To B产业研究系列之一:SaaS行业全球性成就的前世今生

（以下内容从华创证券《To B产业研究系列之一:SaaS行业全球性成就的前世今生》研报附件原文摘录）
　　通过微信形式制作的本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，请勿对本资料进行任何形式的转发；若您并非华创证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或使用本订阅号中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合！ ABSTRACT 报告摘要 现代企业的形态演进驱动IT架构的升维变迁，云计算促使IT配置效率从量变走向质变。 IT架构作为企业架构的一部分，为企业打造适合业务架构的IT信息化建设。从科斯提出的交易成本理论来看，企业由于信息不对称形成传统边界，管理层因信息优势构成内部职能的高度垂直化。互联网的出现削弱了信息壁垒，引致企业管理趋向扁平化，企业边界趋向模糊，内外信息交流频繁凸显数据管理难题，对应的IT架构随之变化，传统的自行采购模式无法满足处理要求，全新的外包付费订阅模式随之兴起。云计算以资源池可共享、动态化提升了IT外包服务效率，并通过实现IT资源的耦合配置，以规模经济提升企业IT支出的边际效益。 SaaS立足模式创新开辟增量市场，占据全球云计算市场半壁江山。 SaaS模式的商业价值在于：在模式创新层面，实现了传统IT服务的短期“一锤子买卖”向长期服务续费的升级；在财务创新层面，平滑了企业用户在IT应用上的现金流支出，且使得服务商手握充足的预付资金，回款压力小、坏账率低；在服务创新层面，对于中小企业的吸引力在于使用门槛低，对于大企业的优势在于部署容易、迭代升级快。根据Gartner统计，全球云计算市场2019年规模达1883亿美元（+20.86%yoy），SaaS市占率则高达50%以上；亚马逊（市占率：32.3%）、微软（16.9%）、谷歌（5.8%）等美企引领全球市场。 他山之石：海外SaaS鼻祖Salesforce首创付费订阅模式，以CRM全案式服务创新，实现品牌与产品价值的双升。 复盘SaaS市场发展历程，早期以裂变式发展（CRM、ERP、办公套件、SCM、内容服务为细分TOP5），满足多领域客户需求；中期按客群匹配产品，市场产生马太效应；而挖掘老客的ARPU，则是头部玩家的长期制胜之道。参照海外巨头Salesforce，初期切入中小企业CRM服务的蓝海市场，但受限于其生命周期价值（LTV）低、单用户平均收入（ARPU）小、留存率不对等，拓客成长性中长期受限；为此，Salesforce以高销售费用率（50%以上）主打品牌价值，以高研发费用率（约15%）和高频率、高单价的并购整合提高产品价值，推动客群向KA大客的渗透跃迁。 中国SaaS市场久蓄发展代差势能，电商SaaS等明星赛道初步成型。 从全球视角看中国企业信息化，投入与整体经济发展水平呈现严重倒挂，且中美云计算市场存3-5年代差，凸显后发势能。2019年国内SaaS市场规模预计为337亿元（+45.0%yoy，全球市场份额占比仅为9.3%），国内企业上云目前受政策性鼓励，并且疫情短期内加快中长尾市场付费意愿，SaaS模式增效赋能突出，未来三年CAGR料将达39.0%。 国内SaaS玩家以创业公司、传统软件厂商和2C互联网巨头三足鼎立，在构建服务体系的过程中从通用大生态走向垂直化并进，2018年市场规模达103.3亿元（+56.6%yoy）。由于“去中心化”私域流量具备低获客成本优势，且以微信为代表的社交APP实现国内用户全面普及，社交电商生态业已成熟，第三方电商SaaS服务从中兴起，成为最大明星细分赛道（+66.2%yoy），占比行业垂直型市场约为26%。借助先发优势和稀缺支付牌照，有赞成为国内电商SaaS龙头，并以“重研发、高营销”打造优质产品和品牌势能；目前有赞的进场商家GMV加速增长，实现付费商家的“量价双增”，形成头部商家稳态合作效应。 风险提示： 经济下行引致企业IT支出下滑；SaaS付费产品推广不及预期；行业政策性监管风险；SaaS产品面临数据安全挑战；SaaS产品同质化竞争风险；国内互联网巨头“烧钱圈地”模式入局，致使行业长期不盈利。 识别小程序码 即可查看研报全文。 摘自：《To B产业研究系列之一：SaaS行业全球性成就的前世今生 》 联系人：牛播坤 发布时间：2020/11/10 机构销售通讯录 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）