晨报1017 | 中自科技、石化、计算机、基金配置

（以下内容从国泰君安《晨报1017 | 中自科技、石化、计算机、基金配置》研报附件原文摘录）
　　每周一景：黑龙江省伊春市 小兴安岭秋色 点击右上角菜单，收听朗读版 今 日 重 点 推 荐 【环保】中自科技（688737）应用场景泛化延伸的铂基催化剂龙头 首次覆盖，给予“增持”评级。我们预测公司2023-2025年净利润分别为0.54/1.32/1.60亿元，对应EPS分别为0.45/1.10/1.33元。考虑到，1）我国收紧尾气排放限值，新标提升单车催化剂用量，释放千亿市场需求；2）公司内燃机催化剂产品线丰富，获下游龙头认可，新标执行推动公司公告车型持续提升；3）我国氢能体系完善标准建设，公司新能源领域催化剂有望加速应用。给予公司目标价40.25元，23%向上空间，“增持”评级。 我国效仿欧盟收紧尾气排放限值，新标推动处理方案升级，释放尾气催化剂千亿需求。我国效仿欧盟设立内燃机分阶段限值，2023年7月起，轻型汽车与重型柴油车执行国6b标准，非道路移动机械执行国4标准，主要污染物排放限值较上一阶段平均下降20%-40%。尾气排放收紧推动处理方案升级，带动单车催化剂用量增加，释放尾气催化剂千亿市场需求。 公司机动车/机催化剂产品线丰富、获龙头主机厂认可，受益于新标执行要求，公司公告车型数量超预期。公司起家产品为摩托车催化剂，通过自主研发已实现柴油/汽油/天然气车、非道路移动机械产品线全覆盖。公司已实现向主流发动机厂及整车厂批量供货，获下游龙头认可。排放新标下，公司凭借先发优势，配套下游龙头机型开发产品，公告车型持续高增。 我国氢能产业体系标准逐步完善，公司氢燃料电池催化剂有望加速应用。我国完善氢能全链条标准体系，加速氢能产业化。公司凭借技术积累参与氢能国家重点研发计划，已具备公斤级燃料电池催化剂批量生产能力。 风险提示：原材料价格波动的风险、能有价格波动较大的风险。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告策略：应用场景泛化延伸的铂基催化剂龙头，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告 【石化】巴以冲突可能升级的风险加剧供应担忧 维持行业增持评级。推荐上游板块中国海油（600938.SH）、中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）。推荐油服板块海油工程（600583.SH），中海油服(601808.SH)。 巴以冲突短期存在局势升级的风险。10月14日以色列国防军发表声明正在准备对加沙实施更为广泛的地面军事行动计划来扩大攻势。15日以军发言人表示，为实现以色列的安全目标，以军将在中东任何地方开展行动。同日，伊朗外交部长在卡塔尔首都会见哈马斯领导人。10月15日，据美国AXIOS新闻网，伊朗当天通过联合国向以色列发出信息，强调伊朗不希望以色列与哈马斯之间的战斗进一步升级，但如果以色列继续在加沙地带的行动，伊朗将不得不进行干预。如果以色列执意开展地面军事行动，不能排除巴以冲突局势进一步升级，从而导致其他中东国家卷入冲突的可能性。 潜在的供应中断风险可能短期推高价格。巴勒斯坦和以色列本身不属于产油国，因此当前冲突对供应影响有限。潜在的风险在于①以色列执意进一步开展地面军事行动，引发沙特，伊朗等中东产油国的军事干预，从而使产油国卷入冲突从而导致供应中断的风险。②引发美国对伊朗石油出口加强制裁，这可能会导致伊朗2023年以来产量持续增加的趋势扭转。③短期供应持续减少的风险将在当前低库存的背景下进一步加剧供应紧张的担忧从而推高原油价格，但另一方面，原油价格的上升会导致宏观及政治端的负反馈增强从而对价格产生负面影响。④如果巴以冲突最后没有影响到实际供应端，我们认为因战争产生的风险溢价后续将逐渐回落。 欧洲天然气价格短期受巴以冲突影响上升。10月5日以来，欧洲TTF价格自低点的36欧元/兆瓦时升至54欧元/兆瓦时。巴以冲突发生后，以色列要求雪佛龙停止塔玛天然气平台的生产。这可能导致未来流向欧洲LNG的减少。同时考虑到波罗的海天然气管道的泄露及澳大利亚LNG工厂的罢工进一步加剧了市场对供应的担忧，因此推高了欧洲天然气价格。 风险提示：地缘政治风险进一步升级，欧美经济放缓超出市场预期等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告策略：巴以冲突可能升级的风险加剧供应担忧，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告 【计算机】OpenAI营收指引超预期，AI应用生态迎来催化 投资建议：OpenAI超预期营收为AI应用前景带来曙光。推荐标的：金山办公、科大讯飞，受益标的：万兴科技、福昕软件。 OpenAI用户量和月活持续攀升，构筑营收基石。2022年2,800万美元的年收入曾一度引发市场对于AI变现的担忧，而Altman表示2023年公司营收可达13亿美元，此次超预期的营收展望将极大提振市场信心。