晨报1018 | 宏观、宝钢股份、农业
（以下内容从国泰君安《晨报1018 | 宏观、宝钢股份、农业》研报附件原文摘录）
每周一景：黑龙江省伊春市 小兴安岭秋色 点击右上角菜单，收听朗读版 今 日 重 点 推 荐 【宏观】“一带一路”十周年，开启投资合作新征程 “一带一路”发展进入新的历史阶段。从发展历程来说，“一带一路”发展大致可以分为四个阶段：第一阶段是2013年-2017年，为打基础阶段，不断完善基础设施，产能过剩性行业出海，中国对外投资大幅提升；第二阶段是2017-2019年，为建制度阶段，举办了第一届和第二届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”经贸投资活动以及营商环境的塑造等方面取得了全新突破；第三阶段是疫情三年（2020-2022年），为攻坚阶段，对“一带一路”沿线国家非金融类对外直接投资逆势迅猛增长；当前进入第四阶段，疫后放开，高层对话机制更畅通，第三届“一带一路”合作高峰论坛即将召开。 “一带一路”倡议取得广泛呼应，沿线贸易投资合作不断加强，实现中国与沿线国家的共赢局面。一是“一带一路”参与主体不断上升，合作范围扩大，截至2022年12月，中国已累计同150个国家、32个国际组织签署了200多份政府间合作文件；二是我国与一带一路沿线国家贸易不断增长，对外直接投资也十分可观，疫情期间投资实现逆势扩张，2013年到2022年，我国与“一带一路”沿线国家货物贸易额从1.04万亿美元扩大到2.07万亿美元，翻了一番，年均增长8%，与沿线国家双向投资累计超过2700亿美元，尤其是2020年疫后以来出现了快速的增长，在全球对外直接投资同比萎缩的情况下实现逆势扩张；三是中国正同沿线国家共同努力，深化规划对接、标准衔接，合作推进重大基础设施建设，全面提升中欧班列基础设施保障能力；四是依托“一带一路”倡议，人民币国际化进程得以加快推动，更加便利化贸易投资合作。 2023年“一带一路”倡议十周年，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛在即，催化短期外交热点，催生新的投资机遇。 一是基建是互联互通的基石，基建需求将会进一步释放。预计未来十年亚洲基建年均增速达到4%左右，撒哈拉以南的非洲交通基建是重点，中东和东欧地区可再生能源基建提速。欧盟、G7和经合组织相继发布基建计划，加剧全球基建竞争。 二是能源合作空间广阔，欧洲、东盟韧性维持，阿拉伯国家弹性较强。一方面继续加强与阿拉伯国家油气等传统能源方面的投资合作；另一方面未来新能源领域是合作重点，欧洲、东盟韧性维持，阿拉伯国家新能源替代老能源空间大，合作弹性强。 三是上游工程机械跟随式出海，“一带一路”市场规模和市占率提升。工程机械走出去的方向重点关注欧洲和北美市场。 四是“一带一路”新阶段“数字化出海”和“出海数字化”打开新空间，数字硬件设施出海，以及企业出海配套数字化服务。 风险提示：大国博弈加剧，“一带一路”基建投资面临欧盟、G7、经合组织等的竞争；地缘风险加剧，对“一带一路”建设提出更大挑战；“一带一路”投资可能面临政治风险、法律风险、文化冲突等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告策略：宏观 ：“一带一路”十周年，开启投资合作新征程，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告 【钢铁】宝钢股份(600019) 拟回购股份用于股权激励，完善激励机制 维持“增持”评级。维持公司23-25年归母净利润预测111.03/127.46/139.88亿元，对应EPS 0.50/0.57/0.63元，维持目标价7.40元，维持“增持”评级。 拟回购股份用于股权激励，完善长效激励机制。23年10月16日公司公告拟以30亿元自有资金通过集中竞价回购A股股份；回购价格不超8.86元/股；回购数量3.3~5亿股，占公司回购前总股本约1.48%~2.25%。公司本次回购股份用于股权激励，有利于健全激励机制，确保发展战略和经营目标的实现，增强核心竞争力，提升价值；同时有助于增强投资者信心。 产品结构优势凸显，盈利能力行业领先。公司以板材为主，2022板、管、长材产量占比为81.32%、4.09%、4.49%，且高端汽车板、硅钢等高盈利产品规模行业领先；在地产下行，钢材需求“板强长弱”背景下，公司产品结构优势凸显，盈利能力行业领先，2023H1吨毛利、吨净利达353、178元/吨。公司成本管控能力行业领先，单位产品费用逐年下降，由21年的445元/吨降至2023H1的207元/吨，降幅52.48%，进一步增强盈利能力。 行业盈利底部区域，龙头配置价值凸显。经过两年地产下行，地产端钢铁需求占比下降，地产下行对需求的负面影响趋弱；制造业、基建端需求回暖背景下，行业需求不悲观。另外行业盈利已降至底部区间，根据Mysteel数据，钢企盈利率降至10月中旬的24.24%，钢企主动减产增加，此外秋冬季限产有望开始，因此行业供给或将趋弱，叠加低库存，我们预期行业供需格局将改善。当前盈利底部区域，公司作为龙头钢企的配置价值凸显。 