【东吴晨报1017】【行业】汽车、计算机【个股】振华新材、中国重汽、潍柴动力、旗滨集团

（以下内容从东吴证券《【东吴晨报1017】【行业】汽车、计算机【个股】振华新材、中国重汽、潍柴动力、旗滨集团》研报附件原文摘录）
　　欢迎收听东吴晨报在线音频： 注：音频如有歧义以正式研究报告为准。 行业 汽车： 9月新能源渗透率为33.9% 出口创新高 投资要点 9月产批表现低于预期。乘联会口径：9月狭义乘用车产量实现243.1万辆（同比+2.8%，环比+8.7%），批发销量实现244.9万辆（同比+6.6%，环比+9.5%）；其中新能源汽车产量79.8万辆（同比+10.7%，环比+1.2%），批发销量实现82.9万辆（同比+23.0%，环比+4.2%）。展望2023年10月：我们预计10月行业产量为243万辆，环比-0.1%；批发为233万辆，环比-5%。 9月新能源汽车批发渗透率33.9%，环比-1.82pct，整体略有下滑。9月渗透率环比下滑的主要原因包括油车品牌折扣力度加大/权重车企产品切换期影响。9月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为49.9%/31.1%/5.8%，环比分别-1.1/-3.5/-0.3pct。细分来看，9月PHEV车型批发销量26.6万辆，同环比分别+58.7%/+7.3%；BEV车型批发销量56.3万辆，同环比分别+11.2%/+2.7%。 出口9月再创新高，环比+8%。9月乘用车出口（含整车与CKD）35.7万辆，创历史新高，同环比分别+50%/+8%，其中新能源车占出口总量的25.4%。9月自主品牌出口达到29.7万辆，同环比分别+46%/+5%；合资与豪华品牌出口6.1万辆，同比增长80%。 车企层面：理想汽车同比增速最佳。目前已披露产销快讯的车企中，9月企业端库存整体变化较小。批发口径来看9月环比增速表现最佳的车企为广汽本田/问界，9月环比增速分别达+45%/+42%；同比来看表现最佳的车企为理想汽车/小鹏汽车，9月同比增速分别为+213%/+81%。合资品牌9月同比增速表现一般。新势力车企中比亚迪/理想/深蓝/零跑本月交付均创历史新高。 投资建议：坚定拥抱汽车【AI智能化+出海】两条主线！主线一【拥抱AI+汽车智能化】：战略看多H+A股整车板块！港股整车优选【小鹏+理想+蔚来】等，A股整车优选【长安汽车+比亚迪+长城/广汽/上汽等】。零部件三条布局思路：1）L3智能化核心受益环节：域控制器（德赛西威+均胜电子+华阳集团+经纬恒润）+线控底盘（耐世特+伯特利+拓普集团）+软件算法/检测（中国汽研等）等。2）华为汽车产业链标的。整车及零部件合作伙伴（长安+赛力斯+江淮+奇瑞/瑞鹄模具）。3）以特斯拉产业链为代表的电动化核心硬件。T链（拓普集团+旭升集团+新泉股份+爱柯迪+岱美股份+嵘泰股份等），一体化/车灯/座椅（文灿股份+星宇股份+继峰股份）。主线二【拥抱汽车出海大时代】：优选技术输出的客车板块（宇通客车+金龙汽车），其次高性价比的重卡板块（中集车辆+中国重汽）+两轮车（雅迪控股/爱玛科技/春风动力）。 风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。 （分析师 黄细里、杨惠冰） 计算机： 数据基础设施 数据要素新基座 投资要点 数据基础设施是数据要素发展的新基座。从广义上讲，数据基础设施是以支撑数字化发展为目标，以挖掘数据价值和保障数据安全为基本点，以实现数据要素的采集、汇聚、传输、存储、处理、开发、应用等为主要内容的制度体系和系统设施。数据基础设施和网络基础设施、存储基础设施、算力基础设施最主要的区别是数据基础设施需要实现异构、异地、异组的数据互操作功能，确保数据在组织内部和组织之间，能够在不同的数据存储中高效地迁移。 国家数据局挂牌在即，数据基础设施发展将进入快车道。2023年7月，国务院任命刘烈宏为国家数据局局长。近期，数据资产入表等相关政策已经发布，我们预计国家数据局挂牌在即，并将很快发布一系列激励政策和施行标准。