半导体专题 | Chat GPT长了眼睛和嘴巴?能否带动产业爆发?
（以下内容从天风国际证券《半导体专题 | Chat GPT长了眼睛和嘴巴?能否带动产业爆发?》研报附件原文摘录）
通信在今年特别的热门，不仅是为数不多上涨的板块，更是Q2公募基金明显加仓的方向，今年正火的数字经济中有个内部轮动，那就是从偏软件的计算机，软件开发，转到了偏硬的通信，半导体，消费电子。但因为7-9月AI一直缺乏创新性应用，行情也逐渐的熄火，通信板块也经历了接近20%的回撤。 图片来源于：长城证券 通信中其实有两个重要的子行业，一个是运营商，一个是光模块（简单说光模块的作用就是：发送端把电信号转换成光信号，通过光纤传送后，接收端再把光信号转换成电信号。）不过最近新增了一些HUAWEI概念的催化，光模块又有些躁动。 图片来源于：同花顺 ·运营商 从运营商的角度出发，有两个逻辑。 1）因为数据资源丰富，所以可以从数据供给方，服务方等多个角色，深度参与数据要素市场。而且因为数据安全性问题，运营商作为国企。具有一定的天然优势，或者说是壁垒。 2）因为参杂着国央企价值重估，所以也会涉及到中特估。 图片来源于：易观智库 而最近又是因为什么原因从而火爆呢？ 一个是HUAWEI新手机具备卫星通信功能，需要开通某家运营商的套餐才能使用，而且其他运营商也在这个领域积极布局，这算是一个小催化，但业务很小几乎不影响基本面。其次是目前整体市场都在阴跌，而运营商因为业绩稳定和不错的股息率，具备了一定的抗跌属性。 图片来源于：兴业证券 ·光模块 早期是用于电缆传输信号，但随着互联网发展和信息快速增长，电缆传输已经不适用于现在的数据传输，逐渐被光通信取代。光模块是光通信的核心组成部分，主要用来实现电信号和光信号间的转换。 图片来源于：网络 从光模块的角度出发，有两个逻辑。 1）从未来需要算力的角度来说，服务器和光模块的配比会增加，这个会带动需求量上升。且光模块的更新换代速度快，每一次技术更迭，都会刺激订单放量，相当于是供给创造需求的逻辑。而今年刚好处于800G高速光模块导入期，再叠加今年ChatGPT横空出世，刺激云计算大厂开展军备竞赛，这块的订单预期更是成倍抬升。 图片来源于：网络 根据国泰君安数据预测，2026年前五大云计算公司，阿里巴巴，亚马逊，谷歌，微软，Facebook的光模块支出将增加到30亿美元以上，同时800G光模块会主导市场，预计2023-2028年，800G光模块出货量复合增速将达到72%。 图片来源于：国泰君安 2）逻辑二是竞争格局。在过去十年中国光模块厂商凭借成本优势，逐渐在全球市场中占据主导。比如如今龙头中际旭创现在市占率已经上升到全球第一。顺带着中国的光模块厂商整体销售额也上升到了全球的50%以上。可以说格局上是具备一定优势的，后面可能会强者恒强。 图片来源于：慧博咨询 3）逻辑三便是国产替代。目前光模块上游的光芯片和光器件国产化程度仍很低。根据中信建投数据显示：2021年中国25G光芯片国产化率能占到20%，但25G再往上的国产化率，只有5%。大多数高速产品，都是被国外巨头垄断的。所以从长期来看，提升国产自身芯片水平，拥有更多的自主权和议价权是有必要的。 图片来源于：中信建投 从基本面上看，今年上半年因为景气度，和去库存的原因，销售额并没有太好。但可以看到股价依旧在上涨，那就是源于股价通常会走在基本面前头。因为AI的催化，这轮800G光模块周期在今年上半年，预期直接拉满，所以当前的估值水平并不不算低。而从过去的逻辑和市场情况来看，基本都是预期先行，先拉一波估值，随后才是下游订单确定，最后等到业绩确认。而基本上业绩出来，股价就要往下走了，可以参考新能源股票的走势情况。所以买预期，卖现实。 图片来源于：慧博咨询 所以市场似乎回到了原点，也就是AI的预期上，是否能够出现让人眼前一亮的AI应用，这个是通信行业未来表现的关键。目前chatgpt已经开放了语音和视频，体验感或许已不输一个真人，并且而且无所不知，甚至在原有不明白的问题你还可以反复追问，确实是能够体会到AI的强大，未来或许已来！ 