美债利率回落——全球大类资产周报(海通宏观)

（以下内容从海通证券《美债利率回落——全球大类资产周报(海通宏观)》研报附件原文摘录）
　　作者：应镓娴、李林芷、贺媛、梁中华 重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 ·概 要 · 上周的大类资产表现上：原油>贵金属>港股>美债>美元>美股>中债>A股>商品；8月底以来资产表现为：原油>美元>贵金属>A股>中债>商品>美债>港股>美股。 股票：全球主要股指大多上涨。其中，俄罗斯RTS、日经225 和越南胡志明指数领涨，涨幅为4.76%、4.26%和3.17%。A股主要指数中科创50和中证1000上涨，涨幅分别为0.44%和0.05%。H股反转上涨，其中恒生中国企业指数、恒生指数和恒生科技指数分别上涨2.37%、1.87%和1.67%。 债券：国内长端利率下行。10年期国债收益率下行0.49bp至2.67%。海外主要经济体国债利率普遍下行，相比前一周，10年期美债收益率下行15.00bp至4.63%。 大宗商品：大宗商品期货价格涨跌互现。其中ICE布油以7.54%的幅度领涨，DCE焦煤以6.35%的幅度领跌。 外汇：美元指数震荡上行。截至10月13日，美元指数共上升57个BP报收106.68。美元持续走强，非美货币承压。人民币小幅贬值。 风险提示：部分数据更新滞后。 1 全球大类资产：美债利率回落 对比上周（10/6-10/13）全球大类资产价格表现，国际油价和黄金价格上涨，或主要受中东局势升级影响，10年期美债利率较前一周回落，收于4.63%，美元指数回升，美股小幅上涨。整体来看，上周IPE布油期货价格领涨，涨幅为7.54%，伦敦金现、标普-高盛商品指数、恒生指数、美元指数及标普500分别上涨5.45%、4.24%、1.87%、0.54%及0.45%。而COMEX铜下跌1.73%。新兴市场股票指数涨幅（1.21%）大于发达市场股票指数涨幅（0.64%）。 国内方面，债市表现相对较好。上周10年期国债期货下跌0.12%，上证综指下跌0.72%，南华商品指数下跌2.97%。 综合来看，上周的大类资产表现上：原油>贵金属>港股>美债>美元>美股>中债>A股>商品；8月底以来资产表现为：原油>美元>贵金属>A股>中债>商品>美债>港股>美股。 2 股票市场：全球股指大多上涨 上周，全球主要股指涨多跌少。其中，俄罗斯RTS、日经225 和越南胡志明指数领涨，涨幅为4.76%、4.26%和3.17%。领跌的股指为法国CAC40、沪深300和德国DAX指数，跌幅分别为0.80%、0.71%和0.28%。从PE估值来看，日经225估值重回历史1/4分位数以上，越南胡志明指数也升至历史10%分位数以上。 上周国内主要股指涨少跌多。其中，H股反转上涨，其中恒生中国企业指数、恒生指数和恒生科技指数分别上涨2.37%、1.87%和1.67%。A股主要指数中科创50和中证1000上涨，与节前一周相同，涨幅分别为0.44%和0.05%。领跌的是沪深300成长、全指成长和中证500指数，跌幅分别为1.04%、1.02%和1.01%。比较不同风格和规模的指数，价值跌幅略小于成长；大中小盘指数跌幅基本相同。从PE估值来看，沪深300估值下跌，接近历史10%分位数；恒生指数估值回升至历史8%分位数左右。 上周国内行业也大多下跌。在31个申万行业中共有7个行业上涨，领涨的行业是电子、汽车和医药生物，涨幅分别为4.90%、3.38%和2.00%。领跌的行业为社会服务、建筑装饰和商贸零售，跌幅分别为5.23%、4.42%和4.22%，消费和地产相关板块领跌，这或是由于当前内需仍待进一步修复。从PE行业估值来看，汽车和计算机行业估值回升接近历史70%分位数，电子行业估值也回升至历史60%分位数以上；电力设备估值再度回落至历史底部，国防军工和银行估值仍在历史5%分位数以下。 从交易指标来看，上证综指和沪深300换手率较前一周回升，从0.52%和0.28%升至0.58%和0.34%。10月第2周新发行FOF型基金1只，发行份额为0.1亿份。两融余额当周环比增加0.54%，两融交易额升至729亿元，为8月初以来单周新高。上周北向资金仍净流出，全周净流出规模为131亿元，较前一周有所减少。 从股债性价比来看，除中小盘指数外，股债性价比均小幅回落。沪深300ERP从前一周的6.02%降至6.00%，中证1000ERP从前一周的-0.03%降至-0.04%；创业板指ERP从0.74%降至0.73%，中小盘指数ERP从前一周的2.11%回升至2.13%。 