【国君食品 | 三季报点评】珠江啤酒:业绩符合预期,量价保持稳增

（以下内容从国泰君安《【国君食品 | 三季报点评】珠江啤酒:业绩符合预期,量价保持稳增》研报附件原文摘录）
　　核心结论 导读：23Q3公司销量稳中有增，吨价同比保持提升，盈利能力改善趋势延续。 投资建议：维持“增持”评级。维持2023-25年公司EPS预测为0.34、0.39、0.45元，目标价为11.9元。 业绩符合预期。公司23Q1-3营收45.51亿元、同比+10.71%，归母净利6.43亿元、同比+12.78%，扣非净利6.04亿元、同比+14.79%；单23Q3营收17.78亿元、同比+5.94%，归母净利2.77亿元、同比+8.03%，扣非净利2.68元、同比+11.72%。业绩符合市场预期。 97纯生继续放量，结构升级带动盈利改善。公司单23Q3啤酒销量同比+1.43%至46.2万吨，吨营收同比+4.45%至3854元，23Q1-3纯生啤酒销量同比+15.01%，其中97纯生销量同比+33.28%，继续放量带动结构升级。单23Q3吨营业成本同比+2.93%，小于吨营收增幅，毛利率同比+0.8pct至45.7%。单23Q3销售费率同比-0.3pct，管理/研发/财务费率分别同比+0.6/-1.1/+0.6pct，费率总体保持平稳，净利率同比+0.3pct至15.6%，扣非净利率同比+0.8pct至15.1%。 拟投资扩产，将助力省内升级和市场开拓。公司公告全资子公司中山珠啤拟投资约9.32亿元用于产能扩建项目，将新增一条7.2万罐/小时的易拉罐啤酒生产线、一条4万瓶/小时的瓶装啤酒生产线，建设期24个月，建成达产后计划新增啤酒年产量约16万吨。我们认为此举将优化公司产能布局、增强高端纯生酿造能力，将助力公司进一步开拓省内市场中高端市场、为结构持续升级提供产能保障。 风险提示：宏观经济波动、市场竞争加剧、原材料成本上涨。 法律声明： 本公众订阅号（微信号: gjretail）为国泰君安证券研究所食品饮料/化妆品研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人訾猛具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880513120002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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