃孚、捷太格特、上海同驭、上海利氪等国内外知名转向/制动系统供应商，看好收入端持续放量。 风险提示：海外需求不及预期、原材料成本上行、新业务拓展不及预期。 吕明 可选消费首席分析师 证书编号：S0790520030002 【纺织服装】 特步国际(01368.HK)：Q3跑步及童装延续靓丽表现，期待双十一库存去化——港股公司信息更新报告-20231016 1、2023Q3主品牌流水高双位数增长，流水延续增长态势，维持“买入”评级 2023Q3特步主品牌零售流水高双位数增长，10月以来流水表现连续改善，预计Q4流水有望实现30%+增长，索康尼加盟及盈利稳健，K&P剥离顺利推进。期待2023H2去库后收入重回高速增长轨道，新品牌孵化见效，我们维持2023并上调2024-2025年盈利预测，预计归母净利润分别为11.2/14.4/18.0亿元（2024-2025年原值为14.0/17.0亿元），对应EPS为0.4/0.5/0.7元，当前股价对应PE为15.2/11.9/9.5倍，继续维持“买入”评级。 2、2023Q3跑步和童装表现依旧亮眼，预计库销比Q4电商旺季后恢复4以内 2023Q3跑步和童装表现依旧亮眼，在赛事营销、160X5.0新品推出催化下品牌心智进一步巩固，2023Q3跑步流水增长25%+；特步儿童品牌升级，流水增长30%+。分月度看，预计7月流水增长10%左右，8月增长中高双位数，9月增长25-30%，10月黄金周增长30%以上，流水表现连续改善，分渠道看，线下好于线上态势延续。零售折扣：2023Q3为7-75折（环比略有加深，2023Q2为75折），库销比4.5-5月，随着行业竞争加剧&清理秋冬库存，预计Q4折扣接近7折，去库完成后轻装上阵，预计2023年底库销比回归4左右。售罄率：2023Q1-Q2新品售罄率约80%、75%+，高售罄率体现品牌心智的同时提振经销商信心。 3、2023Q3流水以同店增长驱动，9代店占比&结构持续优化 2023Q3主品牌流水增长高双主要系开店&同店共同驱动，量增下预计同店增长7-8%，预计随9代店占比提升，平均门店面积及店效将进一步提升。一方面，预计特步成人门店平均面积140-145㎡、平均店效19-19.5万，9代店为200-300㎡、成熟9代店平均店效30万。另一方面，9代店结构仍有向一二线优化空间。 4、新品牌：新品牌的品牌势能提升，索康尼加盟稳健，K&P剥离顺利推进 索康尼：加大投入中国线产品，加盟渠道顺利推进，预计年底共100家门店，其中20家为加盟，平均店效30万元，未来伴随新店爬坡及同店增长有望进一步提升。K&P：预计2023Q3各自新开门店约10家，国内平均月店效30万元。 风险提示：跑步赛道竞争加剧；渠道拓展、新品销售、新品牌增长不及预期。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2023.10.17 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 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