风险提示：需求不及预期，限产不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告策略：钢铁 ：宝钢股份（600019）拟回购股份用于股权激励，完善激励机制，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告 【农业】能繁存栏去化持续，把握方向主要矛盾 生猪：产能去化是确定的，方向比节奏更重要。 去化持续性会超预期。2023年国庆前价格旺季不旺，国庆后价格持续走低，我们认为当前价格走势类似2021年，价格弱势使得养殖整体情绪较为低迷。悲观高成本主体压力正在加速体现，高资产负债率下失主动去产能的局面可能继续。从9月各方的能繁母猪存栏数据、饲料销量数据也有体现，产能去化速度加快，我们认为Q4在悲观预期和资产负债率束缚下产能将继续去化。 方向比节奏更重要。2023年前三季度的产能去化趋势是确定的，产能去化速度是逐步加快的，从上游产能的存栏变化来推断，2024年生猪价格高于2023年是相对确定的。往后看，当前估值低和2024年价格向上是主要矛盾，把握方向上的主要矛盾，继续推荐养殖板块。 白羽鸡：景气转折点即将来临。 鸡苗价格持续低迷，展望未来，引种缺口逻辑不变，目前供给端产能收缩传导顺畅，Q4在产父母代存栏有望环比减少，供给持续收紧将带动后期白羽肉鸡价格反转。 投资建议：禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份、湘佳股份等；后周期推荐标的：科前生物、禾丰股份、海大集团、瑞普生物等；生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新希望、大北农、天康生物等；种业板块推荐标的：大北农、隆平高科等。 风险提示：原材料大幅波动风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告策略：农业 ：能繁存栏去化持续，把握方向主要矛盾，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告 今 日 报 告 精 粹 01、计算机：政策加码，招标落地，算力依旧景气向上 02、固收：9月社融数据发布后债市的变与不变 03、特发服务：成长于华为，腾飞于阿里 04、基金研究：FOF组合策略周报 近 期 重 点 活 动 01、华为产业链——装备主题线上交流沙龙 10月20日（周五）13:15-16:30 推 荐 阅 读 24 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有，国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰君安研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
每周一景：黑龙江省伊春市 小兴安岭秋色 点击右上角菜单，收听朗读版 今 日 重 点 推 荐 【宏观】“一带一路”十周年，开启投资合作新征程 “一带一路”发展进入新的历史阶段。从发展历程来说，“一带一路”发展大致可以分为四个阶段：第一阶段是2013年-2017年，为打基础阶段，不断完善基础设施，产能过剩性行业出海，中国对外投资大幅提升；第二阶段是2017-2019年，为建制度阶段，举办了第一届和第二届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”经贸投资活动以及营商环境的塑造等方面取得了全新突破；第三阶段是疫情三年（2020-2022年），为攻坚阶段，对“一带一路”沿线国家非金融类对外直接投资逆势迅猛增长；当前进入第四阶段，疫后放开，高层对话机制更畅通，第三届“一带一路”合作高峰论坛即将召开。 “一带一路”倡议取得广泛呼应，沿线贸易投资合作不断加强，实现中国与沿线国家的共赢局面。一是“一带一路”参与主体不断上升，合作范围扩大，截至2022年12月，中国已累计同150个国家、32个国际组织签署了200多份政府间合作文件；二是我国与一带一路沿线国家贸易不断增长，对外直接投资也十分可观，疫情期间投资实现逆势扩张，2013年到2022年，我国与“一带一路”沿线国家货物贸易额从1.04万亿美元扩大到2.07万亿美元，翻了一番，年均增长8%，与沿线国家双向投资累计超过2700亿美元，尤其是2020年疫后以来出现了快速的增长，在全球对外直接投资同比萎缩的情况下实现逆势扩张；三是中国正同沿线国家共同努力，深化规划对接、标准衔接，合作推进重大基础设施建设，全面提升中欧班列基础设施保障能力；四是依托“一带一路”倡议，人民币国际化进程得以加快推动，更加便利化贸易投资合作。 2023年“一带一路”倡议十周年，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛在即，催化短期外交热点，催生新的投资机遇。 一是基建是互联互通的基石，基建需求将会进一步释放。预计未来十年亚洲基建年均增速达到4%左右，撒哈拉以南的非洲交通基建是重点，中东和东欧地区可再生能源基建提速。欧盟、G7和经合组织相继发布基建计划，加剧全球基建竞争。 二是能源合作空间广阔，欧洲、东盟韧性维持，阿拉伯国家弹性较强。一方面继续加强与阿拉伯国家油气等传统能源方面的投资合作；另一方面未来新能源领域是合作重点，欧洲、东盟韧性维持，阿拉伯国家新能源替代老能源空间大，合作弹性强。 三是上游工程机械跟随式出海，“一带一路”市场规模和市占率提升。工程机械走出去的方向重点关注欧洲和北美市场。 