而数据基础设施是发展数据要素市场的基础。数据要素市场建设从0到1，前提是数据统一存储管理，建设数据基础设施是数据流通交易的必要条件，各地已经开始加强工作效果评估。我们预计未来随着数据局挂牌后统筹相关工作，各地责任将进一步压实，推动数据基础设施加快部署。 央国企背景厂商更具备社会信任度。我国公共数据占整个数据规模的比重高达80%，是数据资产的核心组成部分，公共数据需要搭建在数据基础设施上。只有构筑自主可控的安全防线，把重要的原始数据存储、运营在国资平台上，才能保障国计民生重要数据的安全。 投资建议及相关标的：数据局挂牌在即，数据基础设施先行。我们认为具备国资背景的基础设施厂商更有优势: 央企背景（推荐易华录、深桑达A，建议关注中国联通等），地方国资背景（推荐云赛智联、建议关注广电运通等）。此外，随着数据要素相关政策加快落地，我们预计地方政府和垂直行业的数据开发运营变现、相关企业的数据资产确权入表将同步快速展开。我们认为可以关注在数据要素变现方面有相关试点应用的公司，如信用（建议关注银之杰）、医保（推荐久远银海、建议关注山大地纬、万达信息）、社保（建议关注德生科技）、交通（建议关注信息发展、通行宝、中远海科）、营销（建议关注每日互动）以及数据资产确权（建议关注人民网、新华网）、数据资产入表（建议关注三维天地、零点有数、上海钢联）、数据交易（建议关注浙数文化）等等。 风险提示：政策推进不及预期，行业竞争加剧。 （分析师 王紫敬） 个股 振华新材（688707） 2023年三季报点评 Q3业绩略超市场预期 单吨利润明显恢复 投资要点 2023年Q3公司实现归母净利润0.73亿元，环比下降168.95％，略超市场预期。2023年前三季度公司营收52.81亿元，同比下降46.68%; 归母净利润0.38亿元，同比下降96.26%；扣非净利润0.41亿元，同比下降95.86%。2023年Q3公司实现营收20.23亿元，同比下降54.68%，环比增长61.57%; 归母净利润0.73亿元，同比下降78.42%，环比下降168.95%，扣非归母净利润0.76亿元，同比下降77.17%，环比下降171.45%。盈利能力方面，23Q3毛利率为9.45%，同比下降1.52pct，环比增长15.12pct; 归母净利率3.63%，同比下降3.99pct，环比增长12.13pct。 2023年Q3出货环比增长超60%，产能利用率已逐步恢复正常。出货端来看，前三季度出货超2.2万吨，同比减少35%左右，其中23Q3出货近1万吨，环比Q2增加超60%，主要系随着下游需求的增加，公司产销量回升，产能利用率已逐步恢复正常，9月达到7成左右，10月排产进一步提升，我们预计Q4出货超1.1万吨，全年出货预计达到3.5万吨左右，同比减少20%左右。 2023年Q3毛利率转正，单吨利润恢复正常水平。盈利端来看，23Q3单吨净利0.7万元左右，环比扭亏为盈，盈利能力改善明显，主要系产能利用率恢复降低生产成本，以及存货减值影响减小，公司Q3含税均价23万元/吨左右，环比持平左右，毛利率9.5%，环比增长15pct，对应单吨毛利1.9万元左右，我们预计Q4单吨盈利有望进一步恢复，全年单吨利润达0.3-0.4万元/吨。 Q3费用率环比下降，存货水平明显下降。2023年Q3期间费用0.5亿元，同比下降46%，环比下降19%，费用率2.7%，同环比+0.4/-2.6pct，管理费用率环比下降0.8pct，财务费用率环比下降1.1pct；Q3末存货15.2亿元，较年初下降17%，较Q2末下降16%；Q3经营性净现金流0.5亿元，环比下降95%。 盈利预测与投资评级：我们维持公司23-25年归母净利润1.4/5.3/7.0亿元的预测，同比-89%/+281%/+33%，对应PE为76x/20x/15x，考虑钠离子电池放量在即，维持“买入”评级。 风险提示：电动车销量不及预期，钠离子电池进展不及预期。 （分析师 曾朵红、阮巧燕） 中国重汽（000951） 2023Q3业绩预告点评 Q3利润中值同比高增 行业回暖向上趋势明显 投资要点 公告要点：中国重汽披露2023年三季报业绩预告，2023年前三季度归母净利润6.25~6.95亿元，同比+75%~95%；扣非后归母净利润5.84~6.50亿元，同比+75%~95%；对应2023Q3归母净利润1.46~1.64亿元，同比+300~350%，扣非后归母净利润1.30~1.46亿元，同比+300~350%；Q3归母净利润中值1.55亿元，环比-43%，业绩表现略低于我们预期。 Q3重汽销量/业绩表现跟随行业波动，出口边际小幅下滑&费用率环比提升影响Q3业绩。行业整体来看，2023Q3实现批发销量21.82万辆，同环比分别+52.4%/-11.7%；综合季度销量表现依然略超预期，天然气重卡在低气价驱动下保持较高的销量增速核心贡献增量；Q3出口同比增速保持高位，但环比小幅下行，7/8月出口累计实现4.78万辆，我们预计Q3重卡整体出口环比约-5%。公司维度，低基数背景下，23Q3行业以及出口同比高增，环比表现均下滑，公司产批量随行业整体波动环比下行，产能利用率降低或带来毛利率下滑；此外，Q3费用率或环比Q2小幅提升，主要系Q2管理费用率在一次性因素影响下基数较低。 以强产品力为抓手，公司持续优化提升自身在海内外市场竞争力：展望后续，随着宏观经济运行总体向好、物流重卡需求回升等因素推动，叠加出口保持的强劲势头，重卡行业的复苏形势明显。公司降抢抓国际市场机遇，提高中东、拉美等高端市场占有率，在欧美品牌主导的高端细分市场建立竞争优势；加快重点产品开发，确保典型车型在动力性、经济性、风阻系数、整车疲劳寿命等各方面领先行业；围绕燃气车、大马力等细分市场，确保细分市场占有率持续提升，加快产品优化升级和结构调整，精准实施营销策略，驱动产销量不断增长，盈利能力进一步提升。 盈利预测与投资评级：考虑行业出口环比阶段性下行，我们下调公司2023~2025年盈利预测，归母净利润由之前的10.0/14.3/20.2亿元下调至9.0/13.9/19.0亿元，分别同比+321%/+55%/+36%，对应EPS分别为0.77/1.19/1.61元，对应PE估值分别为21/13/10倍，维持“买入”评级。 风险提示：国内物流行业复苏不及预期；海外经济波动超预期等。 （分析师 黄细里、杨惠冰） 潍柴动力（000338） 2023Q3业绩预告点评 Q3业绩表现超预期 天然气重卡表现靓丽 投资要点 公告要点：潍柴动力披露2023年三季报业绩预告，2023年前三季度归母净利润59.61~66.24亿元，同比+80%~100%；扣非归母净利润51.71~57.91亿元，同比+150%~180%。对应2023Q3归母净利润20.35~27.76亿元，同比+120%~200%，扣非后归母净利润16.44~21.92亿元，同比+260%~380%，Q3业绩表现略超我们预期，主要系重卡行业内外需总量复苏以及公司推进产品、业务结构积极调整所致。 Q3行业季节性销量承压，公司业务结构持续优化，支撑靓丽业绩表现。行业维度，2023Q3重卡行业批发销量21.82万辆，同环比分别+52.4%/-11.7%，行业综合季度销量表现依然略超预期预期，天然气重卡在低气价驱动下保持较高的销量增速核心贡献增量，Q3出口同比增速保持高位，但环比小幅下行。公司维度，潍柴于天然气重卡发动机内部份额保持较高水平，Q3细分板块爆发受益；另外陕重汽销量同样受益天然气重卡细分板块突破，市占率持续提升，同时终端折扣持续回收，量利均有较好表现。 短期以大马力+天然气发动机为核心抓手，中长期致力于新能源电动化/氢燃料转型：展望2023Q4以及2024H1，公司将继续抢抓燃气车、载货车等热点市场机遇，围绕重点区域开展专项推广活动，加速产品快速上量。积极推动新产品开发上市，实现大马力市场战略突破。研发方面，公司迎合行业长期发展趋势，积极探索下一代排放控制技术研究，做好产品储备，加快WPDI、甲醇发动机、氢内燃机的应用与开发；构建完善的电驱动零部件、电机总成及动力总成等试验能力，持续加大研发力度；推进燃料电池核心技术突破，加速实现市场化。 