【开源建材-张绪成】建材周报:居民信贷同比多增,关注高频地产销售数据

（以下内容从开源证券《【开源建材-张绪成】建材周报:居民信贷同比多增,关注高频地产销售数据》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_建材行业周报_居民信贷同比多增，关注高频地产销售数据_能源建材团队_20231015》 摘要 居民信贷同比多增，关注高频地产销售数据 10月13日（本周五）央行发布金融数据，2023年9月社会融资规模新增41,200亿元，同比多增5,789亿元；新增人民币贷款23,100亿元，同比少增1,600亿元，分部门来看，居民部门新增8,585亿元，同比多增2,082亿元，其短期新增3,215亿元，同比多增177亿元，中长期新增5,470亿元，同比多增2,014亿元。相较于往年同期，居民部门中长期贷款同比新增数据位于历史高位，但根据Wind数据，2023年9月30大中城市商品房成交面积为994万平方米，同比-24.5%，环比4.73%；我们认为虽然自2023年7月地产政策持续加码，但政策传导至基本面仍需时间，地产销售尚未呈现显著回暖的趋势，我们认为居民部门中长期贷款同比新增数据较高的原因或为2022年9月基数较低所致，近期重点关注水泥和药玻两个低估值板块：（1）从短期来看，在基本面和情绪面助推下，海螺水泥有望受益：（a）基本面，受益于成本支撑（煤价上涨）以及供给端加大错峰生产力度，水泥价格逐步回暖；（b）情绪面，目前股市以存量资金为主且板块轮动较快，海螺水泥估值位于底部区间且具有高股息，在基本面阶段性回暖催化下，情绪有望助推估值弹性加速释放。（2）力诺特玻估值位于底部区间，安全边际较高；随着管制瓶产能落地，202H1公司营收已进入快速增长通道；随着模制瓶关联评审推进以及药玻产能逐步投产，2024-2025年业绩弹性有望加速释放。竣工端，短期来看，关注需求政策落地推动改善性需求脉冲回暖带来的波段投资机会，需持续关注高频地产销售数据，重点关注估值仍具备性价比的标的，受益标的：坚朗五金、旗滨集团、北新建材、东方雨虹、伟星新材、三棵树。中期来看，城中村改造有望支撑管道、防水等消费建材需求韧性，建议关注供给端格局有较大改善空间的消费建材，扩品类+渠道变革是消费建材企业业绩增长以及经营质量改善的主要路径，弹性推荐东方雨虹，稳健推荐伟星新材。随着进入旺季，下游需求修复节奏加快，但受民营房企结算方式的影响，下游加工厂商订单回暖节奏趋缓，需持续关注下半年玻璃需求释放弹性、玻璃生产商复产节奏以及纯碱项目投产节奏。受益标的：信义玻璃、旗滨集团。2023年是“一带一路”倡议提出十周年，也是新时代对外开放最重要抓手。新疆是中国向西开放的重要枢纽，随着一带一路利好政策频出，基建重大项目或将加快落地，对新疆水泥需求或有较强支撑。受益标的：青松建化、天山股份。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、电子纱将会受益于风电需求快速增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、中国巨石、中材科技。 行情回顾 本周（2023年10月9日至10月13日）建筑材料指数下跌3.93%，沪深300指数下跌0.71%，建筑材料指数跑输沪深300指数3.22pct。近三个月来，沪深300指数下跌5.27%，建筑材料指数下跌1.15%，建材板块跑赢沪深300指数4.12pct。近一年来，沪深300指数下跌4.76%，建筑材料指数下跌9.74%，建材板块跑输沪深300指数4.99pct。 板块数据跟踪 水泥：截至10月14日，全国P.O42.5散装水泥平均价为304.12元/吨，环比上涨1.38%；水泥-煤炭价差为167.62元/吨，环比上涨2.53%；全国熟料库容比71.67%，环比上升1.40pct。 玻璃：截至10月14日，全国浮法玻璃现货均价为2141.06元/吨，环比上涨25.56元/吨，涨幅为1.21%；光伏玻璃均价为175.00元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为46.50元/重量箱，环比上涨2.45%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为31.86元/重量箱，环比上涨4.73%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为36.66元/重量箱，环比上涨2.49%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为102.90元/重量箱，环比持平。 玻璃纤维：截至10月13日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3300-3700元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为3700-4100元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为5800-6200元/吨。