四是“一带一路”新阶段“数字化出海”和“出海数字化”打开新空间，数字硬件设施出海，以及企业出海配套数字化服务。 风险提示：大国博弈加剧，“一带一路”基建投资面临欧盟、G7、经合组织等的竞争；地缘风险加剧，对“一带一路”建设提出更大挑战；“一带一路”投资可能面临政治风险、法律风险、文化冲突等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告策略：宏观 ：“一带一路”十周年，开启投资合作新征程，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告 【钢铁】宝钢股份(600019) 拟回购股份用于股权激励，完善激励机制 维持“增持”评级。维持公司23-25年归母净利润预测111.03/127.46/139.88亿元，对应EPS 0.50/0.57/0.63元，维持目标价7.40元，维持“增持”评级。 拟回购股份用于股权激励，完善长效激励机制。23年10月16日公司公告拟以30亿元自有资金通过集中竞价回购A股股份；回购价格不超8.86元/股；回购数量3.3~5亿股，占公司回购前总股本约1.48%~2.25%。公司本次回购股份用于股权激励，有利于健全激励机制，确保发展战略和经营目标的实现，增强核心竞争力，提升价值；同时有助于增强投资者信心。 产品结构优势凸显，盈利能力行业领先。公司以板材为主，2022板、管、长材产量占比为81.32%、4.09%、4.49%，且高端汽车板、硅钢等高盈利产品规模行业领先；在地产下行，钢材需求“板强长弱”背景下，公司产品结构优势凸显，盈利能力行业领先，2023H1吨毛利、吨净利达353、178元/吨。公司成本管控能力行业领先，单位产品费用逐年下降，由21年的445元/吨降至2023H1的207元/吨，降幅52.48%，进一步增强盈利能力。 行业盈利底部区域，龙头配置价值凸显。经过两年地产下行，地产端钢铁需求占比下降，地产下行对需求的负面影响趋弱；制造业、基建端需求回暖背景下，行业需求不悲观。另外行业盈利已降至底部区间，根据Mysteel数据，钢企盈利率降至10月中旬的24.24%，钢企主动减产增加，此外秋冬季限产有望开始，因此行业供给或将趋弱，叠加低库存，我们预期行业供需格局将改善。当前盈利底部区域，公司作为龙头钢企的配置价值凸显。 风险提示：需求不及预期，限产不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告策略：钢铁 ：宝钢股份（600019）拟回购股份用于股权激励，完善激励机制，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告 【农业】能繁存栏去化持续，把握方向主要矛盾 生猪：产能去化是确定的，方向比节奏更重要。 去化持续性会超预期。2023年国庆前价格旺季不旺，国庆后价格持续走低，我们认为当前价格走势类似2021年，价格弱势使得养殖整体情绪较为低迷。悲观高成本主体压力正在加速体现，高资产负债率下失主动去产能的局面可能继续。从9月各方的能繁母猪存栏数据、饲料销量数据也有体现，产能去化速度加快，我们认为Q4在悲观预期和资产负债率束缚下产能将继续去化。 方向比节奏更重要。2023年前三季度的产能去化趋势是确定的，产能去化速度是逐步加快的，从上游产能的存栏变化来推断，2024年生猪价格高于2023年是相对确定的。往后看，当前估值低和2024年价格向上是主要矛盾，把握方向上的主要矛盾，继续推荐养殖板块。 白羽鸡：景气转折点即将来临。 鸡苗价格持续低迷，展望未来，引种缺口逻辑不变，目前供给端产能收缩传导顺畅，Q4在产父母代存栏有望环比减少，供给持续收紧将带动后期白羽肉鸡价格反转。 投资建议：禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份、湘佳股份等；后周期推荐标的：科前生物、禾丰股份、海大集团、瑞普生物等；生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新希望、大北农、天康生物等；种业板块推荐标的：大北农、隆平高科等。 风险提示：原材料大幅波动风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告策略：农业 ：能繁存栏去化持续，把握方向主要矛盾，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告 今 日 报 告 精 粹 01、计算机：政策加码，招标落地，算力依旧景气向上 02、固收：9月社融数据发布后债市的变与不变 03、特发服务：成长于华为，腾飞于阿里 04、基金研究：FOF组合策略周报 近 期 重 点 活 动 01、华为产业链——装备主题线上交流沙龙 10月20日（周五）13:15-16:30 推 荐 阅 读 24 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有，国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰君安研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
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