自2023年2月推出ChatGPT付费版以及8月推出企业版以来，订阅收入增长显著，ChatGPT已拥有超过1.81亿活跃用户，Data.ai统计IOS端ChatGPT付费用户率达4.36%，按每用户每月支付 20 美元计，仅Plus订阅者每月收入就达1400万至1600万美元。虽然6月-8月平台月访问量有所下降，但随着GPT-4、DALL-E3等多模态能力迭代升级，用户流量得到回升，进一步为营收增长构筑坚实支撑。 API租赁是OpenAI收入的核心支柱，11月份将迎来重大更新。除了ChatGPT订阅收入，OpenAI还以tokens数量计费形式向企业开发者出售模型API能力，据我们测算结果，API业务为OpenAI主要收入来源，占其总收入80%以上。据路透社报道，OpenAI在11月6日将为开发者发布重大更新，有望使开发者能够以更低成本和更快速度基于其AI模型构建应用软件，因此AI应用生态将迎来重磅催化。 大模型研发及运营的高额成本在高营收增速下得到消化，OpenAI有望实现强者恒强。与传统软件运营中用户越多成本越低的规模经济不同，大模型需要对用户特定需求进行训推，例如基于GPT API的Github Copilot每月在每个用户上亏损超过20美元。同时，ChatGPT单次聊天成本也达个位数美分，每日运营成本高达10万美元。所以在诸多AI公司计划收取更高费用背景下，OpenAI保持着相对低廉的API租赁价格以及较快的模型迭代速率以尽快地抢占市场，高营收增速也有望缓解高昂的研发及运营成本，从而能更好地拓展增量用户。 风险提示：技术迭代不及预期，AI应用市场拓展节奏不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告策略：OpenAI营收指引超预期，AI应用生态迎来催化，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告 【基金配置】FOF 组合策略周报 多资产稳健型FOF组合9月底权重增加债券（+6.44%）、A股（+0.80%）的配置比例，降低黄金（-7.09%）、美股（-0.14%）的配置比例。本文认为，当前美债高利率状态持续时长或高于预期，同时 A股资产调整接近前低，关注当前A股资产的相对性价比。近一周（2023/09/25-2023/09/28），CPPI_RP组合收益为-1.73%，低于RP组合-0.32%，略微低于等权组合的-1.71%。从基础资产的收益表现来看，近一周债券(-0.02%) >美股(-0.47%) >A股(-1.02%) >黄金(-5.22%)。 2023年9月25日至2023年9月28日，主要宽基指数预测值偏强，短线建议加仓。市场小幅震荡，宽基指数信号值维持在较高的水平，不过大小盘宽基指数间有切换迹象，其中沪深300、中证500信号较强，而科创板信号值相对较弱。行业上，目前行业上未来一个月收益率预测值整体不高，同时预测值间发生高低切换。截至2023年9月28日，钢铁、机械、电力设备及新能源、食品饮料预测值较高，其余信号均较弱，不过随着十一长假期间国际局势的变化，未来行业格局可能发生切换。 固收类FOF策略方面，投资人可以根据风险偏好进行策略的选择。8月通胀、经济数据有所回暖，9月PMI上行至荣枯线之上，经济或在逐步企稳。近期利率债供给放量，短期流动性偏紧。中期看，经济“波浪式”、“曲折式”复苏，地产未稳、化债约束下，货币政策大概率延续宽松，稳增长政策“组合拳”下，权益及债券市场依旧处于相对震荡的环境。债市短期波动加大，但调整空间可能有限。 相较于三季度，量化组合对小市值的超配幅度有所下降，而“新锐30”组合降低了对TMT板块的配置，四季度整体超配医药板块；现阶段对风险的应对能力比业绩弹性更加重要，侧重投资胜率、净值修复的速度，“低风险高胜算”组合，可以作为底仓选择。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告策略：FOF 组合策略周报，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告 今 日 报 告 精 粹 01、医药：诺和诺德上调业绩，产业链有望持续催化 02、食饮：行业平稳、分化加剧-2023年秋季糖酒会总结 03、电子：手机存储容量提升带动芯片价格上涨，存储厂商扩产在即 04、宏观：通胀修复的方向不变 05、房地产：从新增工具，到扩大幅度 06、化妆品：双十一品牌促销加大，期待增速改善 07、固收：9月社融数据发布后债市的变与不变 08、固收：转债三季报业绩前瞻 09、国电电力：优质煤电尚未识，直待凌云始道高 10、常青股份：奇瑞成增长新动力，商用车业务有望减亏 近 期 重 点 活 动 01、华为产业链——装备主题线上交流沙龙 10月20日（周五）13:15-16:30 推 荐 阅 读 24 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有，国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰君安研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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