利用ETF风险平价策略,普通人也能轻松实现资产配置

（以下内容从海通证券《利用ETF风险平价策略,普通人也能轻松实现资产配置》研报附件原文摘录）
　　投资是一场长跑，越早理解资产配置，越能在后半段省心省力。 诺贝尔经济学奖获得者哈里·马科维茨曾说过：“资产配置是投资市场里唯一的免费午餐”；而更为通俗的说法则是，“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”。 资产配置是抵御风险的最佳手段。资产配置看似高深实际并不复杂，用ETF就能实现最简单也最有效的资产配置。 01 资产配置的真相是什么？ 资产配置的核心要义在于提高组合风险修正后的收益。科学、系统的资产配置能够有效分散风险，实现获取长期相对更为稳健的收益的目标。 我们对各类资产的相关性和收益率进行统计，发现了下面的规律。 1)“东边不亮西边亮”：不同类别资产间的相关性较低 资产配置就是通过巧妙地选择不同的投资品种，利用它们之间的低相关性（有时甚至是相反的关系），来提高投资组合的回报或减少波动。 以中证800、中证1000、国债指数、信用债指数、黄金、原油、货币基金指数7类资产的相关性为例，同类资产之间的相关性极高。比如，中证800与中证1000在2007年以来的日度收益相关性高达0.89；又比如，国债指数与信用债指数在2007年以来的日度收益相关性高达0.61。 由于同类资产价格趋于同涨同跌，这就意味着，如果投资组合主要依赖于某一类资产，整体表现可能会有很大波动。 正所谓“东边不亮西边亮”，当某一类资产表现不佳时，其他类别的资产或许会有不错的收益，从而帮助平衡整体投资组合的表现。这也体现了资产配置作为一种重要的投资策略，可以帮助我们更好地管理风险并追求更稳健的投资收益。 2)强者并非“恒强”：资产间轮动速度较快 通过计算2008年以来各类资产的年度收益率，可以发现，没有一类资产可以连续领跑3年以上。 换言之，资产之间轮动较快，强者并非“恒强”，前一年的最优资产可能在下一年表现较差；反之，前一年表现不佳的资产也同样可能在今年表现优异。 02 利用ETF轻松构建资产配置组合 ETF（交易型开放式指数基金）是可以上市的指数基金，兼具股票与基金的优势与特色，成为高效的指数化投资工具。按照跟踪指数的资产类别，ETF可以分为股票型、债券型、货币型、商品型、跨境型，为我们构建涵盖不同资产种类的投资组合提供了便捷的方法。当我们想要配置某一类资产时，只需要购买相应的一只ETF基金产品就可以轻松实现。 自2005年国内首只ETF——华夏上证50ETF上市，ETF的数量和规模均稳定增长。 仅2012年至2023年8月，ETF的数量就从50只增长至827只，管理规模也从1625亿元增加至18331亿元。 随着ETF市场的快速扩容，ETF为构建资产配置组合提供了优质选择。 构建资产配置策略的方式种类繁多，本文介绍近年来广受欢迎，亦最为经典的一种策略——风险平价策略。 钱恩平博士于2005年首次正式性地提出风险平价的概念，创造性地提出资产配置应以风险配置为中心，而非过度注重资产预期回报率的预测。通过在各类资产之间平均配置风险，可以避免投资组合受到单一资产的影响，从而获取稳健的收益。 桥水掌门人Ray Dalio曾说过：“成功的投资关键是要打造良好的投资组合，投资的圣杯就是要能够找到15个以上互不相关的投资或回报流，创建自己的投资组合。” 由于不同类别资产的相关性较同类别资产的相关性更低，因此，在构建投资组合时，我们选取横跨股票、债券、商品的ETF（分别是挂钩沪深300、中证500、中证1000、国债、黄金的ETF），来构建基于ETF的风险平价策略。 结果显示，相较于股6债4的基准配置方案，风险平价ETF配置策略表现明显好于基准，且策略整体的波动性显著降低。 总体而言，科学、系统的资产配置能够有效分散风险，获取稳健的收益，利用ETF构建资产配置组合的方式日益普遍。历史数据验证，基于风险平价的思想构建的ETF组合策略在可以获得较为稳健的投资回报。随着ETF市场的快速发展，ETF的玩法日趋多样化，类似的ETF投资策略值得我们持续关注。 投资顾问：程丽辉 执业证书编号：S0850613110008 免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本文所载内容仅供海通证券股份有限公司的客户参考使用，客户须自主做出判断和投资决策。

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