图片来源于：网络 腾景科技（688195）公司是专业从事各类精密光学元件、光纤器件研发、生产和销售的高新技术企业 华工科技（000988）公司拥有业界先进的端到端光电产品线和整体解决方案 太辰光（300570）主营各种光通信器件及其集成功能模块的研发、制造和销售 瑞可达（688800）具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力 光库科技（300620）是专业从事光纤器件、酸理调制器件及光子集成器件的设计、研发、生产、销售 天孚通信（300394）公司定位光通信领域光器件整体解决方案提供商 铭普光磁（002920）多家国际领先的高端通信设备，商的供应商 博创科技（300548）专注于高端光无源件和有源器件的开发 光迅科技（002281）专业从事光电了器件及子系统产品研发、生产、销售 仕佳光子（688313）主营业务覆盖光芯片及器件 华工科技（000988）公司具备从芯片到器件、模块、子系统全系列产品的垂直整合能力 本文件由天风国际证券集团有限公司, 天风国际证券与期货有限公司（证监会中央编号：BAV573）及天风国际资产管理有限公司（证监会中央编号：ASF056）（合称“天风国际集团”）编制，所载资料可能以若干假设为基础，仅供专业投资者作非商业用途及参考之用途，会因经济、市场及其他情况而随时更改而毋须另行通知。任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发表本文件及任何内容。已获授权者，在使用本文件或任何内容时必须注明稿件来源于天风国际集团，并承诺遵守相关法例及一切使用的国际惯例，不为任何非法目的或以任何非法方式使用本文件，违者将依法追究相关法律责任。本文件所引用之数据或资料可能得自第三方，天风国际集团将尽可能确认资料来源之可靠性，但天风国际集团并不对第三方所提供数据或资料之准确性负责。且天风国际集团不会就本文件所载任何资料、预测及／或意见的公平性、准确性、时限性、完整性或正确性，以及任何该等预测及／或意见所依据的基准作出任何明文或暗示的保证、陈述、担保或承诺而负责或承担任何法律责任。本文件中如有类似前瞻性陈述之内容，此等内容或陈述不得视为对任何将来表现之保证，且应注意实际情况或发展可能与该等陈述有重大落差。本文件并非及不应被视为邀约、招揽、邀请、建议买卖任何投资产品或投资决策之依据，亦不应被诠释为专业意见。阅览本文件的人士或在作出任何投资决策前，应完全了解其风险以及有关法律、赋税及会计的特点及后果，并根据个人的情况决定投资是否切合个人的投资目标，以及能否承担有关风险，必要时应寻求适当的专业意见。投资涉及风险。敬请投资者注意，证券及投资的价值可升亦可跌，过往的表现不一定可以预示日后的表现。在若干国家，传阅及分派本文件的方式可能受法律或规例所限制。获取本文件的人士须知悉及遵守该等限制。
通信在今年特别的热门，不仅是为数不多上涨的板块，更是Q2公募基金明显加仓的方向，今年正火的数字经济中有个内部轮动，那就是从偏软件的计算机，软件开发，转到了偏硬的通信，半导体，消费电子。但因为7-9月AI一直缺乏创新性应用，行情也逐渐的熄火，通信板块也经历了接近20%的回撤。 图片来源于：长城证券 通信中其实有两个重要的子行业，一个是运营商，一个是光模块（简单说光模块的作用就是：发送端把电信号转换成光信号，通过光纤传送后，接收端再把光信号转换成电信号。）不过最近新增了一些HUAWEI概念的催化，光模块又有些躁动。 图片来源于：同花顺 ·运营商 从运营商的角度出发，有两个逻辑。 1）因为数据资源丰富，所以可以从数据供给方，服务方等多个角色，深度参与数据要素市场。而且因为数据安全性问题，运营商作为国企。具有一定的天然优势，或者说是壁垒。 2）因为参杂着国央企价值重估，所以也会涉及到中特估。 图片来源于：易观智库 而最近又是因为什么原因从而火爆呢？ 一个是HUAWEI新手机具备卫星通信功能，需要开通某家运营商的套餐才能使用，而且其他运营商也在这个领域积极布局，这算是一个小催化，但业务很小几乎不影响基本面。其次是目前整体市场都在阴跌，而运营商因为业绩稳定和不错的股息率，具备了一定的抗跌属性。 图片来源于：兴业证券 ·光模块 早期是用于电缆传输信号，但随着互联网发展和信息快速增长，电缆传输已经不适用于现在的数据传输，逐渐被光通信取代。光模块是光通信的核心组成部分，主要用来实现电信号和光信号间的转换。 图片来源于：网络 从光模块的角度出发，有两个逻辑。 1）从未来需要算力的角度来说，服务器和光模块的配比会增加，这个会带动需求量上升。且光模块的更新换代速度快，每一次技术更迭，都会刺激订单放量，相当于是供给创造需求的逻辑。而今年刚好处于800G高速光模块导入期，再叠加今年ChatGPT横空出世，刺激云计算大厂开展军备竞赛，这块的订单预期更是成倍抬升。 图片来源于：网络 根据国泰君安数据预测，2026年前五大云计算公司，阿里巴巴，亚马逊，谷歌，微软，Facebook的光模块支出将增加到30亿美元以上，同时800G光模块会主导市场，预计2023-2028年，800G光模块出货量复合增速将达到72%。 