盈利预测与投资评级：考虑行业当前天然气重卡销量持续向上突破，公司Q3业绩兑现较好且未来趋势有望持续，我们上调公司2023~2025年盈利预测，营业收入由之前的1981/2345/2595亿元上调至1995/2289/2552亿元，归母净利润分别由之前的67.56/87.36/107.54亿元上调至81.26/91.96/108.40亿元，分别同比+66%/+13%/+18%，对应EPS分别为0.93/1.05/1.24元，对应PE估值分别为14/12/10倍，维持“买入”评级。 风险提示：国内物流行业复苏不及预期；海外经济波动超预期等。 （分析师 黄细里、杨惠冰） 旗滨集团（601636） 2023年三季报点评 浮法玻璃盈利维持 期待光伏玻璃加速放量 投资要点 事件：公司披露2023年三季报，前三季度分别实现营业总收入、归母净利润111.85亿元、12.43亿元，同比分别+13.7%、-0.4%，其中三季度单季分别实现营业总收入、归母净利润43.00亿元、5.96亿元，同比分别+28.5%、+251.9%。 Q3收入增速加快，毛利率延续修复。（1）公司Q3营收同比增长28.5%，环比Q2增长14.5%，预计主要得益于公司光伏压延玻璃产能持续释放爬坡，据卓创资讯，公司年内已有漳州光伏一二线、宁波光伏一二线点火投产，累计在产产线日熔量达到7000t/d。此外8月以来旺季刚需释放推动浮法玻璃市场价格上移，预计Q3浮法均价环比维持稳定。（2）Q3单季毛利率为27.7%，同比/环比分别+12.4pct/+1.0pct，毛利率同比的改善主要得益于能源价格同比显著下降和浮法玻璃价格的同比上涨，环比改善幅度预计受到Q3重碱现货价格上行的影响，但公司提前备货有望在一定程度上对冲成本的上行。 期间费用率小幅增加，资本开支维持高位。（1）公司Q3单季期间费用率同比增加2.2pct至11.2%，主要因为管理费用率和财务费用率分别同比增加1.2pct/0.9pct至5.3%/1.1%，预计主要是新产能持续投产爬坡导致费用率阶段性上升以及公司产线建设增加有息负债所致。（2）公司Q3经营活动产生的现金流量净额为5.33亿元，同比增长241.7%，Q3购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为12.57亿元，同比-12.6%，仍维持高位，反映光伏玻璃等新产能建设持续推进。（3）受持续大力度资本开支影响，公司三季报资产负债率为53.4%，同比增加9.2pct，主要是项目建设长期借款增加所致。 Q4浮法玻璃盈利有韧性，光伏玻璃增量有望加速释放。（1）短期终端需求有旺季支撑，但涨价后产销有所反复，反映下游信心仍然偏弱。考虑当前中下游库存处低位，若后续需求表现超预期，亦仍有社会库存增加和价格上涨的空间，支撑浮法玻璃盈利韧性。中期随着在产产能恢复，供给由缺口回到平衡，景气方向需要关注竣工端需求变化和地产政策效果。（2）公司光伏压延产能持续投放和爬坡，电子玻璃和药用玻璃产线建设稳步推进，多元业务收入体量和盈利增量释放支撑中长期成长性。 盈利预测与投资评级：作为浮法玻璃龙头企业，公司享有中长期成本优势，光伏玻璃大手笔布局，电子玻璃、药用玻璃持续扩张，公司中长期多元化成长性显现。我们暂维持公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润预测为17.7/18.9/23.5亿元，10月13日收盘价对应市盈率12.4、11.6、9.3倍，维持“增持”评级。 风险提示：地产竣工端需求下行、新产能爬坡不及预期的风险。 （分析师 黄诗涛、房大磊、石峰源） 最新金股组合 东吴证券研究所机构销售通讯录 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

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