3 债券市场：国内长段利率下行 上周（10/7-10/13），10年期国债利率小幅下行。10年期国债收益率下行0.49bp至2.67%，10年期国开债收益率下行0.98bp至2.73%。短端的1年期国债利率上行1.00bp至2.18%，1年期国开债利率上行4.75bp至2.30%。期限利差方面，10Y-1Y国债利差下行1.49bp至49.3bp，3Y-1Y国债利差上行6.97bp至27.3bp；10Y-1Y国开债利差下行5.73bp至42.6bp。 从价格表现看，上周利率债、信用债净价指数小幅下跌。其中中债利率债总净价指数下跌0.08%，国债总净价指数下跌0.07%，信用债总净价指数下跌0.05%，企业债总净价指数下跌0.04%。此外，货币基金指数上涨0.08%。 中资美元债方面，上周以来（10/7-10/13）各主要指数跌多涨少，整体债券指数小幅下行0.04%。房地产美元债指数下跌2.06%，高收益债券下跌0.76%，企业债指数下跌0.04%，金融美元债指数上涨0.01%。 上周（10/7-10/13），海外主要经济体国债利率普遍下行。相比前一周，10年期美债收益率下行15.00bp至4.63%，10年期欧元区公债利率下行20.10bp，10年期英国国债利率下行19.33bp。其他海外经济体方面，10年期日本国债利率下行3.60bp，10年期印度国债利率下行1.90bp。 4 大宗商品：各板块涨跌互现 上周（10/6-10/13），大宗商品期货价格涨跌互现。能源、贵金属和农产品板块上涨较多，其中ICE布油以7.54%的幅度领涨，NYMEX WTI原油、COMEX黄金、COMEX白银涨幅也不小，分别上涨5.93%、5.35%、5.19%。而黑色和有色板块下跌，其中DCE焦煤以6.35%的幅度领跌。 上周（10/7-10/13），国内Wind商品多数收跌。各板块中，只有农副产品上涨，涨幅为8.19%。其余板块均下跌，其中能源板块以9.27%的幅度领跌，软商品、煤焦钢矿、油脂油料和有色板块跌幅也不小，分别下跌3.61%、3.36%、2.32%和2.13%。 5 外汇市场：美元震荡上行 美元指数继续上行。美元指数震荡上行，截至10月13日，美元指数共上升57个BP报收106.68。美元持续走强，非美货币承压。人民币小幅贬值，截至10月13日美元兑人民币报收7.304。日元继续贬值至1美元兑149.55日元，即将突破150关口；欧元兑美元报收1.051，较前一周下跌0.73%。 风险提示：部分数据更新滞后 ------------------ 更多报告（点击链接可查看原文）： 海通宏观研究团队：重点报告合集 汇率的波动：利差的视角（海通宏观 应镓娴、梁中华） 存量房贷利率：怎么调？影响多大？（海通宏观 应镓娴、梁中华） 与“货币”的赛跑——海通宏观研究框架（海通宏观梁中华团队） 日本房价下跌后：日元为何升值？——对1990年代日元升值的思考（海通宏观 王宇晴、梁中华） 美国制造业在回流吗？——中美欧产业链的变化（海通宏观 李俊、梁中华） 90年代日本消费的新机会（海通宏观 李林芷、梁中华） 高货币、低投资的原因和出路——中国经济的几个背离思考1（荀玉根、梁中华、应镓娴） “一带一路”：进展如何？（海通宏观 侯欢、梁中华） 美国的超额储蓄：还能支撑多久？（海通宏观 李俊、梁中华） 宽松未通胀，钱都去哪了？（海通宏观 梁中华） 冲突一年多：乌克兰经济如何？（海通宏观 李俊、梁中华） 分化的通胀，分化的复苏（海通宏观 应镓娴、贺媛、梁中华） “五一”消费：哪些亮点？（海通宏观 侯欢、梁中华） 国企改革重点：有何变化？——国企研究系列一（海通宏观 侯欢、梁中华） 经济到底怎么样？（海通宏观 梁中华） 印尼经济：投资的机会在哪里？——新兴经济研究系列之四（海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华） 房地产现状如何？（海通宏观 侯欢、梁中华） 法律声明 本公众订阅号（微信号：梁中华宏观研究）为海通证券研究所宏观行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所宏观行业对本订阅号（微信号：梁中华宏观研究）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观行业官方订阅号。

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