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1 市场行情每周回顾：本周下跌3.93%，跑输沪深300 行情：本周建材板块下跌3.93%，跑输沪深300指数3.22pct 本周（2023年10月9日至10月13日）建筑材料指数下跌3.93%，沪深300指数下跌0.71%，建筑材料指数跑输沪深300指数3.22pct。近三个月来，沪深300指数下跌5.27%，建筑材料指数下跌1.15%，建材板块跑赢沪深300指数4.12pct。近一年来，沪深300指数下跌4.76%，建筑材料指数下跌9.74%，建材板块跑输沪深300指数4.99pct。 细分板块来看，除改性塑料，其他建材细分行业均下跌，具体表现分别为：改性塑料（+1.06%）、碳纤维（-1.12%）、玻璃制造（-2.24%）、水泥制造（-2.96%）、管材（-3.81%）、玻纤制造（-4.04%）、耐火材料（-4.07%）。 个股方面涨少跌多，本周涨幅前五的公司为：沃特股份（+6.64%）、金圆股份（+6.62%）、宏和科技（+5.57%）、深天地A（+4.68%）、普利特（+4.52%）；本周跌幅前五的公司为：三棵树（-7.49%）、坚朗五金（-7.86%）、中材科技（-8.37%）、中铁装配（-14.02%）、青松建化（-15.98%）。 估值表现：本周PE为19.27倍，PB为1.34倍 截至2023年10月13日，根据PE（TTM）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为19.27倍，位列A股全行业倒数第11位；市净率PB为1.34倍，位列A股全行业倒数第9位。 2 水泥板块：全国均价环比上涨，熟料库存环比持平 基本面跟踪：全国均价环比上涨，熟料库存环比持平 截至10月14日，全国P.O42.5散装水泥平均价为304.12元/吨，环比上涨1.38%。全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（+9.10%）、华北（+0.75%）、华东（-0.37%）、华南（-0.18%）、华中（+3.99%）、西南（-0.30%）、西北（-1.94%）。其中哈尔滨、石家庄、长春、郑州、沈阳、长沙、银川价格环比上涨2.5-35元/吨不等，南宁、武汉、福州、成都、上海、西宁、天津、西安价格环比下跌1.67-25元/吨不等，其余城市水泥价格环比持平。 截至10月5日，全国熟料库容比达71.67%，环比上升1.40pct。全国省市熟料库存环比持平，大部分省市维持在65%之上。其中，吉林、黑龙江、河南等省的库存环比下降5-26.66pct，江西、福建、甘肃、安徽、辽宁、江苏、山东、广西、四川、贵州、陕西、云南、河北等省库存环比上升1.66-15pct。 主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比下跌 截至2023年10月13日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1050元/吨，周环比上涨2.44%。 水泥板块上市企业估值跟踪 3 玻璃板块：浮法玻璃价格上涨、光伏玻璃价格持平 浮法玻璃：现货价格环比上涨，期货价格、库存环比下跌 现货价格上涨。截至2023年10月14日，浮法玻璃现货价格为2141.06元/吨，环比上涨25.56元/吨，涨幅为1.21%。 期货价格下跌。截至2023年10月13日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1634元/吨，周环比下跌53.00元/吨，跌幅为3.14%。 全国库存环比降低。截至2023年10月11日，全国浮法玻璃库存为4001万重量箱，环比减少151万重量箱，降幅为3.64%；重点八省库存为2983万重量箱，环比减少105万重量箱，降幅为3.40%。 光伏玻璃：光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至10月14日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为175.00元/重量箱，环比持平。 主要原材料价格跟踪 重质纯碱：期货价格环比下降，现货价格持平，库存、开工率上涨 现货价格环比持平。截至10月12日，全国重质纯碱现货平均价格为3232元/吨，环比持平。 期货价格环比下跌。截至10月13日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1713元/吨，环比下跌58.00元/重量箱，跌幅为3.27%。 库存、开工率环比上涨。截至10月12日，全国纯碱库存为3147万吨，环比增长47.82%；全国纯碱开工率为88.78%，环比增长2.64pct。 石油焦、重油价格环比下跌，天然气持平 石油焦、重油价格环比下跌，天然气持平。截至2023年10月13日，全国石油焦平均价格为2986.87元/吨，环比下跌10.67元/吨，跌幅为0.36%；全国重油平均价格为5325元/吨，环比下跌50.00元/吨，跌幅为0.93%；全国工业天然气价格为3.67元/立方米，环比持平。 浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比上涨。