【中国银河宏观】金融高频数据周报: “提高利率政策针对性和协同性”背景下的降息空间

（以下内容从中国银河《【中国银河宏观】金融高频数据周报: “提高利率政策针对性和协同性”背景下的降息空间》研报附件原文摘录）
　　核心观点 本周热点与思考：10月13日，央行召开新闻发布会，央行强调“必须提高利率政策的针对性和协同性”，如何理解央行这一表态暗示的未来降息空间？ 分析1：非对称降息可能成为央行后续操作的方式。利率政策的“针对性”，表现之一是1年期和5年期LPR的非对称降息。8月央行单独调降1年期LPR便是利率政策针对性的体现。因为1年期和5年期LPR是不同市场利率的锚，中长期贷款利率锚定LPR5年期，短期贷款利率锚定LPR1年期，存款利率则锚定LPR1年期和10年期国债收益率。针对性的先调降1年期LPR利率，再调降5年期LPR利率可以达到先引导存款利率下行，再引导贷款利率下行的目的。利率政策“针对性”表现之二是只单独调降某一领域的利率，而不是利率的全面下行。比如推动降低存量房贷利率。 分析2：“银行保持合理利润”是利率政策的重要目标之一，也是宽幅降息的制约因素。央行在解释利率政策的协同性时指出“利率政策协同性的重要体现之一，在于银行保持合理利润和融资成本稳中有降两个目标的兼顾实现”。截止今年二季度银行净息差为1.74%，面临压力。因此央行未来调降5年期LPR之前，可能都会采取首先引导存款利率先行下调的方式。同时加强利率自律管理和规范。 分析3：利率政策进入效果观察期，10月大概率不会降息，下次降息时点可能晚于我们之前的预期，但不排除四季度仍有降息的可能，年内降息的空间在20BP-30BP。本次会议央行强调“密切观察前期政策效果，加快推动政策生效”。表明当前央行政策进入观察期，也意味着下一次降息可能不会马上到来。但央行同时强调逆周期调节，“应对超预期挑战和变化还有充足空间和储备”。因此如果后续披露的数据低于政策期望达到的效果，四季度仍有降息的可能，年内降息的空间在20BP-30BP。 本周观察（10月9日-13日）：跨季后货币市场利率回落后反弹，美元指数上行，非美货币承压。 央行公开市场净回笼17810亿元，回收季末投放的流动性。 本周后半周流动性再次紧张，跨季后资金利率快速回落后反弹超出政策利率：本周五 SHIBOR隔夜收于1.7410%，SHIBOR007至1.8930%；DR001收于1.7350%，DR007至1.8833%。 银行间质押式回购日均成交量小幅上升：从节前的5.7万亿上升至6万亿。 国债期限利差继续收窄，处于历史较低水平：1年期国债收益率上行9BP至2.22%，10年期国债收益率上行2BP至2.69%。10年与1年期国债到期收益率期限利差收窄至47BP（较节前-7BP）。 1年期FR007本周上行，周五收于2.0721%（较节前+5BP）。 同业存单发行利率突破2.5%，高于一年期MLF利率。国有银行一年期同业存单发行利率上行至2.50%（较节前+6BP），股份制银行上行至2.52%（较节前+11BP）。 美元指数上行、非美货币承压：本周美元指数保持强势继续上行0.54%至106.7。人民币汇率较节前贬值0.05%至7.3040。非美货币大多贬值，日元-0.18%、韩元-0.01%、英镑-0.82%、澳元-0.80%。加元小幅升值0.04%。 风险提示 1.政策理解不到位的风险 2.央行货币政策超预期的风险 3.地方政府债务的风险 4.经济超预期下行的风险 5.美联储紧缩周期超预期加长。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 点击左下角“阅读原文” 本文摘自：中国银河证券2023年10月15日发布的研究报告《“提高利率政策针对性和协同性”背景下的降息空间——金融高频数据周报（2023年10月09日-10月13日）》 分析师：章俊、许冬石、詹璐 评级体系： 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）