图片来源于：国泰君安 2）逻辑二是竞争格局。在过去十年中国光模块厂商凭借成本优势，逐渐在全球市场中占据主导。比如如今龙头中际旭创现在市占率已经上升到全球第一。顺带着中国的光模块厂商整体销售额也上升到了全球的50%以上。可以说格局上是具备一定优势的，后面可能会强者恒强。 图片来源于：慧博咨询 3）逻辑三便是国产替代。目前光模块上游的光芯片和光器件国产化程度仍很低。根据中信建投数据显示：2021年中国25G光芯片国产化率能占到20%，但25G再往上的国产化率，只有5%。大多数高速产品，都是被国外巨头垄断的。所以从长期来看，提升国产自身芯片水平，拥有更多的自主权和议价权是有必要的。 图片来源于：中信建投 从基本面上看，今年上半年因为景气度，和去库存的原因，销售额并没有太好。但可以看到股价依旧在上涨，那就是源于股价通常会走在基本面前头。因为AI的催化，这轮800G光模块周期在今年上半年，预期直接拉满，所以当前的估值水平并不不算低。而从过去的逻辑和市场情况来看，基本都是预期先行，先拉一波估值，随后才是下游订单确定，最后等到业绩确认。而基本上业绩出来，股价就要往下走了，可以参考新能源股票的走势情况。所以买预期，卖现实。 图片来源于：慧博咨询 所以市场似乎回到了原点，也就是AI的预期上，是否能够出现让人眼前一亮的AI应用，这个是通信行业未来表现的关键。目前chatgpt已经开放了语音和视频，体验感或许已不输一个真人，并且而且无所不知，甚至在原有不明白的问题你还可以反复追问，确实是能够体会到AI的强大，未来或许已来！ 图片来源于：网络 腾景科技（688195）公司是专业从事各类精密光学元件、光纤器件研发、生产和销售的高新技术企业 华工科技（000988）公司拥有业界先进的端到端光电产品线和整体解决方案 太辰光（300570）主营各种光通信器件及其集成功能模块的研发、制造和销售 瑞可达（688800）具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力 光库科技（300620）是专业从事光纤器件、酸理调制器件及光子集成器件的设计、研发、生产、销售 天孚通信（300394）公司定位光通信领域光器件整体解决方案提供商 铭普光磁（002920）多家国际领先的高端通信设备，商的供应商 博创科技（300548）专注于高端光无源件和有源器件的开发 光迅科技（002281）专业从事光电了器件及子系统产品研发、生产、销售 仕佳光子（688313）主营业务覆盖光芯片及器件 华工科技（000988）公司具备从芯片到器件、模块、子系统全系列产品的垂直整合能力 本文件由天风国际证券集团有限公司, 天风国际证券与期货有限公司（证监会中央编号：BAV573）及天风国际资产管理有限公司（证监会中央编号：ASF056）（合称“天风国际集团”）编制，所载资料可能以若干假设为基础，仅供专业投资者作非商业用途及参考之用途，会因经济、市场及其他情况而随时更改而毋须另行通知。任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发表本文件及任何内容。已获授权者，在使用本文件或任何内容时必须注明稿件来源于天风国际集团，并承诺遵守相关法例及一切使用的国际惯例，不为任何非法目的或以任何非法方式使用本文件，违者将依法追究相关法律责任。本文件所引用之数据或资料可能得自第三方，天风国际集团将尽可能确认资料来源之可靠性，但天风国际集团并不对第三方所提供数据或资料之准确性负责。且天风国际集团不会就本文件所载任何资料、预测及／或意见的公平性、准确性、时限性、完整性或正确性，以及任何该等预测及／或意见所依据的基准作出任何明文或暗示的保证、陈述、担保或承诺而负责或承担任何法律责任。本文件中如有类似前瞻性陈述之内容，此等内容或陈述不得视为对任何将来表现之保证，且应注意实际情况或发展可能与该等陈述有重大落差。本文件并非及不应被视为邀约、招揽、邀请、建议买卖任何投资产品或投资决策之依据，亦不应被诠释为专业意见。阅览本文件的人士或在作出任何投资决策前，应完全了解其风险以及有关法律、赋税及会计的特点及后果，并根据个人的情况决定投资是否切合个人的投资目标，以及能否承担有关风险，必要时应寻求适当的专业意见。投资涉及风险。敬请投资者注意，证券及投资的价值可升亦可跌，过往的表现不一定可以预示日后的表现。在若干国家，传阅及分派本文件的方式可能受法律或规例所限制。获取本文件的人士须知悉及遵守该等限制。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