截至10月13日，玻璃-纯碱-石油焦价差为46.50元/重量箱，环比上涨1.11元/重量箱，涨幅为2.45%；玻璃-纯碱-重油价差为31.86元/重量箱，环比上涨1.44元/重量箱，涨幅为4.73%；玻璃-纯碱-天然气价差为36.66元/重量箱，环比上涨0.89元/重量箱，涨幅为2.49%。 光伏玻璃盈利环比持平。截至10月13日，光伏玻璃-纯碱-天然气价差为102.90元/重量箱，环比持平。 玻璃板块上市企业估值跟踪 4 玻璃纤维板块：无碱粗纱市场价格重心稍有下移，电子纱市场价格延续平稳走势 无碱粗纱市场价格重心稍有下移，电子纱市场价格延续平稳走势 无碱粗纱市场价格重心稍有下移。根据卓创咨询，无碱池窑粗纱市场价格维稳为主，个别企业成交重心小幅下移。双节期间多数池窑厂产销偏淡，节后产销逐渐有所恢复。需求端来看，市场需求表现尚可，中下游多以刚需补货为主，局部地区池窑厂的订单量较前期稍有好转。供应端来说，全国无碱粗纱市场在产产能延续高位运行，短期暂无调整预期。当前池窑厂价格处低位，加之成本价格偏高影响下，多数厂处亏损状态，无碱粗纱厂稳价心态偏强，预计市场价格或将维稳为主，局部价格或有松动。截至10月12日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3600元/吨不等，全国均价3343.09元/吨，主流含税送到，较节前一周均价下降0.93%，同比下跌17.46%。目前主要企业无碱纱产品主流报价如下：无碱2400tex直接纱报3300-3600元/吨，无碱2400texSMC纱报3700-4100元/吨，无碱2400tex喷射纱报5700-6200元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报3300-3700元/吨，无碱2400tex板材纱报3400-4200元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报3700-4300元/吨。不同区域价格或有差异，个别企业价格较高。 电子纱市场价格延续平稳走势。根据卓创咨询，电子纱市场价格延续平稳走势，市场需求一般。当前多数池窑厂仍处谈价阶段，下游PCB市场按需采购，池窑厂整体出货不温不火。后期部分厂受成本价格影响，市场价格或将稳中小涨。本周电子纱主流报价7800-8800元/吨不等；电子布当前主流报价为3.2-3.8元/米不等，成交按量可谈。 玻纤板块上市企业估值跟踪 5 消费建材板块：原材料价格维持高位震荡的态势 原材料价格跟踪：消费建材主要原材料价格维持高位震荡的态势 消费建材主要原材料价格高位震荡。截至2023年10月13日，原油价格为92.06美元/桶，周环比上涨2.12%，较年初上涨18.21%，同比上涨6.22%；沥青价格为4770元/吨，周环比持平，较年初上涨8.66%，同比下跌11.99%；丙烯酸价格为6275元/吨，周环比下跌1.95%，较年初下跌3.46%，同比下跌17.43%；钛白粉价格为16600元/吨，周环比持平，较年初上涨10.89%，同比上涨9.21%。 消费建材板块上市企业估值跟踪 6 风险提示 经济增速下行风险； 疫情反复风险； 原材料价格上涨风险； 房地产销售回暖进展不及预期风险； 国内保交楼进展不及预期； 房企流动性风险蔓延压力； 基建落地进展不及预期风险。 END 【能源建材团队】 张绪成 13511050600 朱思敏 18617585820 韩 笑 18518941225 汤 悦 15210244089 张绪成，开源证券能源建材行业首席分析师，清华大学化工系学士&硕士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭开采行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富能源开采行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。2020年亲自组建团队以来，获得2022年新财富能源开采行业最佳分析师入围，2022年金牛奖第2名，2020-2022年wind金牌分析师煤炭行业第一名、石化行业第五名、第四名；2021年21世纪金牌分析师能源开采行业第五名；2021新浪财经金麒麟石化行业新锐分析师；2021年水晶球石化行业入围等。 执业证书编号：S0790520020003。 朱思敏，开源证券能源建材行业研究员，上海财经大学经济学院西方经济学硕士，华中科技大学经济学院金融学学士。 从业证书编号：S0790122050026。 韩笑，开源证券能源建材行业研究员，南安普顿大学经济学硕士，吉林大学勘查技术与工程学士。 从业证书编号：S0790123040003。 汤悦，开源证券能源建材行业研究员，南开大学物流工程硕士，广西大学食品科学与工程&金融学学士。 从业证书编号：S0790123030035。 特别声